★配额盈缺情况测算
　　基于全国火力发电量和热电机组供热量的关系，可以计算出全国火电整体热电比，以此推算出各类机组供电量（含供热折算量）比例，并计算加权基准值。根据全国火电碳排放强度和含碳量实测率情况，可以得出控排企业实际纳入计算的碳排放强度。经测算，第一个履约周期配额总量盈余约3.3亿吨，市场配额存量约3.6亿吨。第二个履约周期配额分配大幅收紧，总量缺口约1.17亿吨，豁免政策和“借碳”机制或基本覆盖总量缺口，但结构性缺口仍较大。今年CEA量价齐升或将提前。
　　★碳价波动上限测算
　　针对火电大省山东、内蒙、江苏，本文基于其上网电价对不同煤价水平下的配额价格上限进行了测算。假定火电供电碳排放强度为850gCO2/kWh，供电煤耗为300g/kWh，根据大唐发电年报中的相关数据计算出煤电的非燃料成本约为0.084元/kWh，由此可以得到不同煤价水平下以电价浮动上限为基准的大型火电企业可承受的碳配额价格。结果显示，山东和江苏配额价格上限区间为130-200元/吨，内蒙古配额价格上限区间为45-150元/吨。目前CEA价格走势处在合理区间。
　　★全国碳市场展望
　　（1）预计建材、有色、钢铁、造纸、石化和化工行业将在2025年前纳入全国碳市场，但短期来看可能不会对碳价产生过大影响。钢铁和建材行业主要产品产量已见顶，将是减排政策重要发力点。
　　（2）借鉴区域试点碳市场及世界成熟碳市场经验，全国碳市场或将引入配额“有偿分配”和“总量控制”以尽快适应减排目标。
　　（3）需提高企业碳资产管理意识，逐步扩大市场开放程度，丰富产品类型，并完善信息披露制度，有效提升市场活跃度。
　　★风险提示：
　　全国碳市场扩容进度不及预期，CCER重启不及预期。