事件：
　　近期公司发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入25.17亿元，同比+66.41%；实现归母净利润5.23亿元，同比+74.76%；单2023Q2公司实现营业收入14.78亿元，同比约+66.44%；归母净利润3.01亿元，同比+56.77%。
　　毛利率略有下降，期间费用率降低。2023H1公司毛利率约36.64%，同比-2.44pct，主要系公司产品结构变化所致；净利率约为20.46%，同比+1.23pct。公司期间费用率为13.08%，同比-5.65pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.35%/4.35%/5.16%/0.21%，公司费用管控良好。2023H1公司实现经营性净现金流2.69亿元，其中单Q2实现经营性净现金流1.94亿元。
　　在手订单充沛，光伏设备平台化布局。2023H1公司实现新签订单57.80亿元（含税），同比+76.76%；在手订单约为101.63亿元（含税），同比+77.21%。公司围绕光伏领域积极推进核心设备布局，由组件设备向硅片设备及镀膜设备延伸。公司快速更新迭代现有产品，稳固串焊机龙头地位，积极布局SMBB以及0BB串焊机。同时积极推出全新产品如低氧直拉单晶炉/大产能硅片分选机/丝网印刷设备，其中单晶炉业务进展迅速，取得晶科能源和合盛硅业等客户的订单；由旭睿公司负责的丝网印刷整线设备也取得润阳股份以及合盛硅业等客户的批量订单。同时公司拟用2.7亿现金收购普乐新能源100%股权，布局光伏电池镀膜设备，完善光伏设备平台化布局。
　　发行可转债扩建产能，光伏+半导体+锂电多点开花。2023年8月公司完成可转债发行，拟建设平台化高端智能装备智慧工厂扩大丝网印刷、叠片机、装片机以及储能模组PACK产能，其中锂电池储能的模组/PACK生产线已取得阿特斯、天合光能以及晶科能源等客户的订单。半导体封测环节公司铝线键合机也取得通富微电、华润安盛、中芯集成等企业的小批量订单，进一步打开公司成长空间。
　　投资建议与评级：预计公司2023-2025年净利润分别为11.58亿，16.43亿和22.20亿，对应PE分别为21x、14x、11x，维持“增持”评级。
　　风险提示：新产品推广不及预期；盈利预测与估值模型失效的风险

研究报告全文：TableInfo1TableDate奥特维688516电力设备发布时间2023-08-29TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持在手订单充沛平台化布局打开成长空间上次评级增持事件股票数据TableMarket20230828近期公司发布TableSummary年半年报年上半年公司实现营业收入亿2023202325176个月目标价元元同比6641实现归母净利润523亿元同比7476单2023Q2收盘价元15359公司实现营业收入1478亿元同比约6644归母净利润301亿元12个月股价区间元1512040881同比5677总市值百万元2377992总股本百万股155A股百万股155毛利率略有下降期间费用率降低2023H1公司毛利率约3664同B股H股百万股00比-244pct主要系公司产品结构变化所致净利率约为2046同比日均成交量百万股1公司期间费用率为同比其中销售管理研123pct1308-565pct发财务费用率分别为335435516021公司费用管控良好历史收益率曲线TablePicQuote2023H1公司实现经营性净现金流269亿元其中单Q2实现经营性净现金流194亿元奥特维沪深30010在手订单充沛光伏设备平台化布局2023H1公司实现新签订单57800亿元含税同比7676在手订单约为10163亿元含税同比-107721公司围绕光伏领域积极推进核心设备布局由组件设备向硅片设备及镀膜设备延伸公司快速更新迭代现有产品稳固串焊机龙头地-20-30位积极布局SMBB以及0BB串焊机同时积极推出全新产品如低氧-40直拉单晶炉大产能硅片分选机丝网印刷设备其中单晶炉业务进展迅-50速取得晶科能源和合盛硅业等客户的订单由旭睿公司负责的丝网印202282022112023220235刷整线设备也取得润阳股份以及合盛硅业等客户的批量订单同时公司拟用27亿现金收购普乐新能源100股权布局光伏电池镀膜设备完善光伏设备平台化布局TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-10-16-41相对收益-4-13-33发行可转债扩建产能光伏半导体锂电多点开花2023年8月公司完成可转债发行拟建设平台化高端智能装备智慧工厂扩大丝网印刷叠TableReport片机装片机以及储能模组PACK产能其中锂电池储能的模组PACK相关报告生产线已取得阿特斯天合光能以及晶科能源等客户的订单半导体封光热发电潜力巨大测环节公司铝线键合机也取得通富微电华润安盛中芯集成等企业的--20230630小批量订单进一步打开公司成长空间锂电回收市场来临深布局精处置为决胜之道投资建议与评级预计公司2023-2025年净利润分别为1158亿1643--20230628亿和2220亿对应