事件：2023年8月28日，新宝股份发布2023年半年报。2023H1公司实现总营收63.55亿元（-10.83%），归母净利润3.95亿元（-18.81%），扣非归母净利润4.47亿元（-9.20%）。2023Q2公司实现总营收35.25亿元（+1.18%），归母净利润2.56亿元（-16.82%），扣非归母净利润3.56亿元（+4.47%）。
　　2023Q2收入端增速回正，内销收入实现稳健增长。1）分季度看，2023Q2公司总营收35.25亿元（+1.18%），单季度同比增速回正并实现平稳增长，或系国内业务逐步恢复叠加海外业务二季度企稳所致。2）分业务看，2023H1公司厨房电器、家居电器营收分别达44.56亿元（-10.92%）、9.25亿元（-16.04%），两大主营业务同比均出现双位数下滑。3）分地区看，外销方面，2023H1实现营收46.62亿元（-14.42%），或系受海外小家电行业整体需求较弱的影响；内销方面，2023H1实现营收16.93亿元（+0.82%），表现较为稳健。
　　2023Q2毛利率实现较明显提升，净利率同比短期承压但环比改善显著。
　　1）毛利率：2023Q2毛利率为22.24%，同比+1.46pct，毛利率提升或系公司通过降本增效措施使得产品盈利能力逐步修复所致。2）净利率：2023Q2净利率为7.54%，同比-1.74pct，盈利能力短期承压；环比+2.07pct，实现较为明显的改善。3）费用端：2023Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为3.67/5.25/3.93/-3.88%，分别同比+0.65/-
　　0.45/+0.72/+0.06pct，其中销售费用率提高主系公司广告宣传费增加，财务费用中汇兑收益部分因汇率波动而有所减少。
　　相继推新丰富产品矩阵，多品牌更好满足不同消费者需求。1）产品端：公司持续推新丰富自身产品矩阵，旗下摩飞品牌于2023年6月推出集智能变频和精准控温为一体的摩飞养生锅MR8102，百胜图品牌则于2023年5月推出年度新品无限可调恒压电动压粉器ALINE，产品具备萃取稳定、压力覆盖范围广、坚固耐用等性能优势，有效解决咖啡压粉难题。2）品牌营销：a）品牌矩阵：公司实施“一个平台，专业产品、专业品牌”策略，通过打造包括生活电器品牌东菱和摩飞、茶电器品牌鸣盏、咖啡机品牌百胜图等在内的品牌矩阵，更好满足消费者的个性化需求。b）代言人：公司旗下摩飞品牌于2023年6月官宣品牌新代言人舒淇，我们认为品牌与新的代言人合作有望助力其影响力进一步提升。
　　投资建议：行业端，伴随疫情后经济复苏，国内小家电市场需求逐步恢复，海外小家电市场需求有望企稳，全球西式小家电市场需求或将稳定增长。公司端，公司产品矩阵逐渐完善，持续推出优质新品。公司旗下多个品牌全面覆盖消费者不同需求，持续布局新兴咖啡机赛道等小家电更多品类；渠道方面打造社交电商模式，线上线下结合更好疏通国内销售渠道。
　　我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为9.72/11.61/13.50亿元，对应EPS分别为1.18/1.40/1.63元，当前股价对应PE分别为13.96/11.68/10.05倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：国际市场需求下降、汇率波动、原材料价格波动、劳动力成本上升、募集资金投资项目风险等。