23H1归母净利10.2亿元，同比-17%，维持“买入”评级
　　广信股份于8月24日发布半年报，23H1实现营收37.7亿元，yoy-16%，归母净利10.2亿元（扣非后9.6亿元），yoy-17%（扣非后yoy-18%）。其中Q2单季度实现营收18.5亿元，yoy-25%/qoq-4%，归母净利5.0亿元，yoy-26%/qoq-4%。我们预计公司23-25年归母净利22.0/27.9/35.6亿元（EPS为2.42/3.06/3.91元），结合可比公司23年Wind一致预期平均12xPE，给予23年12xPE，目标价29.04元，维持“买入”评级。
　　农药产品价格下滑，板块盈利有所承压
　　受到海外去库存及行业供给压力缓解等影响，Q2农药产品价格偏弱，据中农立华，23Q2公司主要农药产品敌草隆/草甘膦/甲基硫菌灵/多菌灵原药市场均价分别为4.3/2.8/4.1/4.0万元/吨，yoy-7%/-57%/-9%/-14%，qoq-13%/-35%/-3%/-4%。受产品价格下滑影响，23Q2公司农药业务实现收入7.8亿元，yoy-33%/qoq+4%，实现销量1.9万吨，yoy-10%/qoq+17%，平均销售价格41339元/吨，yoy-26%/qoq-12%。H1公司综合毛利率同比降3.5pct至37%，期间费用率同比降3.3pct至8%。
　　中间体价格下行，离子膜烧碱投产优化利润结构
　　据百川盈孚，23Q2公司中间体板块主要产品对/邻硝基氯化苯价格为7280/4260元/吨，yoy-62%/-57%，qoq-3%/-5%。Q2中间体板块实现收入6.1亿元，yoy-13%/qoq-17%，实现销量16.9万吨，yoy+323%/qoq+5%，销售单价3598万元/吨，yoy-79%/qoq-21%。受益于离子膜烧碱项目投产，公司主要原料液碱、液氯和氢气全部实现自供，丰富了精细化工产业产品结构，一体化助力利润结构优化，部分抵消中间体及原药价格下滑的影响。
　　农药产品景气有望修复，多领域光气化产品等待释放
　　据中农立华，目前多数农药原药价格已处于2020年以来相对底部区间，伴随海外恢复补库，叠加作物高价等支撑需求预期，农药产品景气有望逐步复苏。同时，公司致力于光气产业链新品种的拓展，在建及拟建项目众多，据半年报，公司4万吨对氨基苯酚扩建项目计划年内投产，甲基硫菌灵、吨邻硝基苯胺等高附加值农药项目及光气二期项目等在建。公司以光气资源为核心，持续完善光气一体化，延伸上下游产业链，内外并举加速扩张，有望实现长期高质量成长。
　　风险提示：需求不及预期风险；新项目进度不及预期风险。