研究报告全文：公司研究生物股份600201经营稳健向2023年8月29日强烈推荐维持东好非瘟疫苗顺利推进生物股份公司报告兴证事件公司公布2023年半年报公司2023H1共实现营业收入685亿元yoy668实现归母净利润134亿元yoy2809公司简介券公司是动保行业龙头企业主要从事兽用生经营稳健向好增长高质量23年上半年养殖行业整体呈现量增利减的局面股物制品的研发生产与销售产品种类涵盖份养殖端经营面临较大压力但总体免疫需求有所回升公司深化推进研产销猪禽宠物和反刍类四大系列100余种动协同联动稳定并提升产品市占率实现了收入增长受益于核心产有668物疫苗公司拥有口蹄疫和高致病性禽流感品生产效率持续改善公司营业成本下降带动公司销售毛利率同比上升601两大强制免疫疫苗农业部的定点生产资质限个百分点公司23H1实现经营活动净现金流141亿元同比增长25159工艺技术和产品质量国内领先公公司经营稳扎稳打低谷期修炼内功拓展市场的效果逐步体现公司盈利能力和质量逐步提升司未来3-6个月重大事项提示证研发创新为核心驱动自主研发体系建设持续推进23H1公司研发投入无券851109万元占营业收入的比重达1243产品方面公司报告期内获得研临床试验批件3项产品批准文号1项农业农村部注册变更公告2项提交兽用生物制品应急评价3项平台建设方面报告期内公司与中科院陈院发债及交叉持股介绍究士团队合作筹建北京联合创新实验室重点打造迭代疫苗新技术平台宠物无报疫苗方面公司猫三联疫苗已提交应急评价犬四联已进入新兽药注册阶段公司坚定以研发创新为核心驱动的发展方向在新型平台建设方面持续投入告资料来源同花顺东兴证券研究所新产品持续落地有望为公司带来源源不断的发展动力非瘟疫苗顺利推进商用落地有望贡献新增长公司基于P3实验室建立非洲猪瘟疫苗集成研发平台同时开展多条技术路线的研究其中与中科院合交易数据作的亚单位疫苗路线已正式向农业农村部提交应急评审材料在安全性和有效性上经多轮本动物试验验证达到农业农村部非洲猪瘟疫苗应急评价申52周股价区间元126-775请要求非瘟疫苗作为行业突破性大单品市场空间可观若公司产品顺利总市值亿元1033商用落地有望贡献显著增长流通市值亿元1033公司盈利预测及投资评级我们看好公司包括非瘟和非口等新产品的发展潜总股本流通股万股力公司组织革新的发展动力以及公司盈利能力随下游养殖周期逐步改善A112037112037的预期预计公司23-25年归母净利润分别为324406和520亿元对流通B股H股万股--应EPS分别为029036和046元对应PE值分别为3226和20倍周日均换手率52168维持强烈推荐评级52周股价走势图风险提示行业需求恢复不及预期动物疫病风险等财务指标预测858生物股份沪深300指标2021A2022A2023E2024E2025E358营业收入百万元177632152867177594221457281530增长率1229-1394161824702713归母净利润百万元3822921068323574061351990-14282910291229228430630增长率-589-4489535825522801净资产收益率资料来源恒生聚源东兴证券研究所725415614737893每股收益元034019029036046分析师程诗月PE27244874320625541995010-66555458chengsyyjsdxzqnetcn执业证书编号S1480519050006PB198205197188178资料来源公司财报东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告P2生物股份600201经营稳健向好非瘟疫苗顺利推进附表公司盈利预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E流动资产合计27612681342138574920营业收入17761529177622152815货币资金13341405192917752111营业成本6776857319061139应收账款72976380810571312营业税金及附加2522273342其他应收款3849577190营业费用367294343421535预付款项1010121416管理费用135127142177225存货318333349437547财务费用-40-46-16-19-3其他流动资产13519156379697研发费用166134160199253非流动资产合计38433709320831873204资产减值损失51737704476458806116长期股权投资268267267267267公允价值变动收益-322-450025-249-225固定资产16851642151513881261投资净收益641-53183710001500无形资产388347326307288加其他收益19483208237625112698其他非流动资产785712250250250营业利润415255375470602资产总计66046389662970448124营业外收入201292173222229流动负债合计6896597258841637营业外支出3401244588724852短期借款01000549利润总额413246371465596应付账款342341362447563所得税2445374760预收款项080127214307净利润389200334419536一年内到期的非流动负债11111少数股东损益7-11101316非流动负债合计355381350350350归属母公司净利润382211324406520长期借款00000主要财务比率应付债券000002021A2022A2023E2024E2025E负债合计10441040107512351987成长能力少数股东权益288277287300316营业收入增长1229-1394161824702713实收资本或股本11261120112011201120营业利润增长-1321-3848469225472797资本公积893834834834834归属于母公司净利润增-589-4489535825522801未分配利润29032961312333263586获利能力长归属母公司股东权益合计52725072526655105822毛利率61885517588459085953负债和所有者权益66046389662970448124净利率21901309187818911904现金流量表单位百万元总资产净利润5793304885776402021A2022A2023E2024E2025EROE725415614737893经营活动现金流533345338173211偿债能力净利润389200334419536资产负债率1616161824折旧摊销1912919921152571527415283流动比率401407472436301财务费用-40-46-16-19-3速动比率354356424387267应收帐款减少-123-34-45-249-255营运能力预收帐款增加080478792总资产周转率028024027032037投资活动现金流-548177309-184-218应收账款周转率32222公允价值变动收益-3-50-2-2应付账款周转率529447505548558长期投资减少00000每股指标元投资收益6-581015每股收益最新摊薄034019029036046筹资活动现金流-123-437-123-144344每股净现金流最新摊-012007047-014030应付债券增加00000每股净资产薄最新摊468453470492520长期借款增加00000估值比率薄普通股增加0-6000PE27244874320625541995资本公积增加7-59000PB198205197188178现金净增加额-13884524-154337EVEBITDA16092201165414261176资料来源公司财报东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告生物股份600201经营稳健向好非瘟疫苗顺利推进P3相关报告汇总报告类型标题日期公司普通报告生物股份600201非瘟疫苗多路径推进组织革新带来新动力2023-04-21公司深度报告生物股份600201Q2业绩降幅收窄产品需求逐步复苏2022-09-07公司深度报告生物股份600201养殖低迷影响短期业绩深耕研发长期成长可期2022-04-25资料来源东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告P4生物股份600201经营稳健向好非瘟疫苗顺利推进分析师简介程诗月美国马里兰大学金融学硕士2017年加入东兴证券研究所现任农林牧渔行业分析师重点覆盖畜禽养殖饲料动保宠物食品等细分子行业分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告生物股份600201经营稳健向好非瘟疫苗顺利推进P5免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源