研究报告全文：申银万国期货每日收盘评论每日2023年8月17日主要观点收玻璃纯碱国内纯碱市场持续向好市场交投气氛温和淮南德邦停车检修近期纯碱厂家整体开工负荷不高整体库存多数盘评厂家待发充足整体库存持续下降国内浮法玻璃零星小涨成降低交一般华北出货一般沙河区域市场成交价格小幅松动贸易论商灵活出货出售自身库存为主库房现货价格倒挂厂装价格小板整体货源量偏低贸易商出货价部分略松动个别厚度货源仍紧华中市场主流走稳市场交投一般部分厂家出货有所好转库存低位短日部分中下游消化自身库存华东市场威海蓝星报价上调2元重量箱其他厂报价暂稳下游按需采购提货积极性较前期有所下降华南市场价格平稳市场交投一般厂家稳价维持走货西南部分厂报价上调1-2元重量箱西北申银万国期货有限公司市场神木瑞诚报价上调1元重量箱基本面角度玻璃期货盘面震荡整理期现基差修复上周库存继续下降市场维持偏多研究所格局纯碱盘面宽幅震荡本周库存持续走低后续关注远兴装联系人冉宇蒙置几条线的进展从业资格号F3085160投资咨询号Z0016375铁矿铁矿基本面供需局面尚可8月7日-8月13日中国47联系电话021-50586040港铁矿石到港总量32832万吨环比增加13479万吨中国45港铁矿石到港总量31809万吨环比增加13135万吨本期45地址上海东方路800号港铁矿石到港量大幅增加在经历两次台风影响消除后铁矿石宝安大厦7810楼到港量达至历年新高唐山环保攻坚战逐渐结束多地高炉陆续邮编200122复产最新一期铁水产量有所回升长流程钢厂微利情况下自主传真02150588822性减产动力较弱预计还有小幅回升空间关注中期供需格局强网址wwwsywgqhcomcn弱切换机会盘面体现出市场并没有相信平控政策今日铁矿石大涨其实也会消耗对于市场的信心核心还是观察钢厂的利润情况宏观强预期情绪有所走弱终端现实需求依然表现疲弱矿价上方受限产及监管预期压制短期成材成本带来的支撑较强激发铁矿石炒作资金参与中期来看下半年进口矿发运旺季即将到来供需格局宽松中期矿价或将偏弱运行客户应全面理解本报告结尾处的法律声明1一当日主要新闻关注1国际新闻英国国债下跌基准国债收益率触及金融危机以来的最高水平市场担心全球主要央行将继续加息以平息通胀10年期英国国债收益率上涨7个基点至471创2008年以来最高水平对政策变化最为敏感的2年期收益率一度上涨6个基点至5272国内新闻人民币中间价调降90点至72076至7月6日来最低人民币兑美元中间价报72076下调90点上一交易日中间价71986上一交易日官方收盘价72904上日夜盘报收729903行业新闻受持续干旱影响全球重要海运要道巴拿马运河近期推出诸多限行措施导致巴拿马运河口附近出现船只拥堵现象截至14日巴拿马运河口附近约有140艘货船排队等待通行高于往年5月到9月雨季期间大约90艘货船排队的常规情况分析认为巴拿马运河管理局推出的限制措施可能会推高短期运费对全球货运造成影响目前包括德国赫伯罗特公司在内的大型船运商已经宣布对途经巴拿马运河的航线征收附加费二主要品种收盘评论1金融期货股指股指IH和IFA股下跌后回升翻红上证50指数涨022沪深300指数涨033两市成交额074万亿元资金方面北向资金流出1519亿元8月15日融资余额减少2488亿元至1487832亿元7月政治局会议释放积极信号促消费20条和各地方稳地产政策陆续出台继6月后央行再度降息利好政策不断推进受7月经济数据不及预期和人民币贬值影响股指短期回调但中长线向好趋势不变操作上建议做多为主预计IH2308合约波动2500-2700IF2308合约波动区间3800-4100客户应全面理解本报告结尾处的法律声明2股指IC和IMA股反弹中证500和1000指数重回强势IC2308收涨043IM2308收涨064全A成交额小幅增量至740632亿元北上资金净卖出1519亿元金融地产板块跌幅居前市场有转向小盘的倾向可加大对于多IM空IH跨品种套利的关注7月经济数据显示经济复苏不及预期市场期待更多政策出台落地央行非对称降息政策对于市场底部存有支撑随着市场恐慌情绪的释放短期或有望企稳重点关注后续政策落地情况风格方面IC2308预计波动区间5