研究报告全文：公公司事件点评司TableMainInfo核心品牌稳健增长G2Touch业绩表现良好研探路者3000052023年中报点评分析师袁艺博SACNOS11505211200022023年8月30日究纺织服装TableAnalysis服装家纺TableSummary事件公司公告2023年中报上半年公司营收556亿元同比1954归母净证券分析师利润216111万元同比306业绩符合预期袁艺博022-23839135点评yuanybbhzqcom继续聚焦核心品牌上半年实现良好增长上半年公司基于旗下品牌的不同定位特点综合运用矩阵式多层次营销方TableAuthor证评级TableInvest增持式促进品牌文化和户外精神的传播通过建立营销项目财务模型强化销售转上次评级增持化发力品牌建设深化品牌营销布局上半年公司核心品牌探路者TOREAD券目标价格实现营业收入486亿元较去年同期增长2974TOREADKIDS品牌实现最新收盘价735营业收入305077万元较去年同期增长3800研渠道精细化运营推动店销提升最Table近半年Pic股价ture相对走势15公司持续优化单店盈利模式优化开店参数提高开店成功率为未来渠道拓究105展和业务增长奠定基础上半年公司直营门店91家较去年同期减少79家0-5加盟门店739家较去年同期增加124家其中公司直营门店上半年单店收报-10-15入达10890万元同比增长10120公司直营门店总面积为9041平方米告探路者沪深300按照销售流水计算2023年6月开业12个月以上的成熟门店平均店效约为25273万元年直营开业12个月以上成熟门店的平均店效同比增加12996TableReport芯片业务稳健推进G2Touch月度营收超千万公司重视芯片业务的研发创新与应用上半年研发费用同比增长5329研发费用率达406同比提升089pct公司紧密结合国内外市场发展需求不断细化扩充产品线形成产品矩阵凭借着先进的技术优质的产品高效的服务积累了稳定优质的客户资源如三星京东方利亚德等上半年公司收购G2Touch并于6月1日实现并表对应6月单月收入为151162万元净利润为33623万元2022年G2Touch全年营收887678万元净利润156405万元现阶段G2Touch正在和笔记本电脑客户进行低成本解点决方案及主动笔产品的研发同时还承接了三星车载触摸芯片的研发项目项目计划于2023年底完成已完成第一阶段的研发及样品制作产品已在终端评客户产品中验证未来会随着终端产品的销售逐步放量投资建议与盈利预测报公司聚焦自有品牌渠道扩张与精细化运营同步进行预计年内将逐步显现运营升级成果芯片业务发展基础持续夯实北京芯能与G2Touch未来具备协告进发展可能在中性预期下我们维持公司23-25年EPS为012018024元的预测对应23年PE为62倍维持增持评级风险提示疫情反复渠道扩张不及预期新业务整合不及预期汇率波动商誉减值请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of4公司事件点评TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入12431139167622932833-362-83471368236经营利润EBIT32-10121186246-1098-132112914542324归母净利润5470105161214-1198284496542326每股收益元006008012018024请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of4公司事件点评表三张表及主要财务指标资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E货币资金56584591210851314营业收入12431139167622932833应收票据及应收账款484376436534621营业成本74155093912641560预付账款1211172328营业税金及附加758912其他应收款3433456175销售费用311322438596710存货277351360409462管理费用98123153209260其他流动资产2524242424研发费用44595884107流动资产合计20791984213824802867财务费用-5-7000长期股权投资5839393939资产减值损失-28-98000固定资产合计182233252266277信用减值损失9-10000无形资产865137137137其他收益83121618商誉0134134134134投资收益3127253840长期待摊费用1234343434公允价值变动收益248000其他非流动资产621111资产处置收益00000资产总计25252636291132913707营业利润7057117183243短期借款00000营业外收支23554应付票据及应付账款177246386537684利润总额7260122188246预收账款00000所得税费用186162532应付职工薪酬2124364964净利润5454106163214归属于母公司所有应交税费177811145470105161214者的净利润其他流动负债28888少数股东损益-1-16120长期借款00000基本每股收益006008012018024预计负债1510101010财务指标2021A2022A2023E2024E2025E负债合计3585527219381140营收增长率362-83471368236股东权益21672084219023532567EBIT增长率1098-132112914542324现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025E净利润增长率1198284496542326净利润5454106163214销售毛利率404517440449449折旧与摊销4569221销售净利率4347637176经营活动现金流净额31202159171215ROE2534486984投资活动现金流净额881-92313ROIC11-04476782筹资活动现金流净额-29-107000资产负债率142209248285308现金净变动1017667173228PE160889571620840253036期初现金余额5555658459121085PB405323298278254期末现金余额56574191210851314EVEBITDA1076610097460129142116请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格3of4公司事件点评投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明4of4