事件：公司发布2023年半年报，2023H1实现营收2.06亿，同比-1.6%；归母净利润亏损118.5万。单季度来看，Q2实现营收1.49亿，同比-12.3%，环比+160.4%；实现归母净利润0.19亿，同比-60.2%，环比扭亏为盈。
　　风电、煤炭、水泥行业营收增长，石化、冶金行业短期承压下滑。2023H1，按合同收入来看，风电行业营收0.91亿，同比+76.4%；煤炭行业营收0.18亿，同比+42.3%；水泥行业营收0.20亿，同比+7.9%；石化行业营收0.36亿，同比-37.6%；冶金行业营收0.27亿，同比-46.0%，石化、冶金受下游收入节奏及资本开支放缓影响。目前公司针对不同行业采取不同发展策略，石化行业不断推出新产品，煤炭行业加强对头部客户的经销制拓展覆盖，与中国化学工程集团旗下中化学华谊工程科技、中材智科及建龙集团等行业龙头签订战略合作协议，拓展顺利。
　　公司营收存在季节波动，费用投入相对均衡影响短期净利率。2023H1，公司综合毛利率为63.4%，同比+2.0pp，毛利率提升主要系业务结构优化、产品矩阵丰富，公式相关产品配套服务提升，成本管控加强产品成本下降，综合带动下游风电、石化、冶金、水泥、煤炭等各行业毛利率上行；净利率为-0.57%，同比-16.4pp；期间费用率为75.0%，同比+24.6pp，费用率大幅提升主要系公司收入季节性，收入增幅未达预期，费用端尤其是研发费用投入同比增幅较大，且费用发生相对均衡；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比+7.4pp、+3.9pp、+12.6pp、+0.7pp。单季度来看，Q2公司综合毛利率为63.1%，同比+1.51pp，环比-1.1pp；净利率为12.5%，同比-15.0pp，环比+47.0pp；期间费用率为56.5%，同比+23.2pp，环比-66.8pp；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比+9.3pp、+8.9pp、+10.4pp、-0.7pp。
　　公司系工业运维监测PHM龙头，五大行业深耕战略持续推进。公司起步于风电行业，并持续深耕产单量相对较高的石化、冶金、水泥和煤炭行业，下游客户头部企业占比高，重点开拓轨交、有色、化工等多行业，市场渗透率不断增长，有望带动公司盈利能力实现高增。截至2023H1，公司远程监测重要设备量超12万台、检测重要设备超200种，积累行业案例数超1.6万例，持续技术研发和产品开发，不断完善智能预警和智能诊断算法，成功构筑公司海量实时数据、丰富实践经验、强大分析工程师团队等先发优势，为业绩增长提供充足保障。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.7、2.6、3.6亿元，未来三年归母净利润复合增长率为46%，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游拓展不及预期、行业竞争加剧、经营业绩季节性波动等风险

研究报告全文：TableStockInfo2023年08月24日买入维持证券研究报告2023年半年报点评当前价5062元容知日新688768机械设备目标价元6个月石化冶金行业短期承压23Q2业绩低于预期投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2023年半年报2023H1实现营收206亿同比-16归母TableAuthor分析师邰桂龙净利润亏损1185万单季度来看Q2实现营收149亿同比-123环比执业证号S12505210500021604实现归母净利润019亿同比-602环比扭亏为盈电话021-58351893风电煤炭水泥行业营收增长石化冶金行业短期承压下滑按邮箱tglswsccomcn2023H1合同收入来看风电行业营收091亿同比764煤炭行业营收018亿同比423水泥行业营收020亿同比79石化行业营收036亿同TableQuotePic相对指数表现比-376冶金行业营收027亿同比-460石化冶金受下游收入节奏及资本开支放缓影响目前公司针对不同行业采取不同发展策略石化行业不断推出新产品煤炭行业加强对头部客户的经销制拓展覆盖与中国化学工程集团旗下中化学华谊工程科技中材智科及建龙集团等行业龙头签订战略合作协议拓展顺利公司营收存在季节波动费用投入相对均衡影响短期净利率2023H1公司综合毛利率为634同比20pp毛利率提升主要系业务结构优化产品矩阵丰富公式相关产品配套服务提升成本管控加强产品成本下降综合带动下数据来源Wind游风电石化冶金水泥煤炭等各行业毛利率上行净利率为-057同比-164pp期间费用率为750同比246pp费用率大幅提升主要系公司基础数据收入季节性收入增幅未达预期费用端尤其是研发费用投入同比增幅较大股本总TableBaseData亿股082且费用发生相对均衡其中销售管理研发和财务费用率分别同比74pp流通A股亿股05039pp126pp07pp单季度来看Q2公司综合毛利率为631同比52周内股价区间元495-10481151pp环比-11pp净利率为125同比-150pp环比470pp期间费总市值亿元4132用率为565同比232pp环比-668pp其中销售管理研发和财务总资产亿元965每股净资产元914费用率分别同比93pp89pp104pp-07pp公司系工业运维监测PHM龙头五大行业深耕战略持续推进公司起步于风电相关研究行业并持续深耕产单量相对较高的石化冶金水泥和煤炭行业下游客户1TableReport容知日新68876822年业绩符合预头部企业占比高重点开拓轨交有色化工等多行业市场渗透率不断增长期行业渗透率持续提升2023-04-12有望带动公司盈利能力实现高增截至2023H1公司远程监测重要设备量超2容知日新688768疫情影响业绩12万台检测重要设备超200种积累行业案例数超16万例持续技术研发Q3基本符合预期2022-10-18和产品开发不断完善智能预警和智能诊断算法成功构筑公司海量实时数据3容知日新688768业绩大幅增长丰富实践经验强大分析工程师团队等先发优势为业绩增长提供充足保障打造智能运