研究报告全文：利亚德3002961H23稳定增长期待下半年需求持续向好2023-08-291H23业绩符合我们预期利亚德公布1H23业绩营业收入4018亿元同比增长9归母净利润338亿元同比增长26位于此前业绩预告区间符合我们预期对应2Q23单季度利亚德实现营业收入2236亿元同比增长15归母净利润216亿元同比增长42分业务来看1H23利亚德智能显示业务实现营业收入3378亿元同比增长64我们认为主因1亚非拉等新兴市场LED显示屏同比高速增长2去年同期国内LED需求较为疲软出现恢复后相关需求反弹1H23文旅夜游实现440亿收入同比增长218我们认为主因市场需求回暖1H23虚拟现实业务实现194亿元同比增长219我们认为主因虚拟现实业务供应链改善交货速度提升推动收入快速增长发展趋势MicroLED需求持续增长应用场景丰富替代空间较大利亚德采用巨量转移及MIP封装结构产品主要为黑钻或N合1MicroLED灯珠通过STM制作成MicroLED模组产品间距覆盖04-18mm能够应用于会议室指挥中心等专业场景根据公司公告披露1H23利亚德MicroLED产品销售额已接近2亿元全年销售目标4亿元同比翻倍增长展望未来我们好看利亚德MicroLED产品通过成本下降间距提升等方式实现小间距市场产品替代从而扩大应用场景并持续贡献收入增长动作捕捉发展趋势向好空间计算未来市场潜力可期利亚德全资子公司虚拟动点具备全球领先的动作捕捉技术1H23利亚德通过相机控制系统升级及系统配件优化向客户提供更完整的使用体验此外利亚德在今年7月与华为盘古大模型建立合作并在与京东科技大成战略合作聚焦空间计算数字人以及AI大模型等核心技术并赋能终端应用客户盈利预测与估值我们维持利亚德202324eEPS033043元当前股价对应202324e180140xPE我们维持跑赢行业评级及目标价75元对应202324e226176xPE对比当前仍有25提升空间风险LED下游需求恢复不及预期海外市场开拓进展不及预期