Q2盈利能力继续环比向上，看好复苏弹性和炼化成长，维持“买入”评级8月24日，公司发布2023年中报，公司实现营收281.83亿元，同比增长18.84%；实现归母净利润4.79亿元，同比增长21.77%。Q2长丝产销向好，盈利能力进一步增强，继Q1出现拐点后，修复趋势继续向上，我们上调2023-2024年，维持2025年盈利预测：预计2023-2025年实现归母净利润13.65（+4.60）、20.53（+2.48）、25.36亿元，对应EPS分别为0.89（-0.30）、1.34（+0.16）、1.66元/股，当前股价对应PE分别为14.0、9.3、7.5倍。长丝行业拐点向上，未来向上弹性可期，印尼炼化推动中，维持“买入”评级。
　　 Q2需求继续回暖，PTA和涤纶长丝价差修复，盈利能力环比Q1进一步增强Q2公司实现营收156.73亿元，环比+25.29%；归母净利润2.90亿元，环比+53.44%；扣非归母净利润2.55亿元，环比+125.66%。根据经营数据，Q2实现POY、FDY、DTY销量为125.96、36.56、19.80万吨，较Q1环比+43.1%、+16.3%、+27.1%；均价为6,789、7,641、8,397元/吨，较Q1上升93、162、56元/吨，量价齐升，带动盈利能力向上。截至8月24日，POY价差为1,066元/吨，PTA价差为211元/吨，截至8月17日POY库存为13.0天，处于偏低位，目前PTA较承压，长丝盈利稳健。我们短期看好长丝“金九银十”带动盈利能力增强，长期看好长丝行业在2023上半年投产高峰过后，供需格局将改善，迎来长景气周期。
　　公司已穿越周期迎来业绩拐点且趋势向上，印尼炼化项目将打开成长空间我们认为经过本轮投产高峰后，龙头集中度进一步提升，根据公司公众号新闻，徐州基地年产36万吨差别化功能性纤维项目XCP02装置顺利投入运行，投产后集团聚酯产能达860万吨，其中长丝产能达740万吨，涤纶短纤产能120万吨，随行业景气向上未来有望获得超额利润。6月26日公司发布启动泰昆石化印尼北加炼化项目的公告，由泰昆石化为主体，待审批通过后拟建设1,600万吨/年炼油项目，未来炼化项目将保证公司远期成长，助力公司利润体量迈上新高度。
　　风险提示：油价大幅波动、下游需求持续萎靡、产能释放不达预期。