核心观点
　　三一重能是全国陆风风机龙头，份额逐年快速提升。强劲的盈利能力是公司风机业务的核心竞争力，为公司进一步获取市场份额提供了重要的先决条件。公司依托股东方资源优势，以及三一重能欧洲研究院带来的技术优势，快速布局海外风机业务；并于近年正式进军国内海风市场。
　　三一重能股份有限公司（以下简称“三一重能”）成立于2008年，于2022年6月在上交所科创板上市，主营业务为风电机组的研发、制造与销售，以及风电场的设计、建设与运营管理。公司实际控制人梁稳根持有公司股份46.53%，与其他一致行动人合计持有公司股份比例79.46%。
　　公司是全国陆风风机龙头，份额逐年快速提升。2021-2022年，三一重能装机容量占比由5.74%增长至9.07%，同比增长3.33pct；中标量方面，公司份额由2022年的6.50%提升至2023年上半年的12.98%，占比提升迅速。
　　强劲的盈利能力是公司风机业务的核心竞争力，为公司进一步获取市场份额提供了重要的先决条件。三一重能的风机业务毛利率持续高于其可比公司，2022年，三一重能风机业务毛利率为23.25%，高于同行业可比公司5-17pct，这一优势主要来自：
　　1）轻量化设计、新材料使用，预计为毛利率贡献约3-5pct增量：轻量化设计显著降低了材料成本，也降低了吊装和运输费用，提升了产品的竞争优势，实现降本增效；新材料的使用则使公司能够将风机产品轻量化的同时，保障产品质量，保障使用稳定性；2）全产业链布局，预计为毛利率贡献约5pct增量：叶片、电机等关键零部件自研自产，与关键供应商战略绑定，齿轮箱联合设计，参股德力佳，持股比例28%；3）管理效率较高：“三一系”积累了丰富的管理经验，有成熟的考核与激励机制，公司为研发技术人员等员工提供了灵活的股权激励政策。
　　海外业务：全面布局，久久为功。公司注重长期发展，提升可靠性的同时打造价格优势；主要优势有背靠股东方的资源优势，以及三一重能欧洲研究院带来的技术优势。
　　海上风电：依托优势，迅速发展。海上风电设备巨大的研发投入带来技术上的突破，915项目等奠定了发展海风的基础；三一（东营）风电装备产业基地建成，标志着公司正式进军海风市场；全面布局双馈&半直驱技术路线。
　　盈利预测与估值：我们预计我们2023、2024、2025年分别实现营业收入156.67、206.83、261.77亿元，实现归母净利润18.45、24.32、30.42亿元，对应PE分别为20.6、15.6、12.5倍，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示
　　（1）国际宏观经济形势波动风险
　　全球经济运行存在不确定性，公司开展海外业务存在一定挑战。
　　（2）客户集中度偏高风险
　　三一重能的客户集中度高，主要为大型国企央企，即便是在对接少数客户上出现问题，也会给公司业绩带来较大的波动。
　　（3）行业竞争加剧风险
　　风电行业集中度高，目前三一重能已进入第一梯队，面临强大的竞争对手，激烈的竞争可能会影响公司业绩。
　　（4）零部件价格波动风险
　　公司上游原材料铸锻件、主轴、齿轮箱等对外采购，上游原材料价格波动，将影响公司盈利水平。
　　（5）盈利预测假设不成立风险
　　主营业务收入增速是未来盈利预测及估值模型的重要假设，如果受前述因素影响，公司营收增速不及预期，相对应公司未来的盈利预测及估值模型均存在下滑风险。在当前预期情景下，我们预计公司2023年~2025年营收分别为156.67、206.93和261.77亿元，同比增速为27.12%、32.08%、26.50%；归母净利润分别为18.45、24.32和30.42亿元。如果公司风机产品出货不及预期，或单价严重下滑，那么公司营收及归母净利润也将低于预期。
　　如果公司未来三年营收规模小幅低于预期，假如公司营业收入规模较当前情景下滑5%，则归母净利润分别为17.10亿元、22.58亿元、28.24亿元。
　　如果公司未来三年营收规模大幅低于预期，假如公司营业收入规模较当前情景下滑10%，则归母净利润分别为15.67亿元、20.71亿元、25.91亿元。
　　在极端情况下，假如公司营业收入规模较当前情景下滑20%，则归母净利润分别为13.06亿元、17.34亿元、21.70亿元。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司动态风电设备盈利能力领先同行布局两海打三一重能688349SH开成长空间核心观点首次评级增持朱玥三一重能是全国陆风风机龙头份额逐年快速提升强劲的盈利能力是公司风机zhuyuecsccomcn业务的核心竞争力为公司进一步获取市场份额提供了重要的先决条件公司依SAC编号S1440521100008托股东方资源优势以及三一重能欧洲研究院带来的技术优势快速布局海外风SFC编号BTM546机业务并于近年正式进军国内海风市场陈思同三一重能股份有限公司以下简称三一重能成立于2008年于2022年6chensitongcsccomcn月在上交所科创板上市主营业务为风电机组的研发制造与销售以及风电场SAC编号s1440522080006的设计建