研究报告全文：产业系列研究之一外资企业如何布局中国2023-08-23近期中国国际收支平衡表BoP口径的外商直接投资FDI出现较大波动可能主要反映外部周期性因素的影响比如美国货币紧缩而非中国投资环境的变化因为与外部周期性因素关系不大的口径下的FDI变化没有那么显著中国直接投资管理口径的FDI规模近年来趋势上行其中欧美经济体对华直接投资规模仍然较大以电子汽车化学品等制造业领域为主中国的超大规模市场及其增长潜力仍然是外资看重的主要变量从1980年代初开始的情况似乎表明外资企业决定是进入中国还是外迁可能一定程度上取决于中外企业相对竞争力的变化布局中国态势方面外资企业有从传统制造领域退出向高技术高利润的领域集中的态势比如在半导体汽车生物医药等领域外企在华营收和对华投资依然保持了增长势头中国直接投资管理口径的FDI规模近年来趋势上行处于历史较高水平根据联合国贸易和发展会议UNCTAD数据2020年中国FDI规模占全球比重突破102021-2022年连续两年突破1800亿美元居全球第二位1H23直接投资管理口径的FDI同比降幅为个位数金额为历史同期的次高值远小于BoP口径FDI的波动我们认为一个主要原因可能是在美联储政策收紧的背景下BoP口径FDI受海外融资环境变化影响较大截至1Q23我国FDI存量约354万亿美元比2019年底增长了7413亿美元存量FDI规模占全球的64比2019年底高07个百分点微观数据方面fDiMarkets数据显示2022-1H23德国和美国对华FDI规模分别占同期样本统计总额的264和205其他东亚和西欧经济体对我国FDI规模也较为可观投资的行业主要集中在电子汽车化学品等领域美国商务部数据显示2022年美国对华直接投资头寸1261亿美元为历史新高占美国海外直接投资的比重为历史次高值且美国在华直接投资中制造业占比高达47中国的超大规模市场可能是外资看重的重要因素大市场为产业发展提供需求有利于创新增长和海外投资中国的大国需求可以带来规模经济范围经济财富效应等经济优势2022年海外上市公司在华营收规模比2017年增长了50占全球营收比重升至75仅次于2021年的78其中约22的美国企业在华营收占比超过512的美国企业在华营收占比超过10中国本土市场已成为在华外资企业的主要收入来源外资工企的营业收入中内销额占比已从十几年前的50左右升至70以上出现了从inChinaforworld向inChinaforChina转变的态势外资的进入和退出一定程度上反映了中外企业相对竞争力的变化似乎呈现优胜劣汰的特征在华外资企业从传统制造领域退出行业分布向高技术高利润的领域集中以美国为例2018年以来美国在华投资占比下降的主要是机械化工汽车等中国占据相对优势领域而在科技信息电子等高技术领域以及银行批发等服务领域中国占美国海外直接投资的比重是进一步上升的在华外企优胜劣汰的过程中其行业分布的集中度相应提升一些外资半导体企业对中国市场的依赖度比较高相关领域对华投资也在快速增长根据美国商务部数据2018-2022年间美国在计算机和电子领域对华直接投资增长了55亿美元增幅达47而同期美国总体制造业的对华净投资增量为48亿美元如今计算机电子行业已成为美国对华直接投资中占比最高的制造业其主要半导体企业超过30的营收来自于中国2018年以来在华营收占比上升超过10个百分点的几家企业均实现了50以上的全球营收增幅欧美国家在汽车生物医药等增长较快的领域在华营收和对华投资也在持续增长汽车领域2018年以来500强车企里面德美日韩在华营收占比均提升尤其是德国美国上升幅度较大他们积极在华扩大投资德国是中国汽车领域FDI的主要来源国生物医药领域2022年全球500强企业中的美国和欧洲医药企业在华营收分别为近10年的新高和次高值与此同时中国生物医药行业FDI占比自2018年以来趋于抬升其中欧美国家是对华生物医药投资的主力2018-1H23美国欧洲亚太经济体分别贡献了中国生物医药FDI的3241和25