本报告导读：
　　消费力下降导致公司销售承压，中长期看品类扩张蓄势未来。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。考虑到消费力下降导致公司主业动销承压，下调2023-2025年EPS至0.80/0.88/1.00元，同比+2%/10%/14%（前值分别为0.82/0.94/1.10元），参考海天味业、中炬高新、千禾味业、伊利股份及洽洽食品等可比公司给予公司2023年25XPE，下调目标价至20元（前值为24.24元）。
　　业绩略低于预期，新品放量成亮点。2023H1营收/净利润13/4.7亿元，同比-6/-9%，折合Q2单季度营收/净利润5.8/2.1亿元，同比-21/-31%，实现归母净利润2.09亿元，同比-30.77%，下滑主要受累于消费力的下滑以及2022年同期疫情囤货导致的高基数，公司业绩略低于；2023H1其他业务收入同比+100.54%，我们判断主要归功于榨菜酱新品的逐步成长。
　　盈利能力承压。2023H1毛利率同比-2pct，主因5月开始使用高价青菜头原材+销量下滑导致规模效应有所减弱：净利率同比-1.12%，主要受毛利率下降影响。
　　品类扩张蓄势未来。公司2023年起重点推广榨菜酱新品，考虑到调味酱行业空间大且集中度较低（龙一老干妈市占率不足10%），公司产品端差异化显著，同时渠道推力持续提升，因此我们中长期看好榨菜酱逐步成长成为第二增长曲线
　　风险提示：新品资源投入不足；成本异常上涨；食品安全风险等。