研究报告全文：东方明珠6006372Q23业绩超预期文旅业务加快复苏2023-08-301H23业绩高于我们预期公司公布1H23业绩1H23营收3548亿元同比增长167归母净利润516亿元同比增长727扣非归母净利润314亿元同比增长14252Q23营收184亿元同比增长371归母净利润262亿元同比增长1238扣非归母净利润140亿元同比大幅增长业绩超出我们预期主要因投资收益资产处置收益和其他收益高于预期发展趋势1H23文旅业务较快复苏广电网络业务相对平稳文化消费业务1H23公司文化消费业务实现收入11亿元同比增长588其中文旅业务实现收入603亿元同比增长281据文旅部中国旅游研究院数据2023上半年国内旅游总人次2384亿恢复至2019年同期77国内旅游收入230万亿元恢复至2019年同期83公司深化数字化能力建设与线下体验联动城市地标文旅业务复苏明显1H23梅赛德斯-奔驰文化中心主场馆预定热度较高上半年完成活动场次已基本接近2019年同期水平智慧广电业务广电业务相对平稳融合媒体业务和智慧广电5G业务收入分别同比增长24和6公司广电网络仍覆盖较为广泛的用户1H23公司BesTV流媒体视频平台服务分别覆盖千万级百视TV月活用户6100万IPTV业务用户103亿OTT业务用户5600万付费电视有效用户和2100万互动点播用户我们认为公司广电媒体融合发展基调或将继续维持但流媒体业务整合产品内容渠道购物等线上核心资源的能力仍有待进一步提高关注转型进展2Q23毛利率继续改善经营费用相对稳定2Q23公司毛利率为334同比和环比分别提升67ppt和01ppt销售费用率管理费用率研发费用率分别为9012033分别同比下降12ppt21ppt10ppt降本增效策略继续落实2Q23公司亦实现531445196270万元的投资收益资产处置收益和其他收益对当季度利润有所助益关注广电5G进展和公司资源整合能力我们认为全国广电5G建设运营或持续推进我们认为公司或积极融入上海城市数字化转型且其线上线下资源丰富建议关注公司广电5G一体化发展潜力盈利预测与估值考虑资产处置收益和其他收益高于预期我们上调2023年和2024年净利润5654至962979亿元当现价对应28528倍20232024年PE维持中性评级因盈利预测上调我们上调目标价55至704元对应2525倍20232024年PE有124的下行空间风险竞争缓和新业务推进超出预期