设与运营管理公司实际控制人梁稳根持有公司股份4653与其他一致行动人合计持有公司股份比例7946发布日期2023年08月23日公司是全国陆风风机龙头份额逐年快速提升2021-2022年三一重能装机容当前股价3115元量占比由574增长至907同比增长333pct中标量方面公司份额由2022年的650提升至2023年上半年的1298占比提升迅速主要数据股票价格绝对相对市场表现强劲的盈利能力是公司风机业务的核心竞争力为公司进一步获取市场份额提供了重要的先决条件三一重能的风机业务毛利率持续高于其可比公司2022年1个月3个月12个月三一重能风机业务毛利率为2325高于同行业可比公司5-17pct这一优势主-069172-810-229-3740-3233要来自12月最高最低价元49162825总股本万股120552101轻量化设计新材料使用预计为毛利率贡献约3-5pct增量轻量化设计显流通A股万股1845200著降低了材料成本也降低了吊装和运输费用提升了产品的竞争优势实现降本增效新材料的使用则使公司能够将风机产品轻量化的同时保障产品质量总市值亿元37902保障使用稳定性2全产业链布局预计为毛利率贡献约5pct增量叶片电流通市值亿元5801机等关键零部件自研自产与关键供应商战略绑定齿轮箱联合设计参股德力近3月日均成交量万17132佳持股比例283管理效率较高三一系积累了丰富的管理经验有成主要股东熟的考核与激励机制公司为研发技术人员等员工提供了灵活的股权激励政策梁稳根4653海外业务全面布局久久为功公司注重长期发展提升可靠性的同时打造价股价表现格优势主要优势有背靠股东方的资源优势以及三一重能欧洲研究院带来的技20术优势0海上风电依托优势迅速发展海上风电设备巨大的研发投入带来技术上的突-20破915项目等奠定了发展海风的基础三一东营风电装备产业基地建成-40标志着公司正式进军海风市场全面布局双馈半直驱技术路线202288202298202318202328202338202348202358202368202378盈利预测与估值我们预计我们202320242025年分别实现营业收入15667202210820221182022128三一重能上证指数2068326177亿元实现归母净利润184524323042亿元对应PE分别为206156125倍首次覆盖给予增持评级相关研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明三一重能A股公司动态报告目录一公司简介三一系底色显著业绩增长势头良好1二公司看点321国内陆风份额逐年提升盈利能力领先行业毛利率维持在较高水平322海外业务全面布局久久为功523海上风电依托优势迅速发展624氢能业务提前布局打下基础7三盈利预测与投资建议8四风险提示和风险因素分析941国际宏观经济形势波动风险942客户集中度偏高风险943行业竞争加剧风险944零部件价格波动风险945盈利预测假设不成立风险9报表预测10请务必阅读正文之后的免责条款和声明三一重能A股公司动态报告一公司简介三一系底色显著业绩增长势头良好三一重能股份有限公司以下简称三一重能成立于2008年于2022年6月在上交所科创板上市主营业务为风电机组的研发制造与销售以及风电场的设计建设与运营管理根据中国可再生能源学会风能专业委员会以下简称CWEA统计公司2022年新增装机量在国内市场的占有率从2021年的574升至907中国风电整机商排名从2021年的第8位跃升至第5位市场地位逐步提升公司控股股东实际控制人为梁稳根目前持有公司股份比例为4653梁稳根先生与唐修国向文波等十位公司股东已签署关于三一重能有限公司之一致行动人协议截至2022年年底上述一致行动人合计持有公司股份比例7946公司控股股东实际控制人梁稳根先生董事长周福贵先生董事向文波先生和董事总经理等管理层人员均有三一体系其他公司的任职经历拥有丰富的三一系管理经验图1公司实际控制人梁稳根持有公司股份4653与其他一致行动人合计持有公司股份比例7946资料来源同花顺iFinD中信建投公司主营业务中占比最大的是风机产品及运维服务近两年来营业收入占比均超过80业务具体包括大型风力发电机组及其核心部件的研发生产销售和智能化运维具备2-11MW全系列机组研发与生产能力占比第二大的主营业务是风电建设服务营收占比由2021年的556上升至2022年的1226公司全资子公司三一智慧新能源具备独立进行风电场设计建设和运营的能力2022年度公司对外转让隆回牛形山新能源杞县万楷新能源蓝山县卓越新能源临邑东方重能新能源宁乡古山峰新能源五个公司转让风场项目容量合计318MW此业务对三一重能盈利贡献较大会计上体现为处置子公司产生的投资收益中截至2022年12月31日公司存量风力发电站4116MW在建风场82335MW此外2022年度公司对外EPC项目也取得突破签署550MW外部风电EPC项目请务必阅读正文之后的免责条款和声明1三一重能A股公司动态报告图22022年公司主营业务构成风机生产与运维为主图3公司业绩稳步增长营业收入左亿元归母净利润左亿元风电建设营业收入增速右归母净利润增速右服务14012001212010003XMW及风机