事件：公司发布2023年半年报，实现营业收入201.8亿元，同比增长5.18%；归母净利润5.5亿元，同比增长281.9%；扣非归母净利润4.5亿元，同比增长192.8%。
　　点评：
　　汽车布局快速放量，长坡厚雪已见成效。2023年上半年，公司新能源汽车及智能座舱类业务收入22.8亿元，同比+55.0%；实现毛利率21.79%，同比+4.29pct。从行业角度，新能源汽车渗透仍在持续，下乡和出海带来新的增量，长坡厚雪空间较大。从公司角度，中控屏、仪表盘、显示屏、B柱、C柱、充电桩、新型汽车玻璃、动力电池结构件等产品需求持续提升，与国内外新能源及传统豪华汽车品牌合作不断深化，在北美设立子公司开拓海外市场，业务布局进程顺利，高增速有望持续。
　　智能手机和电脑业务稳健，毛利率同比+3.22pct。2023年上半年，公司智能手机与电脑类营业收入161.4亿元，同比+1.34%；实现毛利率14.73%，同比+3.22pct。公司主要产品需求稳健，同时优化结构，控制成本，在消费电子行业下行的背景下实现收入和利润同比增加。展现了充足的韧性。下半年是消费电子行业传统旺季，新机发布节奏紧凑，叠加经济复苏、产品创新等因素催化，消费电子行业有望快速复苏。
　　业务布局体系完备，控费措施效果良好。公司是消费电子行业外观创新的引领者，已从强势的玻璃向其他领域拓展，形成涵盖玻璃、金属、塑胶、蓝宝石、陶瓷的材料矩阵，涵盖手机、汽车、智能穿戴、电脑、智能家居、光伏领域的产品矩阵，涵盖苹果、三星、小米、OPPO、vivo、华为、荣耀、特斯拉、宝马、奔驰、大众、理想、蔚来、比亚迪的客户矩阵。同时，为满足客户在地化需求，公司在长沙、湘潭、泰州、深圳及越南、墨西哥等地设立分支机构，业务体系成熟，成长潜力较强。此外，公司通过优化经营结构、提升自动化水平、提升研发效率等措施控费增效获显著成果，2023年上半年公司管理费率为5.8%，同比-1.17pct；研发费率为5.7%，同比-1.24pct。销售费率、财务费率分别同比-0.23pct、-0.78pct。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年摊薄每股收益分别为0.63元、0.92元、1.18元。我们看好公司成长性。
　　风险因素：消费电子发展不及预期，宏观经济波动风险。
　　

研究报告全文：TableTitle证券研究报告汽车布局快速放量增收降本盈利改善公司研究TableReportDate2023年08月27日TableReportType公司点评报告TableSummary事件公司发布2023年半年报实现营业收入2018亿元同比增长TableStockAndRank蓝思科技300433518归母净利润55亿元同比增长2819扣非归母净利润45亿元同比增长1928点评莫文宇TableAuthor电子行业首席分析师汽车布局快速放量长坡厚雪已见成效2023年上半年公司新能源执业编号S1500522090001汽车及智能座舱类业务收入228亿元同比550实现毛利率联系电话134371728182179同比429pct从行业角度新能源汽车渗透仍在持续下邮箱mowenyucindasccom乡和出海带来新的增量长坡厚雪空间较大从公司角度中控屏仪表盘显示屏B柱C柱充电桩新型汽车玻璃动力电池结构件等产品需求持续提升与国内外新能源及传统豪华汽车品牌合作不断深化在北美设立子公司开拓海外市场业务布局进程顺利高增速有望持续智能手机和电脑业务稳健毛利率同比322pct2023年上半年公司智能手机与电脑类营业收入1614亿元同比134实现毛利率1473同比322pct公司主要产品需求稳健同时优化结构控制成本在消费电子行业下行的背景下实现收入和利润同比增加展现了充足的韧性下半年是消费电子行业传统旺季新机发布节奏紧凑叠加经济复苏产品创新等因素催化消费电子行业有望快速复苏业务布局体系完备控费措施效果良好公司是消费电子行业外观创新的引领者已从强势的玻璃向其他领域拓展形成涵盖玻璃金属塑胶蓝宝石陶瓷的材料矩阵涵盖手机汽车智能穿戴电脑智能家居光伏领域的产品矩阵涵盖苹果三星小米OPPOvivo华为荣耀特斯拉宝马奔驰大众理想蔚来比亚迪的客户矩阵同时为满足客户在地化需求公司在长沙湘潭泰州深圳及越南墨西哥等地设立分支机构业务体系成熟成长潜力较强此外公司通过优化经营结构提升自动化水平提升研发效率等措施控费增效获显著成果2023年上半年公司管理费率为58同比TableOtherReport-117pct研发费率为57同比-124pct销售费率财务费率分别同比-023pct-078pct盈利预测我们预计公司2023-2025年摊薄每股收益分别为063元092元118元我们看好公司成长性信达证券股份有限公司风险因素消费电子发展不及预期宏观经济波动风险CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1TableProfit重要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元4526846699544596486478110增长率YoY22532166191204归属母公司净利润20702448314245545850百万元增长率YoY-577183283449285毛利率209192195206209净资产收益率ROE49556789103EPS摊薄元042049063092118市盈率PE倍2631222517341196931市净率PB倍128123116106096TableReportClosing资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年08月25日