公司1H2023营收同比增长2.31%，归母净利润同比增长140.72%
　　8月22日，公司公布2023年半年报：1H2023实现营业收入30.50亿元，同比增长2.31%，实现归母净利润2.12亿元，折合成全面摊薄EPS为0.41元，同比增长140.72%，实现扣非归母净利润0.85亿元，同比增长52.32%。
　　单季度拆分来看，2Q2023实现营业收入14.08亿元，同比增长12.69%，实现归母净利润1.19亿元，折合成全面摊薄EPS为0.23元，同比增长287.78%，实现扣非归母净利润-0.01亿元，上年同期为0.12亿元。
　　公司1H2023综合毛利率上升0.03个百分点，期间费用率下降0.82个百分点
　　1H2023公司综合毛利率为38.78%，同比上升0.03个百分点。单季度拆分来看，2Q2023公司综合毛利率为37.83%，同比下降3.62个百分点。
　　1H2023公司期间费用率为31.33%，同比下降0.82个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为22.91%/3.37%/4.84%/0.21%，同比分别变化-0.50/+0.54/-1.07/+0.21个百分点。2Q2023公司期间费用率为33.75%，同比下降2.27个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为24.33%/3.82%/5.37%/0.23%，同比分别变化-1.79/ +0.92/ -1.64/+0.23个百分点。
　　多措并举提升运营管理水平，德州商城转让资产增厚利润
　　2023年上半年公司新开2家门店，关闭2家门店，3Q2023公司拟新开2家门店，截至2023年6月末，公司共计拥有116家门店（潍坊临朐华兴23家）。据公司于2023年6月29日发布的关于子公司出售相关资产事项完成的公告，公司子公司德州商城于2023年6月13日签订了德州银座大厦房地产及有关附属设备资产转让协议，转让价格40,147万元。1H2023公司非流动资产处置收益为1.28亿元。主业方面，公司继续推进数智化转型、亏损门店治理、创新营销活动形式等工作，进一步提升公司经营管理效率。
　　上调盈利预测，维持“增持”评级
　　公司利润表现超预期，主要是由于德州商城转让资产对利润影响较大，我们上调对公司2023年EPS的预测260%至0.35元，维持对公司2024/ 2025年EPS的预测0.12/0.14元。公司不断提高运营管理效率，推进数智化转型，提升线上化水平，维持“增持”评级。
　　风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。

研究报告全文：2023年8月23日公司研究多措并举提升运营管理水平德州商城转让资产增厚利润银座股份600858SH2023年半年报点评要点增持维持当前价621元公司1H2023营收同比增长231归母净利润同比增长140728月22日公司公布2023年半年报1H2023实现营业收入3050亿元同比作者增长231实现归母净利润212亿元折合成全面摊薄EPS为041元同分析师唐佳睿CFAFCPAAustACCA比增长14072实现扣非归母净利润085亿元同比增长5232CAIAFRM单季度拆分来看2Q2023实现营业收入1408亿元同比增长1269实现执业证书编号S0930516050001021-52523866归母净利润119亿元折合成全面摊薄EPS为023元同比增长28778tangjiaruiebscncom实现扣非归母净利润-001亿元上年同期为012亿元分析师田然公司1H2023综合毛利率上升003个百分点期间费用率下降082个百分点执业证书编号S09305230500011H2023公司综合毛利率为3878同比上升003个百分点单季度拆分来看021-52523799tianranebscncom2Q2023公司综合毛利率为3783同比下降362个百分点1H2023公司期间费用率为3133同比下降082个百分点其中销售管市场数据理财务研发费用率分别为2291337484021同比分别变化-050总股本亿股520054-107021个百分点2Q2023公司期间费用率为3375同比下降227总市值亿元3230一年最低最高元495675个百分点其中销售管理财务研发费用率分别为2433382537近3月换手率7734023同比分别变化-179092-164023个百分点多措并举提升运营管理水平德州商城转让资产增厚利润股价相对走势2023年上半年公司新开2家门店关闭2家门店3Q2023公司拟新开2家门28店截至2023年6月末公司共计拥有116家门店潍坊临朐华兴23家15据公司于2023年6月29日发布的关于子公司出售相关资产事项完成的公告3公司子公司德州商城于2023年6月13日签订了德州银座大厦房地产及有关附-9属设备资产转让协议转让价格40147万元1H2023公司非流动资产处置收益为128亿元主业方面公司继续推进数智化转型亏损门店治理创新营-220722092212220423销活动形式等工作进一步提升公司经营管理效率银座股份沪深300上调盈利预测维持增持评级收益表现公司利润表现超预期主要是由于德州商城转让资产对利润影响较大我们上调1M3M1Y对公司2023年EPS的预测260至035元维持对公司20242025年EPS相对-2787122239的预测012014元公司不断提高运营管理效率推进数智化转型提升线上绝对-4023161270化水平维持增持评级资料来源Wind风险提示部分门店租约到期无法续租新业态和新店拓展速度不达预期相关研报公司盈利预测与估值简表利润率水平改善明显产品及品牌结构不断优化指标202120222023E2024E2025E银座股份600858SH2023年一季报点营业收入百万元56715379566258415992评2023-04-30营业收入增长率480-514525317258净利润百万元36-151836074加大研发投入组建研发中心积极开展各类营销活动银座股份600858SH2022年年报净利润增长率NA-14006NA-67072265点评2023-03-29EPS元007-003035012014ROE归属母公司摊薄156-063735236282线下业态升级改造加速推进线上业务建设PE89NA185344银座股份600858SH2022年三季报点评PB14141313122022-10-28资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-08-22敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告银座股份600858SH表12Q2023公司主营业务分地区情况分地区营业收入万元毛利率营业收入同比增减毛利率同比增减pct济南407998522874585171潍坊68939725331823-151莱芜2438413171935-023菏泽5752873737-017-127聊城6695316912462-11临沂5332523484-644287泰安100260429761904-166滨州5147912871-551283东营1134233285-276-077淄博13454263006009167德州2744341098-1359-218青岛98162-228-2771-2468河北2007