及配以下100800件收入238060083运维服务60400140200200叶片销售3XMW以1发电收入上0-20020192020202120222023Q1558数据来源公司公告中信建投证券数据来源同花顺iFinD中信建投证券2019年以来公司的营业收入归母净利润等财务指标持续增长其中2020年营业收入和归母净利润显著的大幅增长主要是由于受抢装潮的影响行业需求放量公司市场份额大幅提升整体来看公司业绩的增长势头良好2022年公司营业收入达12325亿元同比增长2089归母净利润达1648亿元同比增长2782023年一季度公司营业收入为1564亿元同比增长-2366归母净利润为482亿元同比增长-1915上半年北方市场受到季节影响南方地区受后疫情影响造成了一季度风机出货同比下降此外今年一季度风场转让数量少于去年一季度这使得处置子公司产生的投资收益同比下降进而导致归母净利润同比下降随着季节后疫情等短期影响的解除和公司后续在手风场的出售对于公司全年业绩增长保持乐观请务必阅读正文之后的免责条款和声明2三一重能A股公司动态报告二公司看点21国内陆风份额逐年提升盈利能力领先行业毛利率维持在较高水平公司目前是全国陆风风机龙头份额逐年快速提升近年来三一重能的出货量大幅增长公司份额逐步提升2021-2022年三一重能装机容量占比由574增长至907增长333pct中标量方面公司占比由2022年的650提升至2023年上半年的1298市场份额提升迅速图42021-2022年三一重能装机容量占比提升333pct图52023上半年三一重能中标占比有大幅提升数据来源公司公告中信建投证券数据来源每日风电中信建投证券强劲的盈利能力是公司风机业务的核心竞争力为公司进一步获取市场份额提供了重要的先决条件三一重能的毛利率一直维持在较高水平风机业务毛利率显著高于同行业其他公司2022年三一重能风机业务毛利率为2325东方电气金风科技运达股份明阳智能电气风电风机业务毛利率分别为119623171178141公司高于同行业可比公司5-17pct图6公司毛利率维持在较高水平图7公司风机业务毛利率持续高于可比公司三一重能东方电气金风科技销售毛利率销售净利率运达股份明阳智能电气风电40353530302525202015151010550020192020202120222023Q12019202020212022数据来源同花顺iFinD中信建投证券数据来源Wind中信建投证券三一重能的风机业务毛利率持续高于其可比公司这一优势主要来自1轻量化设计新材料使用2请务必阅读正文之后的免责条款和声明3三一重能A股公司动态报告全产业链布局3管理效率较高1轻量化设计新材料使用预计为公司毛利率贡献3-5pct增量轻量化设计显著降低了材料成本也降低了吊装和运输费用提升了产品的竞争优势实现降本增效新材料的使用则使公司能够将风机产品轻量化的同时保障产品质量保障使用稳定性表1公司部分核心技术轻量化设计新材料使用的技术壁垒高技术名称主要内容叶片设计技术持续开发应用新材料并基于超高模布和拉挤材料结构轻量化优化叶片生产技术1深入应用拓扑优化技术高精度数字化仿真技术开发新材料新工艺等实现结构件的轻量化设计结构件轻量化设计技术2大型铸件结构工艺穿透与优化新材料性能测试与应用实现铸件轻量化设计资料来源公司公告中信建投证券设计的轻量化新材料的使用得益于公司持续的较大的研发投入由此获得的毛利率优势有较高的壁垒使得公司能够长期保持毛利率优势图8公司重视研发投入历年来研发费用率高于可比公司三一重能金风科技明阳智能电气风电运达股份141210864202018年2019年2020年2021年2022年数据来源同花顺iFinD中信建投证券2公司合理布局风电全产业链预计为毛利率优势贡献5pct增量三一重能风机产品的全产业链基本实现国产化保障供应安全的同时打造了成本优势请务必阅读正文之后的免责条款和声明4三一重能A股公司动态报告表2风电全产业链布局保障安全降低成本产业链环节进行方式特点具备2-11MW全系列机组研发生产能力叶片占风机成本叶片电机等关键零部件公司自研自产20左右发电机占比6-8合计占比约26-28一体化可以显著提升公司降本能力与关键供应商战略绑定齿轮箱联合设计参股德力佳持齿轮箱轴承参股战配股比例28风电领域上下游专精特新企业推动战略投资形成规模优势体系优势其他供应链动态调整供应链结构不断优化尾部供应商行业优质供应商占比超过80资料来源公司公告中信建投证券3管理效率高管理经验丰富考核机制成熟三一重能属于民企三一系公司积累了丰富的管理经验有成熟的考核与激励机制公司为研发技术人员等员工提供了灵活的股权激励政策提升效率表3成熟的股权激励机制数据截至2022年12月31日员工持股人数人员工持股人数占公司员工总数员工持股数量万股员工持股数量占总股本比例比例5521203588419495资料来源公司公告中信建投证券此外公司也努力通过大型化摊薄成本开发的陆上6X风机的度电成本有较强的竞争力通过高效的存货管理降低仓储成本等今后随着海风业务的开展和海外订单的获取由于这些细分领域现阶段毛利率高的特性公司的毛利率预期还会有一定程度的提升22海外业务全面布局久久为功整体来看我国风电产业