事件：2023年8月22日，国家发改委、科技部、工业和信息化部等十部门发文表示已制定《绿色低碳先进技术示范工程实施方案》（以下简称《方案》），并印发给各省市相关部门，督促其贯彻落实。
　　 《方案》旨在落实“双碳”目标任务过程中发掘新的产业竞争优势。《方案》的制定按照“十四五”规划《纲要》和《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》《2030年前碳达峰行动方案》有关部署，并结合相关领域规划与政策文件。《方案》旨在通过实施绿色低碳先进技术示范工程，布局一批技术水平领先、减排效果突出、减污降碳协同、示范效应明显的项目，加快占领全球绿色低碳技术和产业高地，为实现碳达峰碳中和目标提供有力支撑，为经济社会高质量发展提供绿色动能。
　　三联虹普再生业务与《方案》指出的工业领域示范项目要求挂钩，看好公司项目潜力。《方案》指出重点方向包括源头减碳类、过程降碳类及末端固碳类，其中过程降碳类包括工业领域示范项目、建筑领域示范项目、交通领域示范项目及减污降碳协同示范项目。三联虹普在再生聚酯（rPET）、再生聚酰胺（rPA）、生物基化学纤维（再生纤维素纤维、Lyocell）等再生材料及可降解材料行业，拥有自主知识产权的全流程工艺及装备技术并积累了大量工程实例，整体达到世界先进水平，为部分行业头部生产企业提供从方案咨询、研发设计、生产制造、施工管理、集成应用到运营管理于一体，涵盖工程项目全寿命周期的一站式“交钥匙”系统集成解决方案。该板块业务与《方案》指出的工业领域“先进低碳石油化工”、“绿色生物化工”要求示范方向挂钩，看好公司原有技术带来的项目潜力。
　　公司在手订单数额2017-2021年实现连增，2022年新增订单创历史新高。公司在手订单数从2017年的12.67亿元快速增至2021年的39.24亿元，复合增长率达到32.66%。且2022年新签订单总额达到17.65亿元，为公司历史之最，增长势头强劲，在手合同为公司后续业绩持续增长奠定了良好基础，公司自身业务扩张速度迅猛。
　　投资建议：公司是国际先进的聚合物成套生产工艺技术提供商，原有主业与“双碳”路线高度相关，在国家坚定绿色低碳路线发展的前提下，我们期待公司焕发新的商业生机。公司2022年新签订单量创新高，看好往年订单逐年确认收入拉动公司业绩，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.98/3.56/4.55亿元，对应8月23日收盘价PE分别为17/15/11倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：公司订单进展不及预期；环保政策变动影响再生产品下游需求；新技术工业应用进展不及预期。
　　

研究报告全文：三联虹普300384SZ事件点评国家坚定绿色低碳路线看好公司再生业务潜力2023年08月24日事件2023年8月22日国家发改委科技部工业和信息化部等十部推荐维持评级门发文表示已制定绿色低碳先进技术示范工程实施方案以下简称方案当前价格1630元并印发给各省市相关部门督促其贯彻落实方案旨在落实双碳目标任务过程中发掘新的产业竞争优势方案的制定按照十四五规划纲要和中共中央国务院关于完整准确全面贯彻TableAuthor新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见2030年前碳达峰行动方案有关部署并结合相关领域规划与政策文件方案旨在通过实施绿色低碳先进技术示范工程布局一批技术水平领先减排效果突出减污降碳协同示范效应明显的项目加快占领全球绿色低碳技术和产业高地为实现碳达峰碳中和目标提供有力支撑为经济社会高质量发展提供绿色动能三联虹普再生业务与方案指出的工业领域示范项目要求挂钩看好公司分析师刘海荣项目潜力方案指出重点方向包括源头减碳类过程降碳类及末端固碳类执业证书S0100522050001其中过程降碳类包括工业领域示范项目建筑领域示范项目交通领域示范项目电话13916442311及减污降碳协同示范项目三联虹普在再生聚酯rPET再生聚酰胺rPA邮箱liuhairongmszqcom生物基化学纤维再生纤维素纤维Lyocell等再生材料及可降解材料行业拥有自主知识产权的全流程工艺及装备技术并积累了大量工程实例整体达到世界相关研究先进水平为部分行业头部生产企业提供从方案咨询研发设计生产制造施1三联虹普300384SZ2022年中报点评工管理集成应用到运营管理于一体涵盖工程项目全寿命周期的一站式交钥锦纶再生两大驱动力公司业绩稳步增长-20220824匙系统集成解决方案该板块业务与方案指出的工业领域先进低碳石油化工绿色生物化工要求示范方向挂钩看好公司原有技术带来的项目潜力公司在手订单数额2017-2021年实现连增2022年新增订单创历史新高公司在手订单数从2017年的1267亿元快速增至2021年的3924亿元复合增长率达到3266且2022年新签订单总额达到1765亿元为公司历史之最增长势头强劲在手合同为公司后续业绩持续增长奠定了良好基础公司自身业务扩张速度迅猛投资建议公司是国际先进的聚合物成套生产工艺技术提供商原有主业与双碳路线高度相关在国家坚定绿色低碳路线发展的前提下我们期待公司焕发新的商业生机公司2022年新签订单量创新高看好往年订单逐年确认收入拉动公司业绩我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为298356455亿元对应8月23日收盘价PE分别为171511倍维持推荐评级风险提示公司订单进展不及预期环保政策变动影响再生产品下游需求新技术工业应用进展不及预期盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1060151116892029增长率261425118201归属母公司股东净利润百万元240298356455增长率261240195278每股收益元075093112143PE22171511PB22211917资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年8月23日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1三联虹普300384基础化工公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入1060151116892029成长能力营业成本66097010621242营业收入增长率2612425111832010营业税金及附加6101113EBIT增长率4183157419632936销售费用13232631净利润增长率2612240219512783管理费用63103115138盈利能力研发费用64113126151毛利率3773358037153877EBIT256297355459净利润率2267197321082244财务费用15-10-15-18总资产收益率ROA654714800905资产减值损失-3-3-3-3净资产收益率ROE1039118813011497投资收益36535971偿债能力营业利润293357426545流动比率206200214216营业外收支0000速动比率173168180182利润总额293357426545现金比率086096110121所得税41455469资产负债率3554382336603743净利润252312373477经营效率归属于母公司净利润240298356455应收账款周转天数107200100100EBITDA284328393504存货周转天数10164100001000010000总资产周转率031038039043资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金1040143616862158每股收益075093112143应收账款及票据3845每股净资产725786858953预付款项12197106124每股经营现金流156149140187存货184263288337每股股利048040047061其他流动资产1143119011971238估值分析流动资产合计2490299432813862PE22171511长期股权投资121121121121PB22211917固定资产166234299369EVEBITDA160013881159903无形资产75757575股息收益率294243291372非流动资产合计1184118011731171资产合计3674417344545033短期借款0000现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据261388425497净利润252312373477其他流动负债946111111091290折旧和摊销28313844流动负债合计1207149915341787营运资金变动24618189141长期借款50505050经营活动现金流497475445596其他长期负债49474747资本开支-16-28-31-43非流动负债合计99979797投资130000负债合计1306159616301884投资活动现金流120262828股本319319319319股权募资26000少数股东权益567087108债务募资-570-940股东权益合计2368257828243149筹资活动现金流-179-104-223-153负债和股东权益合计3674417344545033现金净流量460396250471资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2三联虹普300384基础化工分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3