事件：公司发布2023中报，实现营业收入90.51亿元，同比增长24.85%，实现归母净利润5.65亿元，同比增长342.26%，实现扣非归母净利润5.72亿元，同比增长214.36%。
　　23Q2业绩持续高增速，表现靓丽：23年公司H1营业收入90.51亿元（同比+24.85%），归母净利润5.65亿元（同比+342.26%），扣非归母净利润5.72亿元（同比+214.36%）。单季度看，公司Q2实现营业收入46.24亿元（同比+24.45%），归母净利润3.30亿元（同比+210.81%）；扣非归母净利润3.33亿元（同比+210.26%），业绩持续高增速。
　　工业增速持续40%，核心品种放量显著：报告期内，公司医药商业实现销售收入48.41亿元，同期增长13.78%。医药工业实现销售收入64.01亿元，同期增长40.70%，医药工业产值同比增长56%。其中中药实现收入42.40亿元，同比增长55.88%；化药实现收入21.61亿元，同比增长18.15%。核心品种放量显著：藿香正气口服液实现销售收入18.13亿元，同比增长81.66%；急支糖浆实现销售收入5.28亿元，同比增长149.06%；通天口服液实现销售收入1.62亿元，同比增长33.88%；鼻窦炎口服液实现销售收入1.30亿元，同比增长27.45%。
　　积极推进在研项目，协同构建创新网络：报告期内，公司共获一致性评价补充批件6项；注射用头孢唑肟钠被列入国家药监局仿制药参比制剂目录，以原研地产化的方式获得参比制剂资格；获专利授权13件（其中发明专利1件）。新开发二级以上公立医院75家，中医院15家，重庆平台公司已实现全域联合体覆盖，医药分销全域数字平台太极“e”药已吸纳近7140家终端入驻，与17所高等院校及科研院所建立战略合作关系，组建特聘专家顾问团队，构建企业协同创新网络。
　　盈利预测与投资建议：公司是一家集"工、商、科、贸"一体的大型医药集团，是目前国内医药产业链最为完整的大型企业集团之一。国药入主以来经营改善显著，业绩目标明确，业绩超200%高增长下业绩确定性强，因此我们提高了业绩预期，预计2023-2025年公司营收分别为179/215/252亿元、归母净利润分别为9.1/13.0/17.2亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：产品及技术创新研发风险;核心技术及业务人员流失风险，市场需求变化风险;产品质量风险;毛利率波动风险。
　　

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评太极集团600129SH年月日20230827买入维持太极集团600129SHQ2业所属行业医药生物中药当前价格元4464绩表现亮眼中药核心品种持续证券分析师陈铁林放量资格编号S0120521080001邮箱chentlteboncomcn刘闯投资要点资格编号S0120522100005邮箱liuchuangteboncomcn事件公司发布2023中报实现营业收入9051亿元同比增长2485实现归张俊母净利润565亿元同比增长34226实现扣非归母净利润572亿元同比资格编号S0120522080001增长21436邮箱zhangjun6teboncomcn23Q2业绩持续高增速表现靓丽23年公司H1营业收入9051亿元同比市场表现2485归母净利润565亿元同比34226扣非归母净利润572亿元同比21436单季度看公司Q2实现营业收入4624亿元同比2445太极集团沪深300171归母净利润330亿元同比21081扣非归母净利润333亿元同比14321026业绩持续高增速1148657工业增速持续40核心品种放量显著报告期内公司医药商业实现销售收入294841亿元同期增长1378医药工业实现销售收入6401亿元同期增长0-294070医药工业产值同比增长56其中中药实现收入4240亿元同比增长2022-082022-122023-045588化药实现收入2161亿元同比增长1815核心品种放量显著藿香正气口服液实现销售收入1813亿元同比增长8166急支糖浆实现销售收沪深对比3001M2M3M入528亿元同比增长14906通天口服液实现销售收入162亿元同比增绝对涨幅-1145-2642-2702长3388鼻窦炎口服液实现销售收入130亿元同比增长2745相对涨幅-619-2241-2335资料来源德邦研究所聚源数据积极推进在研项目协同构建创新网络报告期内公司共获一致性评价补充批件6项注射用头孢唑肟钠被列入国家药监局仿制药参比制剂目录以原研地产化的相关研究方式获得参比制剂资格获专利授权13件其中发明专利1件新开发二级以1太极集团600129SH业绩持上公立医院75家中医院15家重庆平台公司已实现全域联合体覆盖医药分续靓丽经营数据明确目标彰显信销全域数字平台太极e药已吸纳近7140家终端入驻与17所高等院校及科心2023521研院所建立战略合作关系组建特聘专家顾问团队构建企业协同创新网络2太极集团600129SHQ1业绩增长超预期全年目标明确盈利预测与投资建议公司是一家集工商科贸一体的大型医药集团是目2023428前国内医药产业链最为完整的大型企业集团之一国药入主以来经营改善显著3太极集团600129SH治理改业绩目标明确业绩超200高增长下业绩确定性强因此我们提高了业绩预期善成效显著23年目标明确信心彰预计2023-2025年公司营收分别为179215252亿元归母净利润分别为显202333191130172亿元维持买入评级4太极集团600129SH经营改善成效持续释放扣非净利持续提风险提示产品及技术创新研发风险核心技术及业务人员流失风险市场需求变化升20221028风险产品质量风险毛利率波动风险5太极集团600129SH经营改善成效显著核心品种推动业绩高增长2022826请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评太极集团600129SHTableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股55689202120222023E2024E2025