有相比海外公司有成本优势海外风电业务有较大的发展潜力三一也积极部署成立海外团队参与全球各地招标开拓海外市场三一在海外风电业务上的主要优势有两点1股东方有独特的资源优势股东方本身在国外就有代理渠道积累了良好的品牌信誉同时在德国印度和巴西等地有产业园表4三一集团海外产业集群部署完备产业集群地点总面积平方米投资额主营业务三一美国美国佐治亚州桃树城37万6000万美元越野起重机等三一欧洲德国北威州贝德堡市25万1亿欧元研发中心生产基地等完整产业链三一印度印度普纳市34万6000万美元混凝土机械等三一巴西巴西圣保罗州568万2亿美元挖掘机械等资料来源三一集团官网中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明5三一重能A股公司动态报告2三一重能在西班牙纳瓦拉省潘普洛那市建有欧洲研究院便于整合全球研发资源西班牙纳瓦拉省有坚实的风电技术研发基础是西班牙著名工业发展区拥有成熟完整的风电产业链入驻了多家世界知名风电公司同时欧洲也是符合公司基于长期发展锚定的重点海外市场该研究院是在欧洲市场积蓄力量的重要通道图9三一重能持续发力布局海外市场数据来源公司公告中信建投证券海外风电业务注重品质讲求长期主义公司在945m叶型开发等可以积累出口优势的技术开发上取得了突破注重提升产品的可靠性和价格优势正稳步推进相关业务公司于2022年已获得了海外订单中标哈萨克斯坦98MW风电项目2023年计划持续追踪海外订单目前海外风机订单需求旺盛预计20242025年公司迎来海外订单中标和交付大年这一过程中公司也正逐步推进生产制造的本土化合理降低运费关税凝聚更强的核心优势23海上风电依托优势迅速发展三一重能积极开拓海风业务2022年公司的研发费同比增长42主要原因在于公司加大了919项目915项目及SI-18X625项目等项目的研发投入其中915等项目主攻长江以北海域等应用场景力图抓住海风发展机遇表5产品方面在研项目中应用场景包含海风的相关项目预计总投资规模项目名称进展或阶段性成果具体应用场景万元叶轮直径从185m-20Xm产品定位为中高风速915项目1925493小批试制阶段区域产品定位为陆上中高风速区域长江以北近海区域请务必阅读正文之后的免责条款和声明6三一重能A股公司动态报告开发面向长江以北海域的产品功率为85MW整机平台采用模块化设计开发思路9198项目918650完成总体方案设计可扩展性强成本低采用高速双馈技术路线整机成本低技术成熟可靠性高大兆瓦超长叶片控制技术降低整机载荷提升运行可靠性资料来源公司公告中信建投证券海风业务对质量的要求高于陆风短期盈利能力有限但公司注重长远发展正稳步推进海风业务依托股东方优势公司延续陆风数字化大型化的发展模式在各地增加海风布局2023年3月31日三一重能在三一东营风电装备产业基地举行了海机产品发布会暨下线仪式标志着公司正式进军海上风电市场预计在山东江苏河北辽宁等地也会率先取得突破东营基地是三一首个临海风电装备制造基地可以满足海陆风电市场生产需求同时东营有良好的风力发电条件有利于三一迅速开拓海风市场技术路线方面公司风机产品主要采用双馈技术路线公司对于海上风电机型在双馈与半直驱路线均有技术储备将根据近海远海不同情况推出系列机型未来将积极参与海上风电市场24氢能业务提前布局打下基础2023年3月29日在博鳌亚洲论坛的活动中三一重能股份有限公司董事长周福贵表示氢能应该是碳中和最终解决方案有信心在3年内使绿氢的生产成本能跟传统能源竞争三一重能在氢能业务上进行了提前部署目前三一重能已承揽两个相关项目表6三一重能在氢能上提前部署主要承揽两个氢能项目项目时间总投资规模三一重能乌拉特中旗甘其毛都口岸加建设400MW风电100MW光伏40MW2h电2023年1月427亿元工园区风光氢储氨一体化示范项目化学储能年生产绿氢36万吨绿氨15万吨三一重能德令哈市风光氢储氨一体化2023年4月28日示范项目拟签订协议日期资料来源华夏能源网中信建投证券2023年4月13日至15日三一重能和三一氢能携智能制造先驱的风氢一体化产业模式亮相2023年易派客工业品展览会7月11日三一重能全资持股的长岭潇能绿氢有限公司成立该公司经营范围有基础化学原料制造合成材料制造风力发电技术服务输电业务供配电业务等标志着三一在氢能领域迈出了新的一步请务必阅读正文之后的免责条款和声明7三一重能A股公司动态报告三盈利预测与投资建议盈利预测与估值我们预计我们202320242025年分别实现营业收入156672069326177亿元实现归母净利润184524323042亿元对应PE分别为206156125倍首次覆盖给予增持评级表7公司分业务盈利预测业务项目单位202120222023E2024E2025E销量MW3300444075001050013500收入亿元87869954127501732522275风机业务毛利率26322271195019501950毛利亿元23122260248633784344营业收入亿元004087200200200叶片销售毛利率26122600300030003000毛利亿元001023060060060营业收入亿元071105126151181运维服务毛