下游高景气拉动高纯石英砂需求，公司业绩呈现爆发式增长
　　2023H1，公司实现营业收入34.34亿元，同比增长392.71%；归母净利润24.31亿元，同比增长742.52%，毛利率87.75%，净利率70.99%。2023Q2，公司实现营业收入22.11亿元，环比增长80.79%；归母净利润16.10亿，环比增长96.17%。公司业绩实现高速增长，主要原因：1）受益于下游半导体、光伏等行业快速增长的需求拉动，高纯石英砂需求持续提升；2）公司产品优势突出，同时6万吨/年产能项目加速落地，满足光伏发展迅猛需求，市占率快速提升。
　　光伏级石英砂产能建设顺利推进，下游客户持续拓展驱动业绩高速增长
　　2023H1，公司积极把握行业窗口期，同时推进产能扩建和客户拓展。1）产能：公司凭借在高纯石英材料领域掌握的核心技术优势，在实现2万吨/年高纯英砂量产的情况下，积极推进6万吨/年高纯石英材料项目建设（预计2023H2投产）；2）客户拓展：公司凭借自身产品优势，积极推进市占提升，与国内多家知名光伏企业建立了战略合作伙伴关系，实现2023年上半年经营业绩实现快速增长。
　　半导体石英技术持续认证，加速国际化营销队伍建设
　　2023H1，公司持续推进半导体产品下游认证，光电领域持续突破。半导体方面，公司持续推进电子级半导体石英产品认证，通过东京电子高温扩散和电子刻蚀认证，以及美国LAM刻蚀认证，美国应用材料认证也持续取得阶段性进展，产品在半导体的应用领域扩大，市场占有率有望持续提高。未来，公司将持续加强国际化营销队伍建设，在通过日本东京电子、美国LAM半导体产品认证的基础上，加快推进国际及国内其他主流半导体设备商的产品认证。
　　盈利预测与估值
　　上调盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内高纯石英砂龙头公司，新增产能建设持续推进。考虑下游光伏需求维持高景气，高纯石英砂供不应求的局面仍将长期维持，我们上调公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为62.77亿元、120.19亿元、150.00亿元（上调前分别为34.88亿元、51.56亿元、65.27亿元），对应EPS分别为17.38、33.27、41.52元/股，对应PE分别为5、3、2倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：高纯石英砂扩产超预期；上游产业链波动风险；石英砂价格上涨不及预期

研究报告全文：证券研究报告公司点评非金属材料石英股份603688报告日期2023年08月29日下游高景气拉动石英砂需求量利驱动业绩高速增长石英股份2023半年报点评报告投资要点投资评级买入维持下游高景气拉动高纯石英砂需求公司业绩呈现爆发式增长2023H1公司实现营业收入3434亿元同比增长39271归母净利润2431亿分析师张雷元同比增长74252毛利率8775净利率70992023Q2公司实现营执业证书号S1230521120004业收入2211亿元环比增长8079归母净利润1610亿环比增长9617zhanglei02stockecomcn公司业绩实现高速增长主要原因1受益于下游半导体光伏等行业快速增分析师陈明雨长的需求拉动高纯石英砂需求持续提升2公司产品优势突出同时6万吨执业证书号S1230522040003年产能项目加速落地满足光伏发展迅猛需求市占率快速提升chenmingyustockecomcn光伏级石英砂产能建设顺利推进下游客户持续拓展驱动业绩高速增长分析师谢金翰公司积极把握行业窗口期同时推进产能扩建和客户拓展产能2023H11执业证书号S1230523030003公司凭借在高纯石英材料领域掌握的核心技术优势在实现2万吨年高纯英砂量xiejinhanstockecomcn产的情况下积极推进6万吨年高纯石英材料项目建设预计2023H2投产2客户拓展公司凭借自身产品优势积极推进市占提升与国内多家知名光研究助理尹仕昕伏企业建立了战略合作伙伴关系实现2023年上半年经营业绩实现快速增长yinshixinstockecomcn半导体石英技术持续认证加速国际化营销队伍建设公司持续推进半导体产品下游认证光电领域持续突破半导体方基本数据2023H1面公司持续推进电子级半导体石英产品认证通过东京电子高温扩散和电子刻收盘价9100蚀认证以及美国LAM刻蚀认证美国应用材料认证也持续取得阶段性进展总市值百万元3287622产品在半导体的应用领域扩大市场占有率有望持续提高未来公司将持续加总股本百万股36128强国际化营销队伍建设在通过日本东京电子美国LAM半导体产品认证的基股票走势图础上加快推进国际及国内其他主流半导体设备商的产品认证盈利预测与估值石英股份上证指数5上调盈利预测维持买入评级公司是国内高纯石英砂龙头公司新增产能-4建设持续推进考虑下游光伏需求维持高景气高纯石英砂供不应求的局面仍将-12长期维持我们上调公司盈利预测预计年公司归母净利润分别为-212023-2025-296277