事件：
　　公司发布2023年中报。2023H1公司实现营收5.07亿元，同比增长0.22%，实现归母净利润1.4亿元，同比增长10.06%。对此点评如下：
　　毛利率显著提升，期间费用管控良好。23H1公司毛利率为42.64%，同比增长3.73pct，23Q1和23Q2毛利率分别为40.78%和44.06%，单季度毛利率环比大幅增长。根据公司2022年年报，2022年公司直接材料成本占比达到79.02%，公司生产所需的主要原材料包括钢材、铝材等，我们判断公司毛利率水平的提升主要与原材料价格下行有关。公司期间费用管控良好，销售费用和管理费用与上年同期基本持平，研发费用同比增长25.78%，主要系公司上半年增加了较多研发立项。
　　称重传感器国内市占率第一，内生外延打开成长空间。根据公司2023年1月在微信公众号发布的文章《砥砺深耕笃行致远｜柯力集团2022年度总结》，公司连续第14年国内称重传感器市场占有率第一。内生方面，公司积极把握人形机器人产业带来的发展机遇，在目前已有的微型、扭矩、多维力等高端力学传感器品类基础上，加快自主研发，积极寻求与各大机器人厂商的商务合作。根据客户的不同需求，公司已经进行了多款扭矩传感器、多维力传感器等产品的送样和试制。外延方面，公司锚定传感器平台、传感器、物联网设备三大板块，重点投资布局了一批光电传感器、温湿度传感器、高端力学传感器，加快从单一物理量传感器企业向多物理量传感器融合的平台型企业的转型发展。
　　新制造基地产能释放在即，筑牢长期发展根基。截止2023年6月底，定位为高端制造基地的宁波慈城新工厂厂区主体工程基本完工，将于Q4竣工备案，并局部投入生产；定位为面向北方市场的传感器及物联网系统集成制造基地的郑州工厂厂区主体处于建设状态，将于Q4竣工备案，并于24Q1投产。宁波、郑州两大制造基地的投产使用，有望大幅提升集团母公司在应变式传感器和仪表领域的产能规模，并且为相关子公司提供新的产能空间。
　　盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.27、4.12和5.07亿元，对应PE值为21、17和14倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：机器人传感器需求不及预期；盈利预测与估值模型失效

研究报告全文：TableInfo1TableDate柯力传感603662通用设备机械设备发布时间2023-08-29TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持毛利率显著提升传感器业务内生外延打开成长空间首次覆盖事件股票数据TableMarket20230828公司发布TableSummary年中报公司实现营收亿元同比增长20232023H15070226个月目标价元实现归母净利润14亿元同比增长1006对此点评如下收盘价元245012个月股价区间元13813905毛利率显著提升期间费用管控良好23H1公司毛利率为4264同总市值百万元692137比增长373pct23Q1和23Q2毛利率分别为4078和4406单季度总股本百万股283A股百万股283毛利率环比大幅增长根据公司2022年年报2022年公司直接材料成B股H股百万股00本占比达到7902公司生产所需的主要原材料包括钢材铝材等我日均成交量百万股19们判断公司毛利率水平的提升主要与原材料价格下行有关公司期间费用管控良好销售费用和管理费用与上年同期基本持平研发费用同比历史收益率曲线TablePicQuote增长2578主要系公司上半年增加了较多研发立项柯力传感沪深300称重传感器国内市占率第一内生外延打开成长空间根据公司2023年1501月在微信公众号发布的文章砥砺深耕笃行致远柯力集团2022年度总结公司连续第14年国内称重传感器市场占有率第一内生方面100公司积极把握人形机器人产业带来的发展机遇在目前已有的微型扭矩多维力等高端力学传感器品类基础上加快自主研发积极寻求与50各大机器人厂商的商务合作根据客户的不同需求公司已经进行了多0款扭矩传感器多维力传感器等产品的送样和试制外延方面公司锚-50定传感器平台传感器物联网设备三大板块重点投资布局了一批光202282022112023220235电传感器温湿度传感器高端力学传感器加快从单一物理量传感器企业向多物理量传感器融合的平台型企业的转型发展TableTrend涨跌幅1M3M12M新制造基地产能释放在即筑牢长期发展根基截止2023年6月底定绝对收益-11-839相对收益-5-648位为高端制造基地的宁波慈城新工厂厂区主体工程基本完工将于Q4竣工备案并局部投入生产定位为面向北方市场的传感器及物联网系TableReport统集成制造基地的郑州工厂厂区主体处于建设状态将于Q4竣工备案相关报告并于24Q1投产宁波郑州两大制造基地的投产使用有望大幅提升2023年机械行业投资策略聚焦制造业复苏的顺周期行业和技术创新带来的新增市集团母公司在应变式传感器和仪表领域的产能规模并且为相关子公司场提供新的产能空间--20230104盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