国内第一批非公路宽体自卸车企业，2023H1归母净利润3.34亿元（+50.5%）
　　公司是国内第一批非公路宽体自卸车专业化企业，主要产品为TL87、TL88等系列非公路宽体自卸车，同时还生产TLD系列非公路矿用自卸车、TLK系列坑道车等工程机械产品，已形成燃油驱动、燃气驱动、纯电驱动、无人驾驶等系列，产品应用于矿山及水利水电等各类大型工程工地，已拓展出口至巴基斯坦、印度尼西亚等国家。2023H1营收33.05亿元（+30.56%）、归母净利润3.34亿元（+50.5%），毛利率达19.29%（+1.79pcts）。我们维持公司2023-2025年的归母净利润分别为5.38/6.03/6.51亿元，对应EPS分别为1.19/1.33/1.44元/股，对应当前股价PE分别为6.1/5.5/5.1倍，维持“买入”评级。
　　“一带一路”战略下抢占国际市场，优化商业模式助力维修服务收入提升
　　2023H1内销、外销收入分别为28.25亿元（+25.72%）、4.80亿元（+68.86%），凭借多年的海外业务积累和战略聚焦，尤其是在国家“一带一路”战略带动下，公司积极走出去抢占国际市场，上半年海外市场继续保持高速增长。2023H1宽体自卸车整车、配件销售、维修服务分别创收31.35亿元（+30.48%）、0.80亿元（+9.58%）、0.38亿元（+1727.22%），毛利率分别为18.83%（+2.09pcts）、26.16%（-13pcts）、76.22%（+70.77pcts）。可以看出上半年公司在整车业务维持高增长的同时，维修服务实现了收入及毛利率的双提升，商业模式得到进一步优化。
　　TLH130甲醇混动非公路宽体自卸车下线，加快工程运输中心建设为研发蓄力
　　（1）新品研发：在非道路移动机械第四阶段排放标准实施背景下，公司陆续推出了纯电驱动、混合驱动、氢燃料、甲醇燃料等新能源车型。2023年1月，同力科技TLH130甲醇混动非公路宽体自卸车下线，是行业内首批甲醇混动非公路宽体自卸车下线投放市场，也是同力科技在继纯电、氢能技术之后，在新的清洁能源领域又一技术创新的商业化应用。（2）募投建设：6000台非公路自卸车生产线已于2022年建成投产，公司目前积极加快工程运输中心建设，努力为新产品研发提供更好的试验设备和条件，为持续拓展国内外业务做好产能保障。
　　风险提示：行业波动风险、应收账款余额较大风险、产业政策变动风险

研究报告全文：北北交所信息更新交中报利润增长同力科技下线是在新能源领域的纵向延伸所505TLH130同力股份研834599BJ北交所信息更新究2023年08月27日诸海滨分析师赵昊分析师万枭联系人zhuhaibinkyseccnzhaohaokyseccnwanxiaokyseccn投资评级买入维持证书编号S0790522080007证书编号S0790522080002证书编号S0790122090009日期2023825国内第一批非公路宽体自卸车企业2023H1归母净利润334亿元505公司是国内第一批非公路宽体自卸车专业化企业主要产品为TL87TL88等系当前股价元754列非公路宽体自卸车同时还生产系列非公路矿用自卸车系列坑道一年最高最低元855621TLDTLK北车等工程机械产品已形成燃油驱动燃气驱动纯电驱动无人驾驶等系列交总市值亿元3412所流通市值亿元1547产品应用于矿山及水利水电等各类大型工程工地已拓展出口至巴基斯坦印度信总股本亿股尼西亚等国家2023H1营收3305亿元3056归母净利润334亿元息453更流通股本亿股205505毛利率达1929179pcts我们维持公司2023-2025年的归母新近个月换手率净利润分别为亿元对应分别为元股对应32204538603651EPS119133144当前股价PE分别为615551倍维持买入评级一带一路战略下抢占国际市场优化商业模式助力维修服务收入提升北交所研究团队2023H1内销外销收入分别为2825亿元2572480亿元6886凭借多年的海外业务积累和战略聚焦尤其是在国家一带一路战略带动下公司积极走出去抢占国际市场上半年海外市场继续保持高速增长2023H1宽体自卸车整车配件销售维修服务分别创收3135亿元3048080亿元958038亿元172722毛利率分别为1883209pcts2616-13pcts76227077pcts可以看出上半年公司在整车业务维持高增长开的同时维修服务实现了收入及毛利率的双提升商业模式得到进一步优化源证TLH130甲醇混动非公路宽体自卸车下线加快工程运输中心建设为研发蓄力券1新品研发在非道路移动机械第四阶段排放标准实施背景下公司陆续推证券出了纯电驱动混合驱动氢燃料甲醇燃料等新能源车型2023年1月同研力科技TLH130甲醇混动非公路宽体自卸车下线是行业内首批甲醇混动非公路究报宽体自卸车下线投放市场也是同力科技在继纯电氢能技术之后在新的清洁能源领域又一技术创新的商业化应用募投建设台非公路自卸车生告26000产线已于2022年建成投产公司目前积极加快工程运输中心建设努力为新产品研发提供更好的试验设备和条件为持续拓展国内外业务做好产能保障风险提示行业波动风险应收账款余额较大风险产业政策变动风险相关研究报告财务摘要和估值指标2022年归母净利润增长26布局指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元40945202626268957503新能源