利率937900900900900毛利亿元007009011014016营业收入亿元617591650715787发电收入毛利率74657057740074007400毛利亿元461417481529582营业收入亿元5591501180121612594风电建设服务毛利率2002639200020002000毛利亿元112096360432519收入亿元138087140140140其他业务毛利亿元013098011011011营业收入亿元1017512325156672069326177毛利亿元29062903341044255532合计投资收益亿元521936107611841302归母净利润亿元15911648184524323042净利率-15641337117711751162资料来源公司公告中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明8三一重能A股公司动态报告四风险提示1国际宏观经济形势波动风险全球经济运行存在不确定性公司开展海外业务存在一定挑战2客户集中度偏高风险三一重能的客户集中度高主要为大型国企央企即便是在对接少数客户上出现问题也会给公司业绩带来较大的波动3行业竞争加剧风险风电行业集中度高目前三一重能已进入第一梯队面临强大的竞争对手激烈的竞争可能会影响公司业绩4零部件价格波动风险公司上游原材料铸锻件主轴齿轮箱等对外采购上游原材料价格波动将影响公司盈利水平5盈利预测假设不成立风险主营业务收入增速是未来盈利预测及估值模型的重要假设如果受前述因素影响公司营收增速不及预期相对应公司未来的盈利预测及估值模型均存在下滑风险在当前预期情景下我们预计公司2023年2025年营收分别为1566720693和26177亿元同比增速为271232082650归母净利润分别为18452432和3042亿元如果公司风机产品出货不及预期或单价严重下滑那么公司营收及归母净利润也将低于预期如果公司未来三年营收规模小幅低于预期假如公司营业收入规模较当前情景下滑5则归母净利润分别为1710亿元2258亿元2824亿元如果公司未来三年营收规模大幅低于预期假如公司营业收入规模较当前情景下滑10则归母净利润分别为1567亿元2071亿元2591亿元在极端情况下假如公司营业收入规模较当前情景下滑20则归母净利润分别为1306亿元1734亿元2170亿元请务必阅读正文之后的免责条款和声明9三一重能A股公司动态报告报表预测资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产10281431798969202443824803643003407营业收入10174711232459156673020692752617679现金397970909784105759712579251502051营业成本726914942161122572016268102064479应收票据及应收账款合计381106452085497594657203831376营业税金及附加69189728109671448518324其他应收款1862367848511326753485431销售费用660467644895000118750148438预付账款1852031368309934093551784管理费用3492340961451004961054571存货152836163599212837282483358481研发费用54189768318448092928102221其他流动资产59088174284174284174284174284财务费用4997-6813000000000非流动资产74808184257094225910294241109471资产减值损失-11388-8295-10000-10000-10000长期投资1914929546435465214660746信用减值损失-2142-5766-5000-5000-5000固定资产401056403869504394597953684547其他收益1937223805300003000030000无形资产2842737523394574423348851公允价值变动收益3909-7435000000000其他非流动资产299449371632354862335092315327投资净收益5207493629107640118404130244资产总计17762242641539296669735097874112878资产处置收益026014000000000流动负债12463341443897169901121217512572309营业利润185334189092228103300096374891短期借款265890308867300000300000300000营业外收入6381188100010001000应付票据及应付账款合计47542965482783553111089401407284营业外支出21701723300030003000其他流动负债505015480203563480712810865024利润总额183801188