事件：
　　公司发布2023年中报。2023年上半年，公司实现营业总收入27.1亿元，同比增长9.2%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长21.4%。
　　点评：
　　毛利率有所改善。2023年上半年，公司实现营业收入27.1亿元，同比增长9.2%，其中工程承包收入19.0亿元，同比增长19.6%，贡献业务主要增量，技术集成优势充分显现；实现销售毛利率13.4%，同比提升0.3pct，其中工程承包/工程设计毛利率同比提升0.7pct/2.0pct，项目管理效益显著提升；实现销售净利率4.7%，同比提升0.5pct，主要系减值损失同比大幅减少。
　　新能源领域新签合同增速迅猛。2023年上半年，公司新签合同40.9亿元，同比增长1.4%。公司持续积累新能源领域技术资源，2023H1与比亚迪、华友钴业等新能源领域龙头签署了碳酸锂、硫酸镍、三元正极材料、电池级硫酸钴等多项工程合同，新能源新材料领域新签合同额4.4亿元，同比增长152.0%；制浆造纸、食品发酵、日用化工三大传统优势行业新签合同22.8亿元，同比增长26.2%，保持稳定增长。
　　海外业务有望受益。2023年上半年，公司新签境外合同4.6亿元，同比增长323.9%；下半年将召开第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，公司作为中国轻工行业最大的工程总承包公司，海外业务占比2018年曾达26.2%，随海外市场复苏或将显著受益。
　　定向增发成功落地，数字化、“双碳”转型加速。2023年8月，公司通过增发股票募集资金4.1亿元。其中，3.6亿元用于数字化转型升级建设，推动业务管理效率优化，并提升公司在智能工厂领域的工程设计和总承包能力；0.5亿元用于“双碳”科创中心项目，项目聚焦碳排放管理技术，将进一步强化公司在新能源和环保领域的技术优势。
　　维持“买入”评级。公司是我国轻工行业工程龙头，新能源工程增速迅猛，成长前景广阔。预计2023年~2025年EPS为0.57/0.75/0.89元，对应PE为20.27/15.46/13.08倍。
　　风险提示：公司业绩不及预期，新能源业务拓展风险，项目回款风险

研究报告全文：TableInfo1TableDate中国海诚002116建筑装饰发布时间2023-08-28TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入业绩符合预期新能源新材料新签高增上次评级买入---2023年中报点评事件股票数据TableMarket20230828TableSummary公司发布2023年中报2023年上半年公司实现营业总收入271亿元6个月目标价元--收盘价元1160同比增长92实现归母净利润13亿元同比增长21412个月股价区间元7941454点评总市值百万元539756总股本百万股465股百万股毛利率有所改善2023年上半年公司实现营业收入271亿元同比A465B股H股百万股00增长92其中工程承包收入190亿元同比增长196贡献业务日均成交量百万股7主要增量技术集成优势充分显现实现销售毛利率同比提升13403pct其中工程承包工程设计毛利率同比提升07pct20pct项目管历史收益率曲线TablePicQuote理效益显著提升实现销售净利率47同比提升05pct主要系减值损失同比大幅减少中国海诚沪深300新能源领域新签合同增速迅猛2023年上半年公司新签合同409亿60元同比增长公司持续积累新能源领域技术资源与比142023H140亚迪华友钴业等新能源领域龙头签署了碳酸锂硫酸镍三元正极材料电池级硫酸钴等多项工程合同新能源新材料领域新签合同额4420亿元同比增长1520制浆造纸食品发酵日用化工三大传统优0势行业新签合同228亿元同比增长262保持稳定增长-20海外业务有望受益2023年上半年公司新签境外合同46亿元同比202282022112023220235增长3239下半年将召开第三届一带一路国际合作高峰论坛公司作为中国轻工行业最大的工程总承包公司海外业务占比2018年TableTrend涨跌幅1M3M12M曾达262随海外市场复苏或将显著受益绝对收益-12520相对收益-6828定向增发成功落地数字化双碳转型加速2023年8月公司通过增发股票募集资金41亿元其中36亿元用于数字化转型升级建设推动业务管理效率优化并提升公司在智能工厂领域的工程设计和相关报告TableReport总承包能力05亿元用于双碳科创中心项目项目聚焦碳排放管中国海诚002116业绩超预期一带一路有亮点理技术将进一步强化公司在新能源和环保领域的技术优势--20230427维持买入评级公司是我国轻工行业工程龙头新能源工程增速迅中国海诚002116业绩符合预期猛成长前景广阔预计2023年2025年EPS为057075089元对--20221027应PE为202715461308倍TableAuthor风险提示公司业绩不及预期新能源业务拓展风险项目回款风险TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E证券分析师王小勇营业收入52655720661374298187执业证书编号S0550519100002-3308631561123410200755-33975865wangxiaoynesccn归属母公司净利润161207266349413研究助理张凯-151