事件：2023年8月28日，嘉和美康发布2023年半年度报告，报告期内公司实现营业收入2.92亿元，同比增长15.89%；归属于上市公司股东的净利润亏损0.23亿元；归属于上市公司股东的扣非净利润亏损0.28亿元。
　　Q2业绩有所改善，毛利率短期承压。报告期内，公司实现营业收入2.92亿元，同比增长15.89%；Q2单季度实现营业收入1.84亿元，较上年同期增长19.86%，环比增长71.58%，公司营业收入存在一定的季节性波动，一般第四季度确认收入更多。归属于上市公司股东的净利润亏损0.23亿元；归属于上市公司股东的扣非净利润亏损0.28亿元，归母净利润与扣非归母净利润亏损均同比收窄。报告期内公司综合毛利率为45.52%，较上年同期-3.56pct，系个别体量较大的解决方案类项目在报告期内完成验收，这些项目受外部因素影响实施交付周期延长，交付周期超过两年，导致项目成本增加。
　　研发投入不断加大，持续关注重点产品。公司继续加大研发投入，报告期内，从事研发工作人员总计701人，同比持平，较2022年末增长2.04%。本期研发投入达1.2亿元，同比增加18.31%；其中资本化研发支出2713.50万元，费用化研发支出9497.68万元。公司重点关注电子病历智能化、专科化方向及人工智能方向，同时加快产品体系完善，改进实施交付管理，进一步提升毛利空间，组建专科产品销售团队，提升专科电子病历及专科科研产品的市场认知度。
　　电子病历产品功能不断丰富，市场份额稳居第一。公司自2006年开始针对电子病历系统进行深入研究和开发，多年来，公司积累了大量的电子病历开发实践经验，产品的功能、流程设计等方面成为该行业的参考标准，是电子病历系统研发推广先行者。报告期内，公司电子病历平台软件销售收入保持了良好的增长态势，新产品成熟度不断增加，毛利率达到53.07%，较去年同期+2.48pct，实现收入1.02亿元，同比增长27.55%，根据IDC数据，公司2022年在电子病历细分市场中以17.7%的份额排名第一，连续九年（2014年-2022年）保持该态势。
　　积极布局人工智能，依托医院数据中心打造智慧医疗解决方案。公司是国内最早采用大数据技术在大型医院成功落地数据中心产品的公司之一，在国内医疗大数据方面具有丰富的技术与储备。报告期内，公司新申请发明专利26项，主要关注于医疗数据人工智能领域。未来公司将以人工智能技术为核心驱动，以嘉和医院数据为基础，实现诊前-诊中-诊后智慧医疗服务闭环，为医疗机构、科研院校、卫生主管部门等提供数字化、智能化、精细化的智慧医疗创新服务与解决方案。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入8.60/10.52/13.01亿元，同比增长20.00%/22.34%/23.56%；归母净利润分别为0.85/1.18/1.61亿元，同比增长25.55%/38.13%/36.50%；EPS分别为0.62/0.85/1.16元/股；当前股价对应PE分别为50/36/27倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

研究报告全文：TableHeader公司点评计算机行业2023年08月28日TableStockCode电子病历稳居市场第一中报符合预期智慧能源业务持续发力AI赋能智慧医嘉和美康688246SZ疗协同发力功率预测业务持续放量创新业务协推荐维持评级同发展TableInvestRank核心观点分析师TableSummary事件2023年8月28日嘉和美康发布2023年半年度报告报告期内TableAuthors吴砚靖公司实现营业收入292亿元同比增长1589归属于上市公司股东的861080927622净利润亏损023亿元归属于上市公司股东的扣非净利润亏损028亿元wuyanjingchinastockcomcnQ2业绩有所改善毛利率短期承压报告期内公司实现营业收入292分析师登记编码S0130519070001亿元同比增长1589Q2单季度实现营业收入184亿元较上年同期增长1986环比增长7158公司营业收入存在一定的季节性波动市场数据TableMarket2023-08-28一般第四季度确认收入更多归属于上市公司股东的净利润亏损023亿股收盘价元元归属于上市公司股东的扣非净利润亏损028亿元归母净利润与扣非A3109归母净利润亏损均同比收窄报告期内公司综合毛利率为4552较上年股票代码688246同期-356pct系个别体量较大的解决方案类项目在报告期内完成验收这A股一年内最高价最低价元51661959些项目受外部因素影响实施交付周期延长交付周期超过两年导致项目上证指数309864成本增加总股本实际流通A股万股1383610035研发投入不断加大持续关注重点产品公司继续加大研发投入报告流通A股市值亿元31期内从事研发工作人员总计701人同比持平较2022年末增长204本期研发投入达12亿元同比增加1831其中资本化研发支出271350相对沪深300表现图万元费用化研发支出949768万元公司重点关注电子病历智能化专TableChart科化方向及人工智能方向同时加快产品体系完善改进实施交付管理150进一步提升毛利空间组建专科产品销售团队提升专科电子病历及专科100科研产品的市场认知度50电子病历产品功能不断丰富市场份额稳居第一公司自2006年开始0针对电子病历系统进行深入研究和开发多年来公司积累了大量的电子-50病历开发实践经验产品的功能流程设计等方面成为该行业的参考标准是电子病历系统研发推广先行者报告期内公司电子病历平台软件销售收入保持了良好的增长态势新产品成熟度不断增加毛利率达到5307嘉和美康沪深300较去年同期248pct实现收入102亿元同比增长2755根据IDC数据公司年在电子病历细分市场中以的份额排名第一连续资料来源中国银河证券研究院2022177九年2014年-2022年保持该态势相关研究积极布局人工智能依托医院数据中心打造智慧医疗解决方案公司是国内最早采用大数据技术在大型医院成功落地数据中心产品的公司之TableResearch银河计算机公司点评嘉和美康去年业绩受疫一在国内医疗大数据方面具有丰富的技术与储备报告期内公司新申情影响较大今年有望强劲恢复请发明专利26项主要关注于医疗数据人工智能领域未来公司将以人工智能技术为核心驱动以嘉和医院数据为基础实现诊前-诊中-诊后智慧医疗服务闭环为医疗机构科研院校卫生主管部门等提供数字化智能化精细化的智慧医疗创新服务与解决方案投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