北部湾港发布2023H1业绩：公司实现营收31.76亿元，同比增加5.27%；归母净利润为6.05亿元，同比增加9.22%。
　　上半年公司归母净利润同比+9.22%，吞吐量稳健增长。上半年，公司实现营收31.76亿元，同比增加5.27%；归母净利润为6.05亿元，同比增加9.22%。上半年，公司货物吞吐量累计完成14910.66万吨，同比增长7.62%，其中集装箱完成360.74万标箱，同比增长13.98%。根据交通运输部统计，今年1-6月，北部湾港全港货物吞吐量在全国沿海港口排第9位；其中集装箱吞吐量在全国沿海港口排第8位，增速在全国前10名的沿海港口中继续保持领先地位。从利润率上看，公司上半年综合毛利率35.81%，同比提升0.13个百分点；归母净利润率19.05%，同比提升0.69个百分点。
　　 “一带一路”持续深化，资本投入助力港航运营能力提升。1）地理区位优势显著，有望充分受益于“一带一路”。广西北部湾港地处泛北部湾、泛珠三角、大西南和东南十国四大经济圈，作为我国西南最便捷出海口，伴随西南陆海通道骨干工程平陆运河开通和“一带一路”建设持续深化，北部湾港过货量长期增长可期。2）产业转移趋势深化带动腹地经济发展。北部湾港市场腹地包括广西、云南、川渝等地区，在承接东部沿海地区产业转移大趋势下，腹地经济实现快速发展，利好公司长期货量增长。公司近几年持续通过扩大资本开支提升港口运作能力，为长期吞吐量增长提供基础设施保障。截至2022年公司港口通过能力达到3.33亿吨，其中集装箱通过能力达到770万标箱，港口运作能力稳步提升。
　　投资建议：北部湾港作为西南地区最佳出海口，同时受益于产业向西转移和与东盟贸易深化，腹地经济快速发展，长期货量增长可期。公司在主要港口企业中仍具备较好成长性。我们维持公司盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为11/12/14亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑、重大公共安全事故、行业收费政策调整

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告2023年08月29日北部湾港000582SZ强烈推荐维持周期交通运输上半年业绩稳健增长符合预期目标估值NA当前股价79元北部湾港发布2023H1业绩公司实现营收3176亿元同比增加527归基础数据母净利润为605亿元同比增加922总股本百万股1772上半年公司归母净利润同比922吞吐量稳健增长上半年公司实现营已上市流通股百万股1410收3176亿元同比增加527归母净利润为605亿元同比增加922总市值十亿元140上半年公司货物吞吐量累计完成1491066万吨同比增长762其中集流通市值十亿元111每股净资产MRQ75装箱完成36074万标箱同比增长1398根据交通运输部统计今年1-6ROETTM83月北部湾港全港货物吞吐量在全国沿海港口排第位其中集装箱吞吐量9资产负债率503在全国沿海港口排第8位增速在全国前10名的沿海港口中继续保持领先地主要股东广西北部湾国际港务集团有位从利润率上看公司上半年综合毛利率3581同比提升013个百分主要股东持股比例限公司633点归母净利润率1905同比提升069个百分点股价表现一带一路持续深化资本投入助力港航运营能力提升1地理区位优势1m6m12m显著有望充分受益于一带一路广西北部湾港地处泛北部湾泛珠三绝对表现-262角大西南和东南十国四大经济圈作为我国西南最便捷出海口伴随西南相对表现41410陆海通道骨干工程平陆运河开通和一带一路建设持续深化北部湾港过北部湾港沪深300货量长期增长可期2产业转移趋势深化带动腹地经济发展北部湾港市场20腹地包括广西云南川渝等地区在承接东部沿海地区产业转移大趋势下10腹地经济实现快速发展利好公司长期货量增长公司近几年持续通过扩大0资本开支提升港口运作能力为长期吞吐量增长提供基础设施保障截至-102022年公司港口通过能力达到333亿吨其中集装箱通过能力达到770万-20Aug22Dec22Apr23Aug23标箱港口运作能力稳步提升资料来源公司数据招商证券投资建议北部湾港作为西南地区最佳出海口同时受益于产业向西转移和相关报告与东盟贸易深化腹地经济快速发展长期货量增长可期公司在主要港口企业中仍具备较好成长性我们维持公司盈利预测预计23-25年归母净利1北部湾港000582Q2业绩符合预期中长期关注西部陆海通道润分别为111214亿元维持强烈推荐评级货量增长2023-07-18北部湾港一带一路风险提示宏观经济超预期下滑重大公共安全事故行业收费政策调整2000582战略港口西南门户码头成长可期2023-05-24财务数据与估值会计年度202120222023E2024E2025E苏宝亮S1090519010004营业总收入百万元58986378638968277495subaoliangcmschinacomcn同比增长1080710肖欣晨S1090522010001营业利润百万元14061403147415591853xiaoxinchencmschinacomcn同比增长-1-05619归母净利润百万元10281039109912221390魏芸S1090522010002同比增长-4161114weiyuncmschinacomcn每股收益元063059062069078PE125135127115101PB1111101009资料来源公司数据招商证券公司点评报告1上半年公司归母净利润同比922吞吐量稳健增长上半年公司实现营收3176亿元同比增加527归母净利润为605亿元同比增加922上半年公司货物吞吐量累计完成1491066万吨同比增长762其中集装箱完成36074万标箱同比增长1398根据交通运输部统计今年1-6月北部湾港全港货物吞吐量在全国沿海港口排第9位其中集装箱吞吐量在全国沿海港口排第8位增速在全国前10名的沿海港口中继续保持领先地位从利润率上看公司上半年综合毛利率3581同比提升013个百分点归母净利润率1905同比提升069个百分点图1公司货物吞吐量图2公司集装箱吞吐量资料来源公司数据招商证券资料来源公司数据招商证券2一带一路持续深化资本投入助力港航运营能力提升1地理区位优势显著有望充分受益于一带一路广西北部湾港地处泛北部湾泛珠三角大西南和东南十国四大经