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2资产负债表TableFinance单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产2921728611311983475840982营业总收入4526846699544596486478110货币资金1021711686122471300117299营业成本3579737730438345147761764应收票据营业税金及附加111222371356414493594应收账款9712902199791188212298销售费用6447278399921187预付账款管理费用7160829311139692706310436324296存货61376685733979049053研发费用21342105256030493671其他30681158154818762219财务费用513246312285261非流动资产4739449734514765382456221减值损失合计-886-577-209-203-210长期股权投资585480602712791投资净收益31276445247固定资产合计3241935813365553791539365其他896637475579711无形资产营业利润5502518650054812462021632966370553636884其他8888825693131038511445营业外收支-4-51-505资产总计7661178346826748858297204利润总额21582915370053636889流动负债2007422167235762511928047所得税39395481697896短期借款净利润4447281523151815161521202520321946665994应付票据00000少数股东损益507277112144应付账款1019410130113001300815472归属母公司净利润20702448314245545850其他5433922399611029610961EBITDA6768799589941104212968非流动负债1373711797117971179711797EPS当年元042050063092118长期借款110209123912391239123其他27172674267426742674现金流量表单位百万元负债合计3381233964353733691639844会计年度2021A2022A2023E2024E2025E少数股东权益经营活动现金流168209287399542603991818532972513429归属母公司股东权益4263144173470145126856818净利润21202520321946665994负债和股东权益折旧摊销766117834682674885829720443144684467151035519财务费用6341114487469456投资损失-312-76-44-52-47重要财务指标单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营运资金变动-930412-86-7331232其它营业总收入4526846699544596486478110214526284273275同比22532166191204投资活动现金流-8549-5577-6683-7702-8175归属母公司净利润20702448314245545850资本支出-6810-6755-5391-6387-6878同比-577183283449285长期投资-1794969-932-962-922毛利率209192195206209其他54209-361-353-374ROE49556789103筹资活动现金流-6402-2416-1487-1469-1156EPS摊薄元042049063092118吸收投资00000PE2631222517341196931借款1646017584-500-500-200PB128123116106096支付利息或股息-2252-1083-987-969-956现金流净增加额EVEBITDA1811747675539424-900814665617544298研究团队简介TableIntroduction莫文宇电子行业分析师S1500522090001毕业于美国佛罗里达大学电子工程硕士2012-2022年就职于长江证券研究所2022年入职信达证券研发中心任副所长电子行业首席分析师韩字杰电子行业研究员华中科技大学计算机科学与技术学士香港中文大学硕士研究方向为半导体设备半导体材料集成电路设计郭一江电子行业研究员本科兰州大学研究生就读于北京大学化学专业2020年8月入职华创证券电子组后于2022年11月加入信达证券电子组研究方向为光学消费电子汽车电子等吴加正电子行业研究员复旦大学工学学士理学博士德国慕尼黑工业大学2年访问研究经验2020年9月入职上海微电子装备集团股份有限公司任光刻机系统工程师于2022年12月加入信达证券电子组研究方向为精密电子仪器半导体设备及零部件半导体工艺等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平数以下简称基准持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准时间段报告发布之日起6个月内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最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