研究报告全文：yrtsudnIelbaT汉仪股份TableTitle3012702023年中报点评公司研挖掘价值投资成长究字体产品储备丰富字由平台快速发展TableRank传增持维持媒互2023年08月29日联网东方财富证券研究所TableAuthor证证券分析师高博文券投资要点TableSummary证书编号S1160521080001研究证券分析师陈子怡报公司发布2023年半年报证书编号S1160522070002告报告期内公司实现营业收入103亿元同比增长531实现归母联系人陈子怡净利润026亿元同比增长038实现扣非归母净利润017亿元电话021-23586305同比下降1892相对指数表现TablePicQuote其中单二季度公司实现营业收入060亿元同比增长3161环比增长3797实现归母净利润019亿元同比增长4549环8207比增长18858实现扣非归母净利润015亿元环比增长4159259483689字库软件授权业务发展良好字体产品储备丰富受益于宏观经济修1431-828复公司各主要业务发展良好截至2023年6月30日公司拥有1100-308782910291229228430630余款B端字体2500余套字库产品含字由业务字体并签约了包汉仪股份沪深300括联想比亚迪中国邮储银行宝马一汽大众湖北中烟等在内的大客户报告期内字库软件授权业务实现收入074亿元同比基本数据TableBasedata增长1471同时公司持续为包括京东等大客户提供字体技术服务总市值百万元455100并于上半年实现字库类技术服务业务011亿元同比增长9528流通市值百万元91318互联网平台授权业务方面公司上半年实现营收017亿元同比下52周最高最低元73772687降343052周最高最低PE14444396952周最高最低PB1115287深化布局AI领域字由平台活跃用户快速增长报告期内公司持52周涨幅1623续深化在AI领域的布局赋能手写字体智能生成智能文本检测识52周换手率408984别和AIGC图像生成等多领域公司也在6月推出了字由40版本在原有业务的基础上进一步提供了文生图图生图AI识相关研究TableReport字等基于AI算法和大模型的工具截至到6月30日字由平台活字库授权业务全年微增字由平台跃用户数快速提升日活和月活用户数已分别超过20万和50万人次商业价值持续显现此外公司还计划推出字由企业版和海外版进一步拓展商业应用空20230425间乘版权正版化之风仪精品汉字之姿利润率波动费用率有所上升报告期内公司毛利率为8305同20220902比下降135pct净利率为2490同比下降147pct费用方面上半年公司销售管理财务研发费用率分别为41132997-251749同比变动分别为611pct102pct-235pct013pct公司期间费用率为6859476pct同比有所上升Tableyemei汉仪股份3012702023年中报点评投资建议结合公司当前经营情况我们调整公司2023-2025年营收预测预计公司2023-2025年营业收入分别为252297344亿元归属母公司净利润分别为070092110亿元EPS分别为070092110元PE分别为654941倍我们认为随着字库行业正版化进程推进和字由平台的快速增长公司有望保持收入和利润的稳定增长维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元21293251902971534444增长率-311183017961591EBITDA百万元665692451248413982归属母公司净利润百万55357023921310976元增长率-1848268831191913EPS元股066070092110市盈率PE4547648049404146市净率PB277409378346EVEBITDA4106473935593176资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示正版化进程不及预期宏观经济下行风险敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei汉仪股份3012702023年中报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产909359135098690108390经营活动现金流650685021167812838货币资金29078171751101911291净利润54166885903310761应收及预付1958219523962468折旧摊销1295196726222093存货195194203228营运资金变动396-009389397其他流动资产59705717868507494403其它-600-341-366-413非流动资产23261249532732428969投资活动现金流-41285-15367-17832-12563长期股权投资000000000000资本支出-1349-3564-4746-3423固定资产342520758753投资变动-40483-12170-13432-9553在建工程000000000000其他547367347412无形资产3914521969598077筹资活动现金流58151-5038-003-003其他长期资产19005192141960820140银行借款000000000000资产总计114196116303126015137359债券融资000000000000流动负债5407552962086791股权融资60227082000000短期借款000000000000其他-2077-5120-003-003应付及预收3555359440504443现金净增加额23372-11903-6156272其他流动负债1851193421572349期初现金余额5702290741717111014非流动负债153170170170期末现金余额29074171711101411286长期借款000000000000应付债券000000000000其他非流动负债153170170170负债合计5559569963786962实收资本10000100001000010000资本公积79634797167971679716留存收益19583216063082041795主要财务比率归属母公司股东权益109217111322120535131511至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益-580-718-899-1114成长能力负债和股东权益114196116303126015137359营业收入增长-311183017961591营业利润增长-1697244231082018利润表百万元归属母公司净利润增长-1848268831191913至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入21293251902971534444毛利率8514861286378673营业成本3164349740504569净利率2543273330403124税金及附加195232273317ROE507631764835销售费用786390681010311366ROIC439586735813管理费用2746314935663961偿债能力研发费用3625428247545511资产负债率487490506507财务费用-152-434-255-163净负债比率----资产减值损失-006-084-112-046流动比率1682165215901596公允价值变动收益265000000000速动比率1666163515741580投资净收益340302357413营运能力资产处置收益-001-001-001-001总资产周转率026022025026其他收益1677201525262756应收账款周转率1098128113641492营业利润61177610997611988存货周转率1154179920412120营业外收入011144181112每股指标元营业外支出061042039048每股收益066070092110利润总额606677121011712053每股经营现金流065085117128所得税65082710851292每股净资产1092111312051315净利润54166885903310761估值比率少数股东损益-120-138-181-215PE4547648049404146归属母公司净利润55357023921310976PB277409378346EBITDA665692451248413982EVEBITDA4106473935593176资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei汉仪股份3012702023年中报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内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