822880285731131820执业证书编号S0550123070014每股收益元03905005707508915623230676zhangkainesccn市盈率18312042202715461308研究助理庄嘉骏市净率199265235210187执业证书编号净资产收益率11081315116213621432S055012201001213423998570zhuangjjnesccn股息收益率124160147170195总股本百万股418428465465465请务必阅读正文后的声明及说明中国海诚公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金3428425248364991净利润207266349413交易性金融资产0000资产减值准备104371813应收款项572656756967折旧及摊销60373940存货2556公允价值变动损失-3000其他流动资产50505050财务费用-33111流动资产合计5479648373777926投资损失0-4-4-4可供出售金融资产运营资本变动582204354-122长期投资净额0000其他-12210固定资产239250263277经营活动净现金流量904543758340无形资产61657075投资活动净现金流量-90-76-81-79商誉0000融资活动净现金流量-32344-93-106非流动资产合计582629674717企业自由现金流980413617200资产总计6061711280518643短期借款0000应付款项1874210823492344财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0111每股指标一年内到期的非流动负债10222222每股收益元050057075089流动负债合计4366477154385713每股净资产元385493551619长期借款0000每股经营性现金流量元211117163073其他长期负债47494949成长性指标长期负债合计47494949营业收入增长率86156123102负债合计4413482054875761净利润增长率288286311182归属于母公司股东权益合计1648229225642882盈利能力指标少数股东权益0000毛利率133134137139负债和股东权益总计6061711280518643净利润率36404750运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数3632334334213787营业收入5720661374298187存货周转天数031022028029营业成本4960572864087046偿债能力指标营业税金及附加24293336资产负债率728678681667资产减值损失-102-32-15-10流动比率125136136139销售费用26202428速动比率099110110112管理费用263298337364费用率指标财务费用-80-40-50-57销售费用率05030303公允价值变动净收益3000管理费用率46454545投资净收益0444财务费用率-14-06-07-07营业利润234318403476分红指标营业外收支净额-8-5-2-2股息收益率16151719利润总额227313401474估值指标所得税20475261PE倍2042202715461308净利润207266349413PB倍265235210187归属于母公司净利润207266349413PS倍076082073066少数股东损益0000净资产收益率132116136143资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24中国海诚公司点评TablePageTop研究团队简介王小勇重庆大学技术经济及管理硕士四川大学水利水电建筑工程本科现任东北证券建筑行业首席分析师曾任厦门经济TableIntroduction特区房地产开发公司深圳尺度房地产顾问东莞中惠房地产集团等公司投资分析之职先后在招商证券民生证券诚通证券等研究所担任首席分析师4年房地产行业工作经验2007年以来具有15年证券研究从业经历善于把握周期行业发展脉络视野开阔见解独到多次在新财富金牛奖水晶球及其他各种卖方评比中入围及上榜张凯对外经济贸易大学金融学硕士中南财经政法大学金融学本科2023年加入东北证券现任建筑行业研究助理庄嘉骏北京大学金融硕士中山大学地理科学本科2022年加入东北证券现任建筑行业研究助理分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基准评级新三板市场以三板成指针对协议转让说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间标的或三板做市指数针对做市转让卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以优于大势未来个月内行业指数的收益超越市场基准行业6纳斯达克综合指数或标普500指数为市投资场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34中国海诚公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44