公司发布2023年半年度报，上半年公司实现营业收入20.80亿元,同比增加9.54%；归属于上市公司股东的净利润2.23亿元，同比增加22.6%。研发费用7942万元，同比增加28.74%。上半年公司有机硅胶收入同比增长8.7%，毛利率水平上升3.76个百分点；聚氨酯胶收入规模同比增长55.35%，毛利率水平提升2.82个百分点。
　　公司光伏新能源业务保持良好发展势头，凭借品牌、规模、技术、人才等多方面优势，对行业头部客户维持高份额供货，稳居行业龙头地位，公司光伏硅胶出货量同比大幅提升，太阳能电池背膜产品结构进一步优化，产品毛利率持续提升。电子电器业务领域，面对原材料价格及下游行业需求下滑等影响，公司深耕存量市场，实现批量新客户导入，培育高值产品，布局增量业务，PUR热熔胶、三防漆、环氧底部填充胶等在消费电子、芯片封装、汽车电子等领域标杆客户处快速上量，助力整体销售实现同比小幅增长。主要原材料107胶价格从年初18000元/吨下降至14200元/吨，整体产品毛利率得到进一步修复。
　　上半年，公司年产3万吨光伏有机硅密封胶生产线、年产1万吨锂电池用聚氨酯胶生产线、年产1.5万吨锂电池电极胶粘剂生产线、年产3,600万平方米太阳能电池背膜生产线陆续建成投产，有效提升公司对光伏新能源、新能源汽车及动力电池行业客户的供货能力，保障业务持续发展。
　　盈利预测。我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为43.95、49.78、55.30亿元，实现归母净利润为4.63、5.41、5.96亿元，对应EPS分别为0.83、0.97、1.07元，对应现价PE12.15、10.40、9.44倍。考虑到公司多业务布局，成长确定性高，给予公司2023年12-15倍的PE估值，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动。