研究报告全文：证券研究报告2023年08月29日长电科技600584SH买入二季度业绩改善显著于临港布局汽车电子核心观点公司研究财报点评2Q23净利润环比增长250毛利率回升至1512023年上半年公司实现电子半导体营收12173亿元YoY-219归母净利润496亿元YoY-679扣非证券分析师胡剑证券分析师胡慧归母净利润379亿元YoY-731毛利率135YoY-50pct其中2Q23021-60893306021-60871321hujian1guosencomcnhuhui2guosencomcn实现营收6313亿元YoY-153QoQ77归母净利润386亿元YoYS0980521080001S0980521080002-435QoQ2508扣非归母净利润323亿元YoY-486QoQ4731证券分析师周靖翔证券分析师叶子毛利率回升至151YoY-30pctQoQ33pct021-603754020755-81982153zhoujingxiangguosencomcnyezi3guosencomcn汽车电子占比同比提升明显新建临港基地加码汽车电子按市场应用领域S0980522100001S0980522100003划分上半年通讯电子占比354YoY-13pct消费电子占比261YoY基础数据-52pct运算电子占比164YoY-2pct工业及医疗电子占比115YoY投资评级买入维持合理估值14pct汽车电子占比105YoY69pct4月公司与上海临港成立收盘价3007元总市值流通市值5373653736百万元合资公司在上海市自由贸易试验区临港新片区建立汽车芯片成品制造封测52周最高价最低价38552041元生产基地继续推进汽车电子领域布局近3个月日均成交额110227百万元市场走势全球需求下行海外工厂业绩优于国内星科金朋营收805亿美元YoY-154净利润054亿美元YoY-578长电韩国营收545亿美元YoY-268净利润-011亿美元长电先进营收618亿元人民币YoY-303净利润048亿元人民币YoY-679长电宿迁营收414亿元人民币YoY-369净利润-021亿元人民币长电滁州营收406亿元人民币YoY-349净利润015亿元人民币YoY-858长电科技在先进封装技术布局全面Chiplet高密度异构方案进入稳定量产长电科技聚焦关键应用领域在5G通信类高性能计算消费类汽车和工业等重要领域拥有行业领先的SiP253DWLPFan-Out等先进封装以及混合信号射频集成电路测试技术和大规模量产经验2023年1月5日资料来源Wind国信证券经济研究所整理公司宣布其XDFOIChiplet高密度多维异构集成系列工艺已按计划进入稳相关研究报告定量产阶段同步实现国际客户4nm节点多芯片系统集成封装产品出货凭长电科技600584SH-第二季度净利润环比增长206-2972023-07-17借该技术公司有望在FPGACPUGPUAI和5G网络芯片等市场显著提升长电科技600584SH-看好多元化和先进封装布局2023-05-05竞争力长电科技600584SH-先进封装深厚积累铺就长期成长之路2023-04-03投资建议先进集成电路成品制造和技术提供商维持买入评级长电科技-600584-2021年三季报点评封测产能紧缺业绩超预期2021-10-31我们预计2023-2025年营收294513669140369亿元当前股价对应2023年248倍PE201倍PB维持买入评级风险提示芯片需求不及预期市场竞争加剧美国制裁加剧等盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元3050233762294513669140369-153107-128246100净利润百万元29593231214132534091-126892-337520258每股收益元166182120183230EBITMargin102977088101净资产收益率ROE14113181112126市盈率PE179164248163130EVEBITDA1049814410992市净率PB253215201182163资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告图1公司年度营业收入及同比增速图2公司季度营业收入及同比增速资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理图3公司年归母净利润及同比增速图4公司季度归母净利润及同比增速资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理图5公司期间费用率图6公司毛利率净利率资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告财务预测与估值资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E现金及现金等价物27612459380745157517营业收入3050233762294513669140369应收款项43493750327140754484营业成本2488728010253603112433920存货净额31933152292836223936营业税金及附加77906992101其他流动资产31144783472948154851销售费用195184161163139流动资产合计1341714143147361702720787管理费用1042900697754707固定资产1908520325215332254523086研发费用11861313111613171409无形资产及其他447483463444425财务费用206126263235177其他长期资产33803692369236923692投资收益315128222222190资产减值及公允价值变长期股权投资770765765765765动280294140214258资产总计3709939408411904447448755其他225272303282293短期借款及交易性金融负债32454269497841644470营业利润31703246217032954142应付款项58774973462057166210营业外净收支046101925其他流动负债22181791165820412207利润总额31713291218133144167流动负债合计1134111033112551192112887所得税费用21060406176长期借款及应付债券37512721272127212721少数股东损益20000其他长期负债10061010777671560归属于母公司净利润29593231214132534091长期负债合计47583732349933933281现金流量表百万元202120222023E2024E2025E负债合计1609914765147541531416168净利润29603231214132534091少数股东权益90000资产减值准备268257146200243股东权益2099124643264362916032586折旧摊销35503664266530483417负债和股东权益总计3709939408411904447448755公允价值变动损失123761415财务费用238154263235177关键财务与估值指标202120222023E2024E2025E营运资本变动337101959215213每股收益166182120183230其它63312409435420每股红利022029020030037经营活动现金流74296012485861007309每股净资产11801385148616391831资本开支43583924387140513949ROIC121371114其它投资现金流19581434000ROE141381113投资活动现金流63165358387140513949毛利率1817141516权益性融资49650000EBITMargin10107910负债净变化7731030000EBITDAMargin2221161719支付股利利息392525348528664收入增长1511-132510其它融资现金流5838507709814306净利润增长率1279-345226融资活动现金流49210483611342358资产负债率4337363433现金净变动59631013497073002息率0710071013货币资金的期初余额21672763245338014508PE179164248163130货币资金的期末余额27632453380145087510PB2522201816企业自由现金流2438192786419633273EVEBITDA1049814410992权益自由现金流2627140313159193406资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事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