事件：公司发布 2023年中报，2023H1实现营收5.1亿元（+10.4%），实现归母净利润426万元（+36.2%）；其中2023年Q2单季度实现营收3.3亿元（+2.5%），实现归母净利润3770万元（+2.7%）。
　　视觉制程装备和智能驾驶方案营收实现快速增长。2023H1公司视觉测量装备实现营收1.4亿元，同比下降9.4%，营收占比26.7%；视觉检测装备实现营收2.2亿元，同比提升8.5%，营收占比43.3%；视觉制程装备实现营收1.2亿元，同比提升29.7%，营收占比22.5%；智能驾驶方案实现营收3842万元，同比提升94.6%，营收占比7.5%。
　　营收结构变化使得毛利率有所波动，预计2023全年毛利率稳定。1）2023H1公司整体毛利率38.2%，同比下降5.5pp；其中Q2单季度毛利率37.3%，同比下降8.9pp，环比下降2.4pp。2）2023H1期间费用率为45.2%，同比提升0.1pp，其中销售费用率为16.5%，同比提升0.2pp，管理费用率为7.2%，同比提升0.5pp；研发费用率为21.6%，同比下降1.3pp；财务费用率为-0.1%，同比提升0.7pp。3）净利率方面，2023H1公司整体净利率0.8%，同比提升0.2pp；其中Q2单季度净利率11.4%，同比基本持平，环比提升29.8pp。
　　持续升级已有产品，期待域控制器、镀铜设备、半导体等新业务逐步放量。1）光伏领域：公司持续优化光伏硅片检测分选设备的关键技术指标，检测速度达到18000 PCS/H的超高速产能；进一步延伸产品功能，实现了对分选后硅片的自动搬运与自动包装等功能，大幅提升了硅片制造的自动化程度，新的设备已获得批量订单；光伏镀铜图形化设备进展顺利，第一代光伏镀铜图形化设备预计将于Q3交付客户试用。2）智能驾驶领域：公司基于地平线征程Journey5芯片的自动驾驶域控制器已经获得某主机厂新汽车平台自动驾驶域控制器的开发定点，目前已经完成DV测试，预计2023年内具备量产条件。3）半导体领域：公司参股的苏州矽行半导体公司获得重大进展，其首台面向半导体前道微观缺陷检测的明场检测设备TB1000已于8月交付客户试用。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.36、3.00、3.52亿元，对应EPS分别为1.21、1.54、1.80元，公司未来三年归母净利润保持32%的复合增长率，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费电子行业周期性波动风险、半导体设备研发或不及预期、域控制器业务发展不及预期的风险等。
　　

研究报告全文：TableStockInfo2023年08月25日买入维持证券研究报告2023年中报点评当前价3638元天准科技688003机械设备目标价元6个月业绩稳健增长新业务进展顺利投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2023年中报2023H1实现营收51亿元104实现归TableAuthor分析师邰桂龙母净利润426万元362其中2023年Q2单季度实现营收33亿元执业证号S125052105000225实现归母净利润3770万元27电话021-58351893视觉制程装备和智能驾驶方案营收实现快速增长2023H1公司视觉测量装备实邮箱tglswsccomcn现营收14亿元同比下降94营收占比267视觉检测装备实现营收22分析师周鑫雨亿元同比提升85营收占比433视觉制程装备实现营收12亿元同执业证号S1250523070008比提升297营收占比225智能驾驶方案实现营收3842万元同比提升电话021-58351893邮箱zxyuswsccomcn946营收占比75营收结构变化使得毛利率有所波动预计全年毛利率稳定202312023H1TableQuotePic相对指数表现公司整体毛利率382同比下降55pp其中Q2单季度毛利率373同比30天准科技沪深300下降89pp环比下降24pp22023H1期间费用率为452同比提升01pp2520其中销售费用率为165同比提升02pp管理费用率为72同比提升1505pp研发费用率为216同比下降13pp财务费用率为-01同比提升10507pp3净利率方面2023H1公司整体净利率08同比提升02pp其0-5中Q2单季度净利率114同比基本持平环比提升298pp-10-15持续升级已有产品期待域控制器镀铜设备半导体等新业务逐步放量1-20-25光伏领域公司持续优化光伏硅片检测分选设备的关键技术指标检测速度达2022-082022-122023-042023-08到18000PCSH的超高速产能进一步延伸产品功能实现了对分选后硅片的数据来源Wind自动搬运与自动包装等功能大幅提升了硅片制造的自动化程度新的设备已获得批量订单光伏镀铜图形化设备进展顺利第一代光伏镀铜图形化设备预基础数据计将于Q3交付客户试用2智能驾驶领域公司基于地平线征程Journey5总股本TableBaseData亿股195芯片的自动驾驶域控制器已经获得某主机厂新汽车平台自动驾驶域控制器的开流通A股亿股19552周内股价区间元3600-3757发定点目前已经完成DV测试预计2023年内具备量产条件3半导体领总市值亿元7110域公司参股的苏州矽行半导体公司获得重大进展其首台面向半导体前道微总资产亿元3053观缺陷检测的明场检测设备TB1000已于8月交付客户试用每股净资产元865盈利预测与投资建议预计公司2023-2025年归母净利润分别为236300相关研究352亿元对应EPS分别为121154180元公司未来三年归母净利润TableReport保持32的复合增长率维持买入评级1天准科技688003业绩稳健增长期待新业务逐步放量2023-05-02风险提示消费电子行业周期性波动风险半导体设备研发或不及预期域控2天准科技688003业绩持续高增长制器业务发展不及预期的风险等盈利能力稳定2022-10-273天准科技688003发布股权激励计指标TableMainProfit年度2022A2023E2024E2025E划彰显公司发