二季度收入超市场预期，上调全年指引：二季度公司实现营收69.9亿美金，同比增长6%，好于市场预期。公司上调全年收入指引为266~274亿美金，此前为262~273亿美金。
　　 Otezla和Enbrel销售额同比增长稳健，环比改善明显：Otezla（PDE4）二季度销售额6.0亿美金，同比增长1%，环比增长53%。Enbrel（TNFα）二季度销售额10.7亿美金，同比增长2%，环比增长84%。两款产品在一季度下滑比较明显是因为受到定价压力及库存水平下降的负面影响。我们预计二季度定价压力和库存水平均有明显改善。
　　我们的观点：公司2023年底-2024年催化剂强劲，建议积极关注（1）2023年12月中，完成Horizon收购以及潜在的业绩指引上调；（2）2024年H1，Tezpire（TSLP）治疗COPD的2期临床试验数据读出；（3）2023年底-2024年初，AMG 186（口服小分子，靶点未披露）治疗肥胖的1期临床试验数据读出；（4）2024年，AMG 133（GLP-1/GIP，每月一次）治疗肥胖的2期临床试验数据读出。
　　风险提示：研发及商业化不及预期，医保政策风险等。