557226103298096372891非流动负债14589579368833068529185417所得税2468823263406985365767120长期借款13421161400653386732367449净利润159114165293185405244439305771其他非流动负债1168417968179681796817968少数股东损益00052092712221529负债合计13922291523265178231722070422657726归属母公司净利润159114164773184478243217304242少数股东权益00000092721493678EBITDA218932215228256415335531417444股本98850118948118948118948118948EPS元132137153202252资本公积80092634987634987634987634987留存收益205052364338493473663725876694主要财务比率归属母公司股东权益3839951118274124740914176611630630会计年度2021A2022A2023E2024E2025E负债和股东权益17762242641539303065336268524292034成长能力营业收入9282113271232082650营业利润1986203206331562492归属于母公司净利润1601356119631842509获利能力毛利率28562355217721382113净利率15641337117711751162ROE41441473147917161866现金流量表百万元ROIC42923482319641274960会计年度2021A2022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流6468375875318817356965420203资产负债率78385767600862886462净利润159114165293185405244439305771净负债比率055-4825-5545-6273-6942折旧摊销3013433484303123743544553流动比率082125119117117财务费用4997-6813000000000速动比率065107101099099投资损失-52074-93629-107641-118404-130245营运能力营运资金变动-97663-54192180741163495170124总资产周转率057047053059064其他经营现金流2017531732300003000030000应收账款周转率330289337337337投资活动现金流15881-357187-97857-73442-73442应付账款周转率228230230230230资本支出185683255558116000116000116000每股指标元长期投资5530-119669000000000每股收益最新摊薄132137153202252其他投资现金流-175332-493076-213857-189442-189442每股经营现金流最新摊薄054063264296349筹资活动现金流139292756085-73146-83195-102635每股净资产最新摊薄319928103511761353短期借款9599442977-8867000000估值比率长期借款48608-7281139381985126PE24132330205815611248其他筹资现金流-5310785919-68217-85180-102761PB1000343304268233现金净增加额219857477115147813200328244126EVEBITDA179813721227894674资料来源公司公告iFinD中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明10三一重能A股公司动态报告朱玥分析师介绍中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师2021年加入中信建投证券研究发展部8年证券行业研究经验曾就职于兴业证券方正证券财经杂志专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪在2019至2022年期间带领团队多次在新财富金麒麟水晶球等行业权威评选中名列前茅陈思同中信建投证券电力设备及新能源分析师西南财经大学金融学硕士研究方向为光伏风电2022年所在团队荣获新财富最佳分析师评选第四名2022年上证报最佳电力设备新能源分析师第二名金麒麟评选光伏设备第二名金麒麟电池行业第三名金麒麟新能源汽车第三名水晶球新能源行业第三名水晶球电力设备行业第五名胡隽颖研究助理hujunyingcsccomcn请务必阅读正文之后的免责条款和声明11三一重能A股公司动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk