研究报告全文：yrtsudnIelbaT朗进科技TableTitle3005942023半年报点评公司轨交空调主业稳中向好研挖掘价值投资成长究第二增长曲线未来可期TableRank交增持首次运设2023年08月30日备证东方财富证券研究所TableAuthor券TableSummary证券分析师刘斌研投资要点究证书编号S1160523070001报Q2营收恢复性增长净利润扭亏为盈2023上半年公司实现营收348电话021-23586316告亿同比增加706归母净利润330万元扣非归母净利润235万元均同比扭亏其中Q2实现营收235亿元同比环比相对指数表现TablePicQuote1671082归母净利润2300万元扣非2200万元同比与环比均实现扭亏公司Q2实现经营业绩反转主要是由于公司在稳固50303639轨交业务基础上新业务热泵烘干新能源汽车储能数据中心等2249领域的产品陆续批量投放市场未来随着轨交行业逐步复苏新业859-531务进一步放量公司成长动能充足-192283010301230228430630降本控费效果良好盈利能力大幅增强2023Q2公司综合毛利率朗进科技沪深300322环比同比531634PCT期间费用率1800环比同比-2363-288PCT公司盈利能力提升一方面系新业务板块产品批基本数据TableBasedata量投放市场成本降低所致另一方面系公司优化管理机制提高运总市值百万元220028营效率加强供应链体系优化建设强化成本控制降本控费所致流通市值百万元21728652周最高最低元29181475国内展开多方面延伸海外取得突破性进展公司主业为轨交空调52周最高最低PE-2263-7108在国内市场一方面从城轨领域向高铁动车领域积极拓展另一方面52周最高最低PB286146紧抓轨交空调维保后市场同时不断向海外拓展上半年公司中标欧52周涨幅2882洲客户016亿欧元约12亿元标志着海外业务取得突破性进展52周换手率66568随着公司在轨交空调主业的多方面延伸未来有望保持稳健发展趋相关研究TableReport势立足核心技术优势打开第二增长极公司立足智能变频节能技术和制冷热泵技术等核心优势在新能源客车热泵烘干储能及数据中心温控领域积极布局在新能源客车空调方面目前已与多家主流车企合作并交付订单在热泵烘干方面国家双碳目标给低碳节能设备领域带来发展机遇目前产品已实现批量生产销售今年在河南贵州云南烟草热泵烘干市场累计中标金额已超过1亿元在数据中心和储能电站温控方面公司紧跟国家政策及行业发展趋势目前公司已累计出货2GWh未来随着新布局业务的不断放量公司有望打造出业绩第二增长曲线Tableyemei朗进科技3005942023半年报点评投资建议短期轨道交通行业稳健恢复叠加维保市场逐步放量2023年有望实现业绩的困境反转中长期公司积极开拓高铁动车变频空调同时在新能源客车热泵烘干储能及数据中心温控等方面积极布局拓展更大成长空间预计公司2023-2025年收入分别为10041705和2314亿元归母净利润分别为091156和232亿元对应EPS分别为099170和253元PE分别为2414和9倍给予增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元77073100448170455231391增长率1405303369693575EBITDA百万元-4550140822192131662归母净利润百万元-579990751555423211增长率-1150432564971394923EPS元股-064099170253市盈率PE23811389931市净率PB174216187155EVEBITDA-377616601061709资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示轨道交通行业恢复不及预期新业务拓展不及预期市场竞争加剧的风险敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei朗进科技3005942023半年报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产141982168650239288311180经营活动现金流-2991595721301620938货币资金18377278724277365036净利润-578490451550123136应收及预付94631118037160756202622折旧摊销2149346143095117存货14289157972605632991营运资金变动-26255-4206-9043-10133其他流动资产146856944970310531其它-024127122492819非流动资产31699401014527250201投资活动现金流3704-11159-9116-9557长期股权投资000000000000资本支出-6286-10748-9284-9802固定资产22800285223435839883投资变动9800000000000在建工程22421131240439其他190-412168245无形资产2449245524582460筹资活动现金流20159110971100110882其他长期资产6226701172167420银行借款40146119181361414190资产总计173681208751284560361381债券融资000000000000流动负债82663107357167664221350股权融资1131339000000短期借款33378452965891073100其他-20099-2159-2613-3308应付及预收445305569398739135170现金净增加额-602594961490122263其他流动负债475563681001613081期初现金余额21993159682546440364非流动负债1070105310531053期末现金余额15968254644036462627长期借款000000000000应付债券000000000000其他非流动负债1070105310531053负债合计83733108410168718222404实收资本9093916891689168资本公积58988602536025360253留存收益22406314674702170232主要财务比率归属母公司股东权益89832100255115809139019至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益116086033-042成长能力负债和股东权益173681208751284560361381营业收入增长1405303369693575营业利润增长-2239002086481385527利润表百万元归属母公司净利润增长-1150432564971394923至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入77073100448170455231391毛利率2169274227592871营业成本6035972907123424164953净利率-7509009091000税金及附加2785619011182ROE-64690513431670销售费用824670311193216197ROIC-41874510211222管理费用3608401868189256偿债能力研发费用599365291108015040资产负债率4821519359296154财务费用1087179123342880净负债比率172417681420603资产减值损失-563000000000流动比率172157143141公允价值变动收益-003000000000速动比率153140125124投资净收益130085168245营运能力资产处置收益002002004005总资产周转率049053069072其他收益3466209481293应收账款周转率103106137144营业利润-765683171508623424存货周转率483485590559营业外收入217550250300每股指标元营业外支出041037058060每股收益-064099170253利润总额-748088301527823664每股经营现金流-329104142228所得税-1696-215-224529每股净资产988109412631516净利润-578490451550123136估值比率少数股东损益015-030-053-075PE23811389931归属母公司净利润-579990751555423211PB174216187155EBITDA-4550140822192131662EVEBITDA-377616601061709资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei朗进科技3005942023半年报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或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