385553491289合计1075910327051512-008资料来源公司公告光大证券研究所整理表22Q2023公司主营业务分经营业态情况分经营业态营业收入万元毛利率营业收入同比增减毛利率同比增减pct百货商场512925033210331大型综合超市483086717482823-316购物中心79898645397142147合计1075910327051512-008资料来源公司公告光大证券研究所整理表3公司2Q2023归母净利润同比增长28778归母净利润归母净利润全面摊薄扣非归母净利润扣非归母净利润全面摊薄扣非非经常性损益万元同比增速EPS元万元同比增速EPS元万元1Q2021329831NA006229454NA0041003782Q2021298265NA006147322NA0031509433Q2021-59519NA-001-135501NA-003759824Q2021-206574NA-004-525517NA-0103189431Q2022575040743401144220992720091328302Q2022306585279006116640-20830021899453Q2022122505NA00298648NA002238574Q2022-1149152NA-022-1142720NA-022-64321Q202393339662320188619849493017714122Q2023118888628778023-10740NA0001199625TTM10956357800021-192828NA-0041288463资料来源wind光大证券研究所整理表4公司2Q2023净利率较上年同期上升599个百分点营业收入营业收入毛利率毛利率同比变动净利率同比变动期间费用率净利率万元同比增速百分点百分点1Q20211665405527313674651319519810402Q202113372123101445079693846223912敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告银座股份600858SH3Q2021142739776413586-1783293-042-0024Q202112411432-198245988924545-16610411Q202217321257401368100729353321342Q202212491941-6584145-36336022450223Q202214779156354379721233480831254Q20229202338-258649883905507-1249-10821Q202316424083-518396128029245682362Q20231407763712693783-3623375845599TTM54483215-35740440833592201092资料来源wind光大证券研究所整理图1公司单季度营收和毛利增速2020Q3-2023Q2图2公司单季度毛利率和期间费用率2020Q3-2023Q280606050404020030-2020-4010-600-8020Q321Q121Q322Q122Q323Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q1银座股份的单季度毛利率银座股份的单季度营收同比增速银座股份的单季度毛利同比增速银座股份的单季度期间费用率资料来源wind光大证券研究所整理资料来源wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告银座股份600858SH利润表百万元202120222023E2024E2025E资产负债表百万元202120222023E2024E2025E营业收入56715379566258415992总资产1190411265115261118810809营业成本33743204336435113613货币资金14981086169917521798折旧和摊销555538663659656交易性金融资产00000税金及附加130127142146150应收账款1223242525销售费用14891414144415191558应收票据00000管理费用254209266292300其他应收款合计127311340350360研发费用010111212存货806830875895885财务费用337326260233184其他流动资产2829292929投资收益-4-1000流动资产合计25692374306731573205营业利润12447329131177其他权益工具22222利润总额12137319121167长期股权投资10000所得税1107115985117固定资产33223183291126312342净利润11-341593650在建工程00142431少数股东损益-25-19-24-24-24无形资产109610531011971932归属母公司净利润36-151836074商誉303254254254254EPS元007-003035012014其他非流动资产8886888888非流动资产合计93358891846080317605现金流量表百万元202120222023E2024E2025E总负债95078893899586208191经营活动现金流76211351087970978短期借款30532252227018171298净利润36-151836074应付账款12241448151415801662折旧摊销555538663659656应付票据21111净营运资金增加413-2458112-43预收账款812111212其他-242856160239291其他流动负债55566投资活动产生现金流-168-368-232-230-230流动负债合计66726294639660215592净资本支出-168-178-180-180-180长期借款396308308308308长期投资变化10000应付债券00000其他资产变化-1-190-52-50-50其他非流动负债136666融资活动现金流-808-1333-242-686-703非流动负债合计28352598259925992599股本变化00000股东权益23972372253225682618债务净变化-120-84018-453-519股本520520520520520无息负债变化2092226847891公积金10741085110311091116净现金流-214-5666135445未分配利润722708873927994归属母公司权益23172313249625562631少数股东权益80603612-12盈利能力202120222023E2024E2025E费用率202120222023E2024E2025E毛利率405404406399397销售费用率26262628255026002600EBITDA率188203195175170管理费用率448389470500500EBIT率7988786260财务费用率594606460399307税前净利润率2107562128研发费用率000019020020020归母净利润率06-03321012所得税率91191507070ROA01-0314030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