2Q23业绩短暂承压，2023下半年或迎拐点
　　1H23公司营收/归母净利/扣非净利5.71/-0.81/-1.18亿元，同比-65%/ -113%/-121%，其中2Q23营收/归母净利/扣非净利2.69/-0.30/-0.43亿元，同比-58%/-117%/-126%，业绩增速承压主因疫情防控优化后新冠收入大幅下滑，以及计提新冠相关原材料和产品等资产减值准备较多。我们预计公司23-25年EPS 0.03/0.60/0.85元。考虑到公司常规业务收入快速增长，业务布局全面，且随着疫后科研市场资金投入恢复，我们看好24年常规业务需求进一步释放，且生命科学新业务产品已逐步上市并产生收入，或成为24年新收入增长点，我们给予24年51x PE（可比公司24年Wind一致预期41x），对应目标价30.85元，维持“买入”评级。
　　1H23费用率提升显著，毛利率同比略下降
　　1H23销售/管理/研发/财务费用率39.77%/20.32%/30.10%/-1.65%，分别同比+27.20/+13.40/+20.41/-1.32pct，因为相较去年同期新冠相关收入大幅降低，同时公司销售、管理及研发费用支出相对刚性，所以相应费用率明显提高；1H23毛利率72.29%，同比-1.84pct。我们估计1H23公司常规收入同比增长约20%，预计公司净利润有望于23下半年迎来拐点，24年开始净利率有望明显提升。
　　股权激励方案积极、覆盖较广，彰显业绩高质量增长信心
　　1）覆盖员工：激励对象不超过781人，包括公司中层管理人员及核心骨干；2）激励力度：授予限制性股票数量不超过850.0万股（占总股本的2.12%），其中首次授予784.1万股（占总股本的1.96%），授予价格14.14元/股；3）首次授予考核目标：23年/23-24年/23-25年的累计收入分别不低于12.5/28.0/47.5亿元；4 ）首次授予对应23-26年摊销成本1655/5617/2230/804万元，对利润影响相对可控。我们认为公司此次激励覆盖度较广，业绩增速目标积极，彰显公司对业绩增长的信心，有利于提升员工的凝聚力、团队的稳定性，充分调动核心人员积极性，共享发展成果。
　　高速成长的中国生命科学服务龙头，维持“买入”评级
　　根据1H23业绩，我们下调新冠收入预期、提高费用率预期，预计23-25年归母净利润0.13/2.42/3.38亿元（23-24年前值8.39/8.95亿元），同比-98%/+1721%/+40%。当前股价对应23-25年PE为804x/44x/32x，调整目标价至30.85元（前值73.83元），维持“买入”评级。
　　风险提示：新业务增长不达预期；海外发展低预期。