事件
　　公司发布2023半年报，2023H1实现营业收入2.92亿元，同比增长25.77%；归母净利润-0.32亿元，同比增长21.81%，扣非后归母净利润-0.35亿元，同比增长21.04%。
　　单季度来看，公司2023Q2实现营业收入1.49亿元，同比增长30.81%；归母净利润-0.13亿元，同比增长51.57%，扣非后归母净利润-0.14亿元，同比增长53.69%。
　　点评
　　传统印刷业务复苏
　　公司2023H1整体收入增长呈现复苏趋势。分产品来看，公司票证产品实现收入2.18亿元，同比增长28.62%，包装办公用纸实现收入0.49亿元，同比增长6.6%。我们认为随着经济活动有序回暖，为公司传统印刷业务的增长奠定了良好基础。
　　布局AI算力，签约多个战略客户，已产生收入与利润
　　公司2022年8月10日与中关村中恒文化科技创新服务联盟、英伟达公司（NVIDIA）、北京英博数科科技有限公司签订四方合作协议，在北京市共同合作成立北京AI创新赋能中心，开展相关人工智能科技领域项目建设及运营服务业务，全资子公司英博数科为北京AI创新赋能中心的运营主体。
　　根据英博数科公众号，截至2023年6月15日，公司已完成5120P人工智能算力租用服务协议的订单签约，并与包括云服务商、垂类模型训练企业、多家知名三甲医院和海外金融、多媒体社交等类型的客户进行密切合作洽谈。
　　根据公司2023年7月7日对深交所关注函的回复公告，截至2023年7月7日，英博数科拥有AI算力超过300P，且全部投入商业租用与项目研发，其中项目一期所规划的100P智算中心已经开始投入生产，并于2023年5月产生项目收入与利润。
　　截至2023年6月30日，公司固定资产净值为4.78亿元，同比增长18.4%，侧面体现出公司AI算力相关业务进展顺利，所购置的相关设备陆续确认至资产端。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司传统印刷业务增长回暖，子公司AI算力相关业务推进顺利，我们调整此前盈利预测，预计公司2023-2025年有望实现营业收入7.54、11.91、15.46亿元，归母净利润-0.30、0.82、2.12亿元。参考2023年8月29日收盘价，对应2024-2025年PE倍数分别为237/92倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　子公司英博数科所运营的AI创新赋能中心业务落地不及预期；中美关系恶化导致公司供应链受到影响；公司实控人部分股权被冻结；公司股价波动较为剧烈

研究报告全文：证券研究报告公司点评包装印刷鸿博股份002229报告日期2023年08月30日传统印刷业务复苏AI算力业务如期落地鸿博股份2023半年报点评事件投资评级增持维持公司发布2023半年报2023H1实现营业收入292亿元同比增长2577归母净利润-032亿元同比增长2181扣非后归母净利润-035亿元同比增长分析师刘雯蜀2104执业证书号S1230523020002liuwenshu03stockecomcn单季度来看公司2023Q2实现营业收入149亿元同比增长3081归母净利润-013亿元同比增长5157扣非后归母净利润-014亿元同比增长分析师刘静一5369执业证书号S1230523070005liujingyistockecomcn点评基本数据收盘价传统印刷业务复苏3904公司2023H1整体收入增长呈现复苏趋势分产品来看公司票证产品实现收入总市值百万元1945536218亿元同比增长2862包装办公用纸实现收入049亿元同比增长总股本百万股4983466我们认为随着经济活动有序回暖为公司传统印刷业务的增长奠定了良股票走势图好基础鸿博股份深证成指517布局AI算力签约多个战略客户已产生收入与利润410304公司2022年8月10日与中关村中恒文化科技创新服务联盟英伟达公司197NVIDIA北京英博数科科技有限公司签订四方合作协议在北京市共同合作91成立北京AI创新赋能中心开展相关人工智能科技领域项目建设及运营服务业-1622102211221223012302230323042305230623072308务全资子公司英博数科为北京AI创新赋能中心的运营主体2208根据英博数科公众号截至2023年6月15日公司已完成5120P人工智能算力相关报告租用服务协议的订单签约并与包括云服务商垂类模型训练企业多家知名三布局算力携手英伟达甲医院和海外金融多媒体社交等类型的客户进行密切合作洽谈1AI打造第二生长曲线20230602根据公司2023年7月7日对深交所关注函的回复公告截至2023年7月7日2搭乘足球改革东风足彩丰英博数科拥有AI算力超过300P且全部投入商业租用与项目研发其中项目一富有望带来千亿投注额期所规划的100P智算中心已经开始投入生产并于2023年5月产生项目收入与20150206利润3无纸化售彩护城河加深增发项目积极拓展收入来源截至2023年6月30日公司固定资产净值为478亿元同比增长184侧面20150109体现出公司AI算力相关业务进展顺利所购置的相关设备陆续确认至资产端盈利预测与估值考虑到公司传统印刷业务增长回暖子公司AI算力相关业务推进顺利我们调整此前盈利预测预计公司2023-2025年有望实现营业收入75411911546亿元归母净利润-030082212亿元参考2023年8月29日收盘价对应2024-2025年PE倍数分别为23792倍维持增持评级风险提示子公司英博数科所运营的AI创新赋能中心业务落地不及预期中美关系恶化导致公司供应链受到影响公司实控人部分股权被冻结公司股价波动较为剧烈httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分鸿博股份002229公司点评财务摘要Table百万元Forcast20222023E2024E2025E营业收入5456475449119124154645--501382857892982归母净利润-7507-2976819421192--9214260353753115862每股收益元-015-006016043PE237429180资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分鸿博股份002229公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E流动资产13929397801212营业收入54675411911546现金1097544178456营业成本4355858701054交易性金融资产0000营业税金及附加9132026应收账项173231359457营业费用23283337其它应收款26365774管理费用97117134148预付账款46810研发费用23344655存货86116173209财务费用161662其他6666资产减值损失581114非流动资产1065148218731787公允价值变动损益3000金融资产类0000投资净收益15151824长期投资0000其他经营收益681220固定资产39481712101128营业利润4523102256无形资产48464238营业外收支0000在建工程2000利润总额4523101256其他621619621621所得税120520资产总计2457242126532999净利润572396235流动负债646612748858少数股东损益1871424短期借款298200209229归属母公司净利润753082212应付款项94127188228EBITDA1843186350预收账款23325166EPS最新摊薄-015-006016043其他230253300335非流动负债89898989主要财务比率长期借款000020222023E2024E2025E其他89898989成长能力负债合计735701837947营业收入-501382857892982少数股东权益107114129152营业利润-2977449635506615181归属母公司股东权1614160616881900归属母公司净利润-9214260353753115862益负债和股东权益2457242126532999获利能力毛利率2026224026973186现金流量表净利率-1041-3038091523百万元20222023E2024E2025EROE-428-1734641096经营活动现金流29680243ROIC-192-0354971036净利润572396235偿债能力折旧摊销50507993资产负债率2993289731553159财务费用161662净负债比率5782465940113753投资损失15151824流动比率215153104141营运资金变动62133541速动比率202134081117其它27204823营运能力投资活动现金流3245345017总资产周转率022031047055资本支出334614610应收账款周转率316367387357长期投资3000应付账款周转率560625651597其他6871117每股指标元筹资活动现金流5494318每股收益-015-006016043短期借款1598920每股经营现金006-001016049长期借款50000每股净资产324322339381其他119562估值比率现金净增加额51552366278PE237429180PB1205121211531024EVEBITDA1536645151106335580资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分鸿博股份002229公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分