维解决方案提供商盈利预测与投资建议预计公司2023-2025年归母净利润分别为1726362022-08-01亿元未来三年归母净利润复合增长率为46维持买入评级风险提示下游拓展不及预期行业竞争加剧经营业绩季节性波动等风险指标TableMainProfit年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元5470384031122064166668增长率3776536145263654归属母公司净利润百万元11606167212638036425增长率4286440857773808每股收益EPS元142205323446净资产收益率ROE1526184823242518PE36251611PB543457364286数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1容知日新6887682023年半年报点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入5470384031122064166668净利润11606167212638036425营业成本19605292514077453372折旧与摊销959462462462营业税金及附加639104314892031财务费用-5623616371068销售费用11882180672563334167资产减值损失-180000000000管理费用4016193272685437500经营营运资本变动-13476-8504-24542-27501财务费用-5623616371068其他-1353197227503021资产减值损失-180000000000经营活动现金流净额-300611011568813475投资收益086000000000资本支出-5501-3000-2000-2000公允价值变动损益000002001001其他-3018-977-1499-1499其他经营损益000000000000投资活动现金流净额-8519-3977-3499-3499营业利润11492159842667838531短期借款2001-2001000000其他非经营损益907199619971496长期借款000000000000利润总额12399179802867440027股权融资2097000000000所得税794125922943602支付股利-1097-2321-3344-5276净利润11606167212638036425其他-2267-436-637-1068少数股东损益000000000000筹资活动现金流净额733-4758-3981-6344归属母公司股东净利润11606167212638036425现金流量净额-107782276-17933632资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E货币资金27289295652777331404成长能力应收和预付款项438915995488763122422销售收入增长率3776536145263654存货7615113621563820632营业利润增长率3729390966904443其他流动资产4838002002003净利润增长率4286440857773808长期股权投资000000000000EBITDA增长率3384413665274423投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在建工程10277129261457516224毛利率6416651966606798无形资产和开发支出924813702591三费率2804449343524364其他非流动资产5166666681669666净利率2122199021612185资产总计100000121288155619200942ROE1526184823242518短期借款2001000000000ROA1161137916951813应付和预收款项20732300744115055086ROIC2485268332973431长期借款000000000000EBITDA销售收入2173200022762404其他负债11927399571196营运能力负债合计23925308134210756282总资产周转率062076088093股本5487816381638163固定资产周转率1175193730624585资本公积33856311803118031180应收账款周转率160162164158留存收益367335113374169105318存货周转率302308300292归属母公司股东权益7607690475113512144661销售商品提供劳务收到现金营业收入6681少数股东权益000000000000资本结构股东权益合计7607690475113512144661资产负债率2392254027062801负债和股东权益合计100000121288155619200942带息债务总负债836000000000流动比率352329315311业绩和估值指标2022A2023E2024E2025E速动比率320292278274EBITDA11890168072777740061股利支付率945138812681448PE3560247115661134每股指标PB543457364286每股收益142205323446PS755492339248每股净资产932110813911772EVEBITDA208022431358929每股经营现金-037135070165股息率027056081128每股股利013028041065数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分2容知日新6887682023年半年报点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告须注明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