入86010521301亿元同比增长200022342356归母净利润分别为085118161亿元同比增长255538133650EPS分别为062085116元股当前股价对应PE分别为503627倍维持推荐评级wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明TableReportType公司点评计算机行业风险提示宏观经济波动风险技术研发进度不及预期风险供应链风险政策推进不及预期风险消费需求不及预期风险行业竞争加剧风险主要财务指标TableMainFinance2022A2023E2024E2025E营业收入百万元7169586035105256130059收入增长率997200022342356归母净利润百万元680285411179816103利润增速3713255538133650毛利率5110514252555261摊薄EPS元049062085116PE6324503736462671PB238226213197PS598498407330资料来源公司总资产周转率财务报表中国银河证券研究院020020019018请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2TableReportType公司点评计算机行业表财务报表和主要财务比率利润表百万元2022A2023E2024E2025E资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入7169586035105256130059流动资产226066235290261586296140营业成本35057417964994461633现金85175984688645973113营业税金及附加736101811771443应收账款40739391284925064233营业费用9743125271580919366其它应收款4913579466838618管理费用821392321126414258预付账款14010120011589620648财务费用-1201000000000存货52901526746707984486资产减值损失-1140000000000其他28328272253622045043公允价值变动收益000000000000非流动资产26639317563181432039投资净收益336124213354长期投资000-120-154-210营业利润271085411179816103固定资产929144720823014营业外收入059000000000无形资产2164232725272667营业外支出032000000000其他23546281012735926568利润总额273785411179816103资产总计252705267046293400328180所得税-1336000000000流动负债649227073285288103964净利润407385411179816103短期借款8509850985098509少数股东损益-2729000000000应付账款25006229612971238162归属母公司净利润680285411179816103其他31407392624706757293EBITDA403595041289517263非流动负债3421261226122612EPS元股049062085116长期借款000000000000现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E其他3421261226122612经营活动现金流-2592219228-9233-10845负债合计683437334487900106576净利润407385411179816103少数股东权益3282328232823282折旧摊销226296310981160归属母公司股东权益181080190420202218218321财务费用168000000000负债和股东权益252705267046293400328180投资损失-336-124-213-354主要财务比率2022A2023E2024E2025E营运资金变动-325619858-23888-29576营业收入997200022342356其它473-00919731821营业利润1982151838133650投资活动现金流-5005-5779-2776-2501归属母公司净利润3713255538133650资本支出-6990-5413-3023-2911毛利率5110514252555261长期投资1652120034056净利率94999311211238其他333-487213354ROE376449583738筹资活动现金流-10665-157000000ROIC135418546694短期借款-7615000000000PE6324503736462671长期借款000000000000PB238226213197其他-3050-157000000EVEBITDA8168360127472129现金净增加额-4159113292-12009-13346PS598498407330资料来源wind中国银河证券研究院整理及预测请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3TableReportType公司点评计算机行业分析师承诺及简介TableAuthorsRxplain本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关吴砚靖TMT科创板研究负责人北京大学软件项目管理硕士10年证券分析从业经验历任中银国际证券首席分析师国内大型知名PE机构研究部执行总经理具备一二级市场经验长期专注科技公司研究评级标准TableRatingStandard行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明TableAvow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系TableContacts中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn李洋洋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