展信心2022-09-30营业收入百万元158917191610249282299268增长率25602057301020054天准科技688003Q2归母净利润归属母公司净利润百万元15210235983002435239高增长盈利能力大幅改善增长率13405514272317372022-08-18每股收益EPS元0781211541805天准科技688003国产机器视觉设净资产收益率ROE903124313951442备小巨人多领域布局成长空间大PE473024202022-08-16PB422374330291数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1天准科技6880032023年中报点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入158917191610249282299268净利润15210235983002435239营业成本94478111710147279178566折旧与摊销3167338433843384营业税金及附加39195812461496财务费用-8456037841441销售费用17543210772742132919资产减值损失-2365000000000管理费用7418344904362450876经营营运资本变动-13820-30340-32726-29348财务费用-8456037841441其他-12807224636492资产减值损失-2365000000000经营活动现金流净额-11459-2532210311208投资收益-2774000000000资本支出-31397-20000-20000-20000公允价值变动损益107000000000其他463572112000000其他经营损益000000000000投资活动现金流净额14960-17888-20000-20000营业利润14511227722892833970短期借款342277012916821236其他非经营损益098000000000长期借款6749000000000利润总额14609227722892833970股权融资6384000000000所得税-601-826-1096-1269支付股利-7600-3042-4720-6005净利润15210235983002435239其他-5589284-784-1441少数股东损益000000000000筹资活动现金流净额336749432366513790归属母公司股东净利润15210235983002435239现金流量净额3469-1547657674999资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E货币资金34637191612492829927成长能力应收和预付款项580517102491996110707销售收入增长率2560205730102005存货87899106213139788170232营业利润增长率1187569327031743其他流动资产121468655967312248净利润增长率1340551427231737长期股权投资608608608608EBITDA增长率1729589723681722投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在建工程490436722185398103576毛利率4055417040924033无形资产和开发支出28638271112558424057三费率1517293128812848其他非流动资产21789217542171921683净利率957123212041177资产总计292811321746399693473037ROE903124313951442短期借款18611263125548076717ROA519733751745应付和预收款项6200878426101215123435ROIC1013128412801252长期借款19543195431954319543EBITDA销售收入1059139713281296其他负债24257758782728926营运能力负债合计124419131868184511228621总资产周转率058062069069股本19470195431954319543固定资产周转率6465958201047资本公积121280121207121207121207应收账款周转率387357377361留存收益385635911884423113657存货周转率116113118114归属母公司股东权益168391189878215182244416销售商品提供劳务收到现金营业收入8987少数股东权益000000000000资本结构股东权益合计168391189878215182244416资产负债率4249409946164833负债和股东权益合计292811321746399693473037带息债务总负债3067347740664210流动比率194192167159业绩和估值指标2022A2023E2024E2025E速动比率105092079075EBITDA16833267593309638795股利支付率4997128915721704PE4674301323682018每股指标PB422374330291每股收益078121154180PS447371285238每股净资产86297211011251EVEBITDA4089267722351948每股经营现金-059-013011057股息率107043066084每股股利039016024031数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分2天准科技6880032023年中报点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不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