无人驾驶领域助力非四产品YOY49627020410188放量北交所信息更新-2023423归母净利润百万元370466538603651宽体自卸车行业带头人国内露天YOY10826115412180煤矿增产带动2022前三季度业务量释毛利率182192191193192净利率9490878988放北交所首次覆盖报告-20221114ROE214228230212191EPS摊薄元082103119133144PE倍8971615551PB倍1916141210数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14北交所信息更新附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产41434842488256076410营业收入40945202626268957503现金1172931428381509营业成本33494201506755666061应收票据及应收账款19822636295734573858营业税金及附加1632343741其他应收款5981619485营业费用191237290293319预付账款8236696981管理费用5165858390存货653979113213411615研发费用57679197105其他流动资产195180234264261财务费用-4361012非流动资产646924106812111312资产减值损失0-4-5-6-6长期投资00000其他收益89999固定资产190546789885962公允价值变动收益00000无形资产115112117123130投资净收益30111其他非流动资产341265163204220资产处置收益81333资产总计47905766595068177723营业利润438556646725780流动负债27853555345538354181营业外收入01111短期借款05000营业外支出88677应付票据及应付账款15281776211924732717利润总额431549641718774其他流动负债12571774133513621464所得税468194105114非流动负债2111571208474净利润385469547613661长期借款9247625645少数股东损益15291010其他非流动负债119110592930归属母公司净利润370466538603651负债合计29963711357539204255EBITDA451579702807879少数股东权益3430394958EPS元082103119133144股本453453453453453资本公积494494494494494主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益8401128162021722767成长能力归属母公司股东权益17602025233728493410营业收入49627020410188负债和股东权益47905766595068177723营业利润10127016012277归属于母公司净利润10826115412180获利能力毛利率182192191193192净利率9490878988现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE214228230212191经营活动现金流55562137312444ROIC509348270238220净利润385469547613661偿债能力折旧摊销33426992110资产负债率625644601575551财务费用-4361012净负债比率-572-344-140-100-123投资损失-30-1-1-1流动比率1514141515营运资金变动148-522-565-496-445速动比率1211101111其他经营现金流-4708194107营运能力投资活动现金流-129-138-230-225-205总资产周转率1110111110资本支出202161385229194应收账款周转率5346464342长期投资00000应付账款周转率4137373229其他投资现金流73231554-10每股指标元筹资活动现金流141-190-409-134-111每股收益最新摊薄082103119133144短期借款-245-500每股经营现金流最新摊薄123014030069098长期借款46-4514-6-11每股净资产最新摊薄389447516630753普通股增加500000估值比率资本公积增加4170000PE8971615551其他筹资现金流-348-150-419-128-100PB1916141210现金净增加额567-266-502-47128EVEBITDA5145433833数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24北交所信息更新特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34北交所信息更新法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这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