800-6150IM2308预计波动区间6200-6640国债国债小幅下跌10年期国债活跃券收益率上行06bp至2577月份投资消费和工业增加值等数据不及市场预期出口同比降幅扩大CPI同比转负企业新增信贷增幅放缓居民新增信贷有所回落社融存量增速回落至89连续3个月回落国内市场需求依然不足央行超额续作MLF和逆回购中标利率分别下调15bp和10bp略超市场预期预计本月中长期LPR下调幅度将在15bp甚至更高进一步降低中长期融资利率为稳定经济增长营造有利条件国务院全体会议表示要着力扩大国内需求继续拓展扩消费促投资政策空间提振大宗消费调动民间投资积极性扎实做好重大项目前期研究和储备海外美国7月CPI同比涨幅回升为2022年6月以来首次加速上升美联储会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策美债收益率回升受经济恢复不及预期和政策利率下调推动利率进一步下行短期做多情绪仍高不过国债利率跌破26后继续做多性价比降低关注陆续出台的政策2能化原油原油SC下跌026截至2023年8月11日的四周美国成品油需求总量平均每天20922万桶比去年同期高38车用汽油需求四周日均量8982万桶比去年同期低09炼油厂开工率上升美国商业原油库存降幅大于此前分析师预期汽油库存减少而馏分油库存增加美国能源信息署数据显示截至2023年8月11日当周包括战略储备在内的美国原油库存总量788016亿桶比前一周下降536万桶美国商业原油库存量439662亿桶比前一周下降596万桶美国汽油库存总量216158亿桶比前一周下降261万桶馏分油库存量为115743亿桶比前一周增长296万桶SC2310区间610-670建议择机介入多单甲醇甲醇甲醇下跌013整体来看沿海地区甲醇库存在1043万吨环比上涨47万吨涨幅为472同比下降255整体沿海地客户应全面理解本报告结尾处的法律声明3区甲醇可流通货源预估433万吨附近8月11日至8月27日中国进口船货到港量在7313-74万吨本周四国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在7403较上周上涨01个百分点本周期内江苏MTO装置提负关注近期江苏MTO装置回归进展截至8月10日国内甲醇整体装置开工负荷为6853较上周上涨046个百分点较去年同期上涨243个百分点MA309波动区间2200-2350建议观望为主橡胶橡胶周四RU01企稳反弹收于12820上涨65国内产区胶水持续释放海外产区产量也逐步增多保税区库存仍压制价格随着下半年产出增加供应端压力预期增强国内需求端表现平淡基本面相对偏弱12800一带支撑有效预计走势维持低位震荡BR01窄幅震荡01合约收于11315上涨20现货价稳定丁二烯价格坚挺后期检修装置重启存在预期供应充裕短期盘面继续上行动力不足预计维持高位震荡纸浆纸浆纸浆今日窄幅波动加拿大罢工事件告一段落浆价回归基本面外盘报价提涨短期提振国内现货价格7月国内纸浆进口量环比下降但同比仍小幅增加针叶浆供应趋于宽松国内下游需求表现一般造纸利润也维持低位不过近期纸厂挺价意愿较强各纸种价格有止跌企稳的迹象整体来看纸浆基本面缺乏明显的利多因素预计维持震荡格局SP2401区间5200-5700聚烯烃聚烯烃LLPP线性LL中石化平稳中石油平稳拉丝PP中石化平稳中石油部分下调50煤化工7370成交回升基本面角度夏季检修对冲供给供需矛盾暂不突出不过检修进入后半程总体开工缓慢回升策略角度烯烃端夏季检修逻辑依旧后市关注终端备货情况以及国内消费的复苏情况目前区间震荡格局下依然以逢低试多为主预计PE09合约波动区间80008500操作上建议建议观望预计PP09合约波动区间72007600PTAPTA主力2401合约周四收跌于5726元吨华东现货参考5820元PX中国台湾在1035美元PX加工费在450美金PTA加工区间参考217元吨PTA来看周内东营威联重启后5成负荷百宏降负至5成恒力中泰计划内重启英力士235万吨装置降负运行嘉兴石化150万吨装置停车PTA负荷上涨至789附近市场整体供应略有增加但产能基数上涨使得周内聚酯