润分别为327412和507TableAuthor亿元对应PE值为2117和14倍首次覆盖给予增持评级证券分析师韦松岭风险提示机器人传感器需求不及预期盈利预测与估值模型失效执业证书编号S0550523070002财务摘要百万元TableFinance2021A2022A2023E2024E2025E021-20361113weislnesccn营业收入10311061122115361857研究助理凌展翔-2344285150925832088执业证书编号S0550122090033归属母公司净利润25126032741250717717391167lingzxnesccn-1417358257525792311每股收益元129092116146179市盈率18371786211516811366市净率265203272234205净资产收益率12331164128813941501股息收益率110113122122122总股本百万股234283283283283请务必阅读正文后的声明及说明柯力传感公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金10196163224净利润276340429529交易性金融资产1262148716171752资产减值准备96912应收款项429440576665折旧及摊销70738188存货425395513595公允价值变动损失-18-25-30-35其他流动资产79797979财务费用14182223流动资产合计2393263331033507投资损失-45-55-69-84可供出售金融资产运营资本变动-1278-131-59长期投资净额23222120其他-1000固定资产409453490520经营活动净现金流量177365310474无形资产205257316380投资活动净现金流量-369-469-321-305商誉118157200246融资活动净现金流量819978-108非流动资产合计1146139816081809企业自由现金流-319-1261239资产总计3539403147115316短期借款532732832832应付款项322350446551财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债7111每股收益元092116146179流动负债合计1103133115821743每股净资产元81190010451195长期借款0000每股经营性现金流量元063129110168其他长期负债26303030成长性指标长期负债合计26303030营业收入增长率28151258209负债合计1129136116121772净利润增长率36258258231归属于母公司股东权益合计2294254229543376盈利能力指标少数股东权益116128146168毛利率402417412408负债和股东权益总计3539403147115316净利润率245268268273运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数8330798674207317营业收入1061122115361857存货周转天数20170207361809418163营业成本6347129031099偿债能力指标营业税金及附加12131720资产负债率319338342333资产减值损失-9-4-5-6流动比率217198196201销售费用57617485速动比率167159155158管理费用757791102费用率指标财务费用10151919销售费用率54504846公允价值变动净收益18253035管理费用率71635955投资净收益45556984财务费用率10121310营业利润306378477588分红指标营业外收支净额0000股息收益率11121212利润总额306378477588估值指标所得税31384859PE倍1786211516811366净利润276340429529PB倍203272234205归属于母公司净利润260327412507PS倍438567451373少数股东损益15131722净资产收益率116129139150资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24柯力传感公司点评TablePageTop研究团队简介韦松岭上海财经大学本科澳大利亚国立大学硕士TableIntroduction2021年加入东北证券现任机械行业分析师研究方向为机床刀具等领域凌展翔上海交通大学材料专业博士天津大学材料加工专业本硕曾任中国航发商用航空发动机有限责任公司工程师2022年加入东北证券现任机械组研究助理分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34柯力传感公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44