E流通A股百万股55689营业收入百万元121491405117863215032520652周内股价区间元2355-6729-YOY84156271204172总市值百万元2485960净利润百万元-52335090713001723总资产百万元1462750-YOY-891916681595433326每股净资产元650全面摊薄EPS元-094063163233309资料来源公司公告毛利率425454450466476净资产收益率-192114229247246资料来源公司年报2021-2022德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润24请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评太极集团600129SH财务报表分析和预测主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入14051178632150325206每股收益063163233309营业成本766898321148213207每股净资产5507139471256毛利率454450466476每股经营现金流323131225315营业税金及附加159188226265每股股利000000000000营业税金率11111111价值评估倍营业费用4642604772688520PE4771273919121442营业费用率330339338338PB546626472355管理费用740607731857PS177139116099管理费用率53343434EVEBITDA157618791257918研发费用106179215252股息率00000000研发费用率08101010盈利能力指标EBIT759101115812105毛利率454450466476财务费用179298373421净利润率25516068财务费用率13171717净资产收益率114229247246资产减值损失-62-12-16-14资产回报率24556879投资收益10179215252投资回报率7889117131营业利润430110316762238盈利增长营业外收支13311营业收入增长率156271204172利润总额443110616772239EBIT增长率5548331565331EBITDA1201139819942521净利润增长率16681595433326所得税103265403537偿债能力指标有效所得税率234240240240资产负债率801772735692少数股东损益-10-67-25-22流动比率08091011归属母公司所有者净利润35090713001723速动比率05060708现金比率02030405资产负债表百万元20222023E2024E2025E经营效率指标货币资金2357345250057154应收帐款周转天数517500490480应收账款及应收票据1997244728873315存货周转天数1033115011201100存货2171309835233980总资产周转率10111112其它流动资产1633112611821238固定资产周转率36465666流动资产合计8158101231259815687长期股权投资33282318固定资产3867384638313819在建工程740703762724现金流量表百万元20222023E2024E2025E无形资产1078108111141101净利润35090713001723非流动资产合计6549641664106230少数股东损益-10-67-25-22资产总计14707165391900821917非现金支出505399429430短期借款3372387744284857非经营收益272-226-270-316应付票据及应付账款2053350236493944营运资金变动684-284-178-62预收账款303000经营活动现金流180172912561753其它流动负债4710425049465630资产-432-248-396-191流动负债合计10438116291302314431投资67110108106长期借款504304104-96其他16199235252其它长期负债839839839839投资活动现金流-34961-53167非流动负债合计13421142942742债权募资-9306351229负债总计11780127721396515173股权募资0000实收资本557557557557其他-404000普通股股东权益3064397152716995融资活动现金流-412306351229少数股东权益-137-204-229-251现金净流量1040109515532149负债和所有者权益合计14707165391900821917备注表中计算估值指标的收盘价日期为8月25日资料来源公司年报2021-2022德邦研究所34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评太极集团600129SH信息披露分析师与研究助理简介陈铁林德邦证券研究所副所长医药首席分析师研究方向国内医药行业发展趋势和覆盖热点子行业曾任职于康泰生物西南证券国海证券所在团队获得医药生物行业卖方分析师2019年新财富第四名2018年新财富第五名水晶球第二名2017年新财富第四名2016年新财富第五名2015年水晶球第一名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评增持相对强于市场表现520的公司股价或行业指数的涨跌幅级中性相对市场表现在-55之间波动相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现5以下2市场基准指数的比较标准A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务44请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明