23H1归母净利1.83亿元，维持“增持”评级
　　利安隆于8月24日发布半年报，2023年H1实现营收25.06亿元（yoy+10%），归母净利1.83亿元（yoy-33%），扣非净利1.76亿元（yoy-34%）。其中Q2实现营收13.20亿元（yoy+5%，qoq+11%），归母净利1.00亿元（yoy-33%，qoq+20%）。我们预计公司2023-2025年归母净利分别为4.68/5.30/6.32亿元，对应EPS分别为2.04/2.31/2.75元。可比公司23年Wind一致预期PE均值为13倍，考虑公司润滑油业务成长性及生命科学领域前瞻布局，给予公司23年18倍PE，目标价36.72元，维持“增持”评级。
　　上半年抗老化业务有所承压，润滑油业务开拓第二生命曲线
　　受国内宏观经济及原材料价格波动等影响，23H1公司抗氧化剂/光稳定剂/U-pack板块收入分别为7.64/9.24/2.74亿元，同比变动-4%/-8%/+14%，毛利率分别为16%/30%/6%，同比变动-4.7/-7.1/-4.0pct。2022年公司收购锦州康泰开拓润滑油添加剂业务，该板块23H1实现营收同比+253%至4.13亿元，毛利率同比-6.1pct至15%，子公司锦州康泰23H1实现营收同比+261%至4.25亿元，净利润同比+66%至0.26亿元。23H1公司综合毛利率同比-7.3pct至19.3%；公司销售/管理/研发/财务费用率同比+0.1/+0.2/-0.1/-1.0pct至2.7%/3.6%/4.0%/0.3%。
　　研发投入持续增加，生命科学有望成为第三生命曲线
　　2023H1，公司研发投入同比+9%至1.00亿元，新材料事业部现已拥有专利总量232项，其中发明专利161项，实用新型专利71项。报告期内，公司完成润滑油添加剂业务二期试生产。生命科学方面，奥瑞芙年产6吨核酸单体中试车间已于23年7月完成主要产品的试生产，试生产样品已外送至下游企业验证且验证合格，产品品质达到国际领先地位。合成生物学方面，红景天苷项目已成功完成吨级中试放大，发酵指标已达到国际报道最高水平，已具备产业化条件。聚谷氨酸项目已成功完成100L发酵和分离纯化工艺的开发，分子量和产量均达到国内报道最高水平，已具备中试放大条件。
　　风险提示：全球塑料行业需求下滑风险，新项目进展不达预期风险。