PE分别为21x14x11x维持增持评级TableAuthor风险提示新产品推广不及预期盈利预测与估值模型失效的风险证券分析师韦松岭执业证书编号S0550523070002TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E021-20361113weislnesccn营业收入204735405899819510985-78937294666638923404研究助理高伟杰归属母公司净利润371713115816432220执业证书编号S0550122060010-138639225625341823514021-20363255gaowjnesccn每股收益元37648874810611434市盈率65354119205314481071市净率17221207652453321净资产收益率29773776317431282995股息收益率050050052059059总股本百万股99154155155155请务必阅读正文后的声明及说明奥特维公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金71264115522869净利润695114016142179交易性金融资产9689809961010资产减值准备139978281应收款项810135218112471折旧及摊销5678100124存货38886176854311520公允价值变动损失-29-12-15-14其他流动资产135135135135财务费用1581012流动资产合计7665112911583521720投资损失-12-30-41-53可供出售金融资产运营资本变动-251-998-608-776长期投资净额0000其他-33-1521固定资产393511631732经营活动净现金流量57826911441553无形资产60728497投资活动净现金流量-1073-303-242-232商誉20273440融资活动净现金流量598-389-4非流动资产合计844113413151475企业自由现金流-348-318161239资产总计8508124251714923195短期借款6127468891036应付款项2789399255997642财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债28454545每股收益元48874810611434流动负债合计582986671181915744每股净资产元1665235733914787长期借款10101010每股经营性现金流量元3741747391003其他长期负债81999999成长性指标长期负债合计91109109109营业收入增长率729667389340负债合计591987761192815853净利润增长率923625418351归属于母公司股东权益合计2571365052517412盈利能力指标少数股东权益180-30-70毛利率389375379382负债和股东权益总计8508124251714923195净利润率201196200202运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数5998659569467017营业收入35405899819510985存货周转天数47788491325206653214营业成本2162368750886786偿债能力指标营业税金及附加23364866资产负债率696706696683资产减值损失-57-45-41-35流动比率132130134138销售费用116227337464速动比率062056059063管理费用177333485654费用率指标财务费用2081012销售费用率33384142公允价值变动净收益29121514管理费用率50575960投资净收益12304153财务费用率06010101营业利润801130618462493分红指标营业外收支净额-5-2-10股息收益率05050606利润总额795130418442492估值指标所得税100164231313PE倍4119205314481071净利润695114016142179PB倍1207652453321归属于母公司净利润713115816432220PS倍877403290216少数股东损益-18-18-29-41净资产收益率378317313300资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24奥特维公司点评TablePageTop研究团队简介韦松岭上海财经大学本科澳大利亚国立大学硕士TableIntroduction2021年加入东北证券现任机械行业分析师研究方向为机床刀具等领域高伟杰英国南安普顿大学经济与金融本科英国伦敦政治经济学院经济学硕士2022年加入东北证券现任机械组研究助理分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34奥特维公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44