济圈作为我国西南最便捷出海口伴随西南陆海通道骨干工程平陆运河开通和一带一路建设持续深化北部湾港过货量长期增长可期2产业转移趋势深化带动腹地经济发展北部湾港市场腹地包括广西云南川渝等地区在承接东部沿海地区产业转移大趋势下腹地经济实现快速发展利好公司长期货量增长公司近几年持续通过扩大资本开支提升港口运作能力为长期吞吐量增长提供基础设施保障截至2022年公司港口通过能力达到333亿吨其中集装箱通过能力达到770万标箱港口运作能力稳步提升3投资建议北部湾港作为西南地区最佳出海口同时受益于产业向西转移和与东盟贸易深化腹地经济快速发展长期货量增长可期公司在主要港口企业中仍具备较好成长性我们维持公司盈利预测预计23-25年归母净利润分别为111214亿元维持强烈推荐评级敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告图3北部湾港历史PEBand图4北部湾港历史PBBand元元18141625x121420x101212x10811x15x10x86610x445x2200Aug20Feb21Aug21Feb22Aug22Feb23Aug20Feb21Aug21Feb22Aug22Feb23资料来源公司数据招商证券资料来源公司数据招商证券4风险提示宏观经济超预期下滑重大公共安全事故行业收费政策调整参考报告1北部湾港000582Q2业绩符合预期中长期关注西部陆海通道货量增长2023-07-182北部湾港000582一带一路战略港口西南门户码头成长可期2023-05-24敬请阅读末页的重要说明3公司点评报告附财务预测表资产负债表利润表单位百万元202120222023E2024E2025E单位百万元202120222023E2024E2025E流动资产50493362319422752198营业总收入58986378638968277495现金3590214420001000800营业成本37814183411843724636交易性投资00000营业税金及附加4353535763应收票据0120120129141营业费用00000应收款项425472453485532管理费用496508509544598其它应收款66667研发费用899910存货3847394244财务费用196260260320370其他989573574614673资产减值损失424444非流动资产2183526104302613514141711公允价值变动收益00000长期股权投资87101101101101其他收益32122505050固定资产1244016712207522556132092投资收益460202020无形资产商誉24402452228921361994营业利润14061403147415591853其他68686838711873437524营业外收入510101010资产总计2688429466334543741643909营业外支出32222流动负债5827607178661038315323利润总额14081411148315671861短期借款17041511298152159901所得税256261267282334应付账款19192285224923882532少数股东损益12411111764137预收账款286225221235249归属于母公司净利润10281039109912221390其他19192050241525452641长期负债78558366898694759867主要财务比率长期借款38564933555360426434202120222023E2024E2025E其他39993433343334333433年成长率负债合计1368314437168521985825190营业总收入1080710股本16331772177217721772营业利润-1-05619资本公积金38044641464146414641归母净利润-4161114留存收益58416489714580379060获利能力少数股东权益19232127304431093246毛利率359344356360381归属于母公司所有者权益1127812902135581445015473净利率174163172179185负债及权益合计2688429466334543741643909ROE9181818590ROIC6761545150现金流量表偿债能力单位百万元202120222023E2024E2025E资产负债率509490504531574经营活动现金流14382598259830893657净负债比率242253296341409净利润10281039109912221390流动比率0906040201折旧摊销746966116214391748速动比率0905040201财务费用196283260320370营运能力投资收益460303030总资产周转率0202020202营运资金变动660144126832存货周转率113498395510771077其它12310511971146应收账款周转率143125110115117投资活动现金流42554862449362948295应付账款周转率2720181919资本支出37244479500060008000每股资料元其他投资531384507294295EPS063059062069078筹资活动现金流3768834175122054438每股经营净现金088147147174206借款变动800979245428545175每股净资产690728765815873普通股增加1139000每股股利018025019021024资本公积增加238837000估值比率股利分配539294443330366PE125135127115101其他3271826260320370PB1111101009现金净增加额95114301441000200EVEBITDA115104907966资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明4公司点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有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