事件
　　祥生医疗股份发布2023年半年报业绩公告：2023年上半年实现营业收入2.964亿元，同比增长29.81%；归母净利润1.120亿元，同比增加47.84%；基本每股收益1.00元/股。
　　投资要点
　　▌疫情影响出清，海外恢复增长
　　2023年上半年疫情影响已基本出清，彩超产品出口顺利，出口收入增长恢复，与此同时公司也加强海外的驻地销售。机型方面，公司上半年推出SonoMax作为新一代的推车彩超进入海外市场，便携笔记本超声SonoAir也取得FDA市场准入许可，并销往欧洲、拉美、北美、亚洲等国家和地区。
　　▌AI赋能新技术，推动彩超向基层渗透
　　公司自建支持云、边缘计算节点、端（超声设备）三位一体的AI计算框架，形成软硬件协同进化的超声影像AI生态链。目前公司Sono AI软件在多个病种或临床领域，如乳腺、肝脏、心血管、颈动脉、甲状腺、小器官和妇产科等方面取得了实质性的行业领先，核心技术已经广泛搭载于高端推车彩超和便携产品线。在普遍缺乏超声医生支持的基层市场，Sono AI推动了彩超的技术可及性。
　　▌持续拓展超声新应用场景
　　兽用超声领域，仅上半年公司推出15场“兽”护计划超声培训课程，培训五百余位宠物医师，提高兽用的超声的技术覆盖。医美领域，公司的超声产品已经广泛进入了医院美容科室和第三方美容机构，在软组织评估、测量皮肤层厚、确定注射靶向、引导注射填充、有效避免血管阻塞、定位美容手术等多个环节为“精准医美”保驾护航。航空医疗救护领域，今年上半年公司SonoEye掌超已顺利进驻了上海瑞金医院的医疗救援直升机。
　　▌盈利预测
　　便携超声和AI技术结合，拓展了基层市场的发展空间，同时叠加兽用和医美等新应用场景，进一步打开超声市场的发展空间，我们预测公司2023E-2025E年收入分别为5.02、6.21、7.56亿元，归母净利润分别为1.38、1.72、2.33亿元，EPS分别为1.23、1.54、2.07元，当前股价对应PE分别为34.4、27.5、20.4倍。公司是国内医疗器械领域，整合AI和超声技术的先驱，技术赋能产品拓展性市场，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　医疗反腐对国内市场销售的影响，超声市场竞争加剧风险，产品价格下降的风险，海外市场汇率波动等风险。
　　

研究报告全文：证券研2023年08月29日究报呈AI赋能拓展新市场祥生医疗688358SH公司事件点评报告买入首次事件分析师胡博新S1050522120002hubxcfsccomcn祥生医疗股份发布2023年半年报业绩公告2023年上半年实现营业收入2964亿元同比增长2981归母净利润1120亿元同比增加4784基本每股收益100元股基本数据2023-08-29当前股价元4233投资要点总市值亿元47总股本百万股112疫情影响出清海外恢复增长流通股本百万股1122023年上半年疫情影响已基本出清彩超产品出口顺利出52周价格范围元335-628口收入增长恢复与此同时公司也加强海外的驻地销售机日均成交额百万元8703型方面公司上半年推出SonoMax作为新一代的推车彩超进入海外市场便携笔记本超声SonoAir也取得FDA市场准入市场表现许可并销往欧洲拉美北美亚洲等国家和地区祥生医疗沪深300100AI赋能新技术推动彩超向基层渗透8060公司自建支持云边缘计算节点端超声设备三位一体40的AI计算框架形成软硬件协同进化的超声影像AI生态200链目前公司SonoAI软件在多个病种或临床领域如乳-20腺肝脏心血管颈动脉甲状腺小器官和妇产科等方面取得了实质性的行业领先核心技术已经广泛搭载于高端资料来源Wind华鑫证券研究推车彩超和便携产品线在普遍缺乏超声医生支持的基层市场SonoAI推动了彩超的技术可及性相关研究持续拓展超声新应用场景兽用超声领域仅上半年公司推出15场兽护计划超声培训课程培训五百余位宠物医师提高兽用的超声的技术覆盖医美领域公司的超声产品已经广泛进入了医院美容科室和第三方美容机构在软组织评估测量皮肤层厚确定公注射靶向引导注射填充有效避免血管阻塞定位美容手术等多个环节为精准医美保驾护航航空医疗救护领司域今年上半年公司SonoEye掌超已顺利进驻了上海瑞金医研院的医疗救援直升机究盈利预测便携超声和AI技术结合拓展了基层市场的发展空间同时叠加兽用和医美等新应用场景进一步打开超声市场的发展空间我们预测公司2023E-2025E年收入分别为502621756亿元归母净利润分别为138172233亿元EPS分别为123154207元当前股价对应PE分证券研究报告别为344275204倍公司是国内医疗器械领域整合AI和超声技术的先驱技术赋能产品拓展性市场首次覆盖给予买入投资评级风险提示医疗反腐对国内市场销售的影响超声市场竞争加剧风险产品价格下降的风险海外市场汇率波动等风险预测指标2022A2023E2024E2025E主营收入百万元381502621756增长率-43319236219归母净利润百万元106138172233增长率-59305249349摊薄每股收益元094123154207ROE8199114141资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产营业收入381502621756现金及现金等价物446456514601营业成本155201249305应收款97128158193营业税金及附加3568存货197262324396销售费用50535661其他流动资产598604609616管理费用33363939流动资产合计1339145016061806财务费用-28-5-6-7非流动资产研发费用78828695金融类资产581581581581费用合计133166176188固定资产79105111108资产减值损失-4-3-3-3在建工程522183公允价值变动-1311无形资产22212019投资收益14122长期股权投资0000营业利润115151190256其他非流动资产22222222加营业外收入0222非流动资产合计175169161152减营业外支出0000资产总计1514161917671959利润总额115153192258流动负债所得税费用9151926短期借款0000净利润106138172233应付账款票据128170210258少数股东损益0000其他流动负债38383838归母净利润106138172233流动负债合计188208248295非流动负债主要财务指标2022A2023E2024E2025E长期借款0000成长性其他非流动负债12121212营业收入增长率-43319236219非流动负债合计12121212归母净利润增长率-59305249349负债合计200220260307盈利能力所有者权益毛利率593600599597股本112112112112四项费用营收350330283248股东权益1314139915071651净利率278275278307负债和所有者权益1514161917671959ROE8199114141偿债能力现金流量表2022A2023E2024E2025E资产负债率132136147157净利润106138172233营运能力少数股东权益0000总资产周转率03030404折旧摊销12688应收账款周转率39393939公允价值变动-1311存货周转率08080808营运资金变动-53-82-57-66每股数据元股经营活动现金净流量6465124176EPS094123154207投资活动现金净流量-45577PE448344275204筹资活动现金净流量-8-52-65-88PS125957663现金流量净额10196595PB36343229资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告医药组介绍胡博新药学专业硕士10年证券行业医药研究经验曾在医药新财富团队担任核心成员对原料药医疗器械血液制品行业有长期跟踪经验俞家宁美国康奈尔大学硕士2022年4月加入华鑫证券研究所从事医药行业研究谷文丽中国农科院博士2023年加入华鑫证券研究所吴景欢中国疾病预防控制中心博士副研究员研究方向为疫苗血制品创新药7年的生物类科研实体经验3年医药行业研究经验证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编号HX-230829210954