亿元12019亿元15000亿元上调前分别为3488亿元5156亿元-386527亿元对应EPS分别为173833274152元股对应PE分别为522082210221122122301230223032304230523062307230832倍维持买入评级风险提示高纯石英砂扩产超预期上游产业链波动风险石英砂价格上涨不相关报告及预期1量利双增驱动业绩爆发光伏半导体业务稳步拓展20230323石英龙头技术引领拥财务摘要2砂为王量价齐升TableForcast20230217百万元2022A2023E2024E2025E营业收入20041795504518792412310967-108623765396772297归母净利润10521962771912018791499965-274484965891472480每股收益元291173833274152PE31532ROE3851974576835131资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分石英股份603688公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E流动资产233466591713730774营业收入200495501879223110现金45438161191424685营业成本63493122732666交易性金融资产446446446446营业税金及附加2195190236应收账项284128724652914营业费用1296188231其它应收款5254960管理费用8776415031849预付账款11296262351研发费用75287564693存货44765716031881财务费用1132120278其他585331398438资产减值损失1468134164非流动资产1352345354537048公允价值变动损益59000金额资产类0000投资净收益5555长期投资22222222其他经营业收入益1222固定资产847177332044339营业利润123773501406717555无形资产98112122136营业外收支6666在建工程71125718052244利润总额123173441406117549其他315289299306所得税173103019722461资产总计3686101122258937822净利润105863141208915088流动负债3694868731017少数股东损益6377188短期借款0000归属母公司净利润105262771201915000应付款项122226575702EBITDA129874521421717703预收账款0000EPS最新摊薄291173833274152其他246259298315非流动负债32282829主要财务比率长期借款000020222023E2024E2025E其他32282829成长能力负债合计4015149011046营业收入108623765396772297少数股东权益2057128216营业利润284684942591402479归属母公司股东权益326495412156036560归属母公司净利润274484965891472480负债和股东权益3686101122258937822获利能力毛利率6837902587918846现金流量表净利率5281661164336529百万元20222023E2024E2025EROE3851974576835131经营活动现金流48555641024114511ROIC3224658855604062净利润105863141208915088偿债能力折旧摊销74140273428资产负债率1088508399277财务费用1132120278净负债比率022014011008投资损失5555流动比率633137119623027营运资金变动2087041181609速动比率511123517792842其它424149816113营运能力投资活动现金流129223422642018总资产周转率065138115077资本支出196225022502000应收账款周转率8501230987821长期投资1110应付账款周转率617534567418其他66151318每股指标元筹资活动现金流9332120278每股收益291173833274152短期借款0000每股经营现金134154028354016长期借款0000每股净资产9042641596810120其他9332120278估值比率现金净增加额2633362809712771PE3125524274219PB1007345152090EVEBITDA3587385145045资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分石英股份603688公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分