研究报告全文：TableMessage2023-08-29公司点评报告公买入维持司科前生物688526研究目标价355报昨收盘2043农林牧渔TableTitle动物保健告2023年半年报点评猪用疫苗业务稳中向好宠物疫苗业务未来可期TableSummary事件公司发布2023年半年度报告公司营收532亿元同比走势比较增长3511归母净利润239亿元同比增长5031扣非后归母32净利润为227亿元同比增长5042报告期内公司猪用疫苗收太22入488亿元同比增加3068占总营收的9166禽用疫苗收入平13007亿元同比增加3934占总营收的141洋4猪用疫苗业务持续增长龙头地位更加稳固报告期内猪伪狂证6犬疫苗猪流行性腹泻疫苗猪圆环疫苗三个大单品持续保持增长22829232282343023630221029221229券15其中猪流性腹泻疫苗销售同比增加50以上非洲猪瘟活病毒载体疫苗已经通过转基因生物安全评价证明改路线研制的非瘟疫苗安全可股科前生物沪深300靠下一步即将提交应急评价材料公司储备了数量庞大的猪用疫苗份TableInfo有股票数据新产品猪圆环病毒2型重组杆状病毒猪支原体肺炎二联灭活疫苗和猪支原体肺炎副猪嗜血杆菌病二联灭活疫苗2个产品进入新兽药限总股本流通百万股466125复核试验阶段猪传染性胃肠炎猪流行性腹泻猪冠状病毒三联公总市值流通百万元95242553灭活疫苗猪伪狂犬病活疫苗和猪瘟猪伪狂犬二联活疫苗即将完成司12个月最高最低元31682043新兽药初审猪塞内卡病毒灭活疫苗即将提交补充材料猪圆环病毒证相关研究报告TableReportInfo2d型杆状病毒灭活疫苗猪流行性腹泻猪轮状病毒二联灭活疫苗和券科前生物688526年报及一季度猪丹毒亚单位疫苗等3个产品进入初审阶段变异株猪伪狂犬病活疫研点评业绩持续复苏未来增长可苗猪瘟猪伪狂犬病二联亚单位疫苗和猪流行性腹泻猪轮状病毒究期--20230420二联灭活疫苗临床试验申请获得批准以上新产品的陆续上市为公报科前生物688526三季报点评司进一步巩固猪用疫苗龙头地位打下坚实基础告猪周期反转业绩快速修复持续禽用疫苗业务稳步增长新产品陆续上市报告期内禽用疫苗投入研发加宽护城河--方面获得鸡毒支原体传染性鼻炎AC型二联灭活疫苗批准文20221031号鸡新城疫禽流感H9亚型传染性法氏囊病禽腺病毒病I科前生物688526中报点评下群4型四联灭活疫苗和I群禽腺病毒灭活疫苗4型HB-2株游产能去化致业绩短期承压持续2个产品处于初审阶段鸡滑液囊支原体病活疫苗已完成临床试验投入研发加宽护城河--准备申报新兽药注册鸡新城疫禽流感H9亚型二联灭活20220905疫苗悬浮培养和禽流感H9型鸭坦布苏病毒病二联灭活苗HB19株DF株临床试验申请获得批准证券分析师程晓东TableAuthor猫三联疫苗通过应急评价宠物疫苗业务未来可期宠物疫苗方电话010-88321761面猫鼻气管炎猫鼻结膜炎猫泛白细胞减少症三联灭活疫苗通过E-MAILchengxdtpyzqcom应急评审预计今年底或明年初可以上市销售猫五联灭活疫苗和犬执业资格证书编码S1190511050002猫通用的高效狂犬病灭活疫苗即将申报临床试验研究助理李忠华盈利预测与投资建议公司战略聚焦在猪用疫苗领域宠物疫苗电话15101115046和禽用疫苗多点发力随着下游客户盈利修复预计公司业绩会出现请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告2023年半年报点评猪用疫苗业务稳中向好宠物疫苗业务未来可期P2E-MAILlizhtpyzqcom较强的复苏因此维持买入评级预计公司2324年归母净利润执业资格证书编码S119012209000353967亿元对应PE为17X14X风险提示猪价格走势不及预期新产品上市不及预期Table盈利预测和财务指标ProfitInfo2021A2022A2023E2024E营业收入百万元1103100112611660-30849225973164归母净利百万元571410539670-274028231462430摊薄每股收益元123088116144市盈率PE1744321714资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告2023年半年报点评猪用疫苗业务稳中向好宠物疫苗业务未来可期P3资产负债表TABLEFINANCEINFO百万利润表百万2020A2021A2022A2023E2024E2020A2021A2022A2023E2024E货币资金19145554566912116营业收入8431103100112611660应收和预付款项204286406493545营业成本145223264300342存货71109169131180营业税金及附加46779其他流动资产27281215201524679销售费用113134160180200流动资产合计24621761256128493533管理费用4475678593长期股权投资00000财务费用33656399117投资性房地产00000资产减值损失21722固定资产204515881879877投资收益45700在建工程354389444472486公允价值变动00000无形资产开发支出5357606049营业利润575736467650742长期待摊费用00000其他非经营损益51343其他非流动资产381003183020402050利润总额520660467599742资产总计31113725439148895583所得税7289576072短期借款6018132132132净利润448571409539670应付和预收款项145196244211260少数股东损益00000长期借款00140140140归母股东净利润448571410539670其他负债197357129129306负债合计402571892863978预测指标股本4654654664654652020A2021A2022A2023E2024E资本公积11041115111511151115毛利率8287987361770767留存收益11401576207527613569销售净利率531517496552550归母公司股东权益27093153365543415148销售收入增长率6613088725973164少数股东权益00000EBIT增长率8422291308177股东权益合计27093154365543415149净利润增长率852741243142243负债和股东权益31113725439148895583ROE234195147171170ROA200167128154154现金流量表百万ROIC5913462413484102020A2021A2022A2023E2024EEPS096123107147174经营性现金流400531424630812PEX22221744199217991452投资性现金流1190331630320717PBX367316272229193融资性现金流120612111475104PSX1180902988802678现金增加额416791002351425EVEBITDAX161115151259949731资料来源WIND太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资评级说明1行业评级看好预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5以上中性预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数5与5之间看淡预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5以下2公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间持有预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与5之间减持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与-15之间卖出预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15以下销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售郑丹璇15099958914zhengdxtpyzqcom研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明