行业产能利用率小幅下跌国内大陆地区聚酯负荷在928附近周三终端集中采购对旺季的预期使得当客户应全面理解本报告结尾处的法律声明4前下游开机率变化不大涤丝价格也震荡运行涤丝产销阶段性以脉冲式放量为主截至目前终端的原料备货依旧集中在1-2周为主偏高在20-30天成本支撑有所弱化预计价格偏弱运行价格波动在5300-5900元吨乙二醇乙二醇主力2309合约周三收平于价格3941元吨华东现货在3928元近期煤化工工厂多以例行计划内检修为主虽检修的同时也有部分停车装置重启但整体负荷下调依旧明显目前煤化工开工负荷从8月初的533下滑至目前的4728下滑602个百分点一体化装置方面近期大炼化转产开始体现但同时也有江苏某100万吨装置有重启计划因此整体一体化装置开工方面波动有限因此在存量装置重启大于转产且后期仍有新增释放预期的影响下整体供应端保持相对高速增长后期期现价格维持偏弱震荡乙二醇波动区间4100-3900玻璃纯碱玻璃纯碱国内纯碱市场持续向好市场交投气氛温和淮南德邦停车检修近期纯碱厂家整体开工负荷不高整体库存多数厂家待发充足整体库存持续下降国内浮法玻璃零星小涨成交一般华北出货一般沙河区域市场成交价格小幅松动贸易商灵活出货出售自身库存为主库房现货价格倒挂厂装价格小板整体货源量偏低贸易商出货价部分略松动个别厚度货源仍紧华中市场主流走稳市场交投一般部分厂家出货有所好转库存低位短日部分中下游消化自身库存华东市场威海蓝星报价上调2元重量箱其他厂报价暂稳下游按需采购提货积极性较前期有所下降华南市场价格平稳市场交投一般厂家稳价维持走货西南部分厂报价上调1-2元重量箱西北市场神木瑞诚报价上调1元重量箱基本面角度玻璃期货盘面震荡整理期现基差修复上周库存继续下降市场维持偏多格局纯碱盘面宽幅震荡本周库存持续走低后续关注远兴装置几条线的进展3黑色钢材钢材7月份出口进口金额降幅扩大表明内需相对较弱外需压力较大三季度国内经济表现对实现全年经济目标或有重要作用当前正处在政策出台的窗口期政策预期推动的上涨动能有所转弱更重要的是观察政策落地效果江苏山东河南天津等多地钢厂平控政策逐步落地同时季节性淡季将过短期经济数据利空出尽对于政策的预期持续短期市场情绪有所改善钢材价格有比较好的上涨基础成本端支撑逐步体现短期10合约向上看到3780元吨附近中期而言01合约价格仍将偏弱运行旺季不旺可能还是当前即将面对的现客户应全面理解本报告结尾处的法律声明5实情况原料端成本支撑还将有所减弱基本面负反馈矛盾继续酝酿中铁矿铁矿石铁矿基本面供需局面尚可8月7日-8月13日中国47港铁矿石到港总量32832万吨环比增加13479万吨中国45港铁矿石到港总量31809万吨环比增加13135万吨本期45港铁矿石到港量大幅增加在经历两次台风影响消除后铁矿石到港量达至历年新高唐山环保攻坚战逐渐结束多地高炉陆续复产最新一期铁水产量有所回升长流程钢厂微利情况下自主性减产动力较弱预计还有小幅回升空间关注中期供需格局强弱切换机会盘面体现出市场并没有相信平控政策今日铁矿石大涨其实也会消耗对于市场的信心核心还是观察钢厂的利润情况宏观强预期情绪有所走弱终端现实需求依然表现疲弱矿价上方受限产及监管预期压制短期成材成本带来的支撑较强激发铁矿石炒作资金参与中期来看下半年进口矿发运旺季即将到来供需格局宽松中期矿价或将偏弱运行煤焦煤焦日内焦煤焦炭01合约小幅下探后回调高走焦煤价格高位松动焦炭第五轮提涨落地难度较大安监扰动影响趋弱焦煤产量持稳于同期高位近期上游去库进程放缓进口煤补充持续行业利润丰厚焦煤估值仍存下调空间焦炭产量波动不大提涨周期内钢厂补库积极性偏低焦企去库进程也有所放缓近期唐山钢厂复产铁水产量有所抬升但终端需求仍显疲态成材利润扩张难度较大平控政策约束下钢厂增产空间受限需求端对煤焦价格的支撑或将逐渐走弱综合来看需求端难有超预期的增量在焦煤让价空间仍存的环境下产业链向下游让渡利润的进程难言结束成本端推升焦炭提涨难以持续预计JM2401波动区间1200-1500J2401波动区间1850-2250铁合金铁合金今日锰硅10合约走势偏弱硅铁10合约震荡运行锰矿价格探涨目前锰硅北方成本在6435元吨厂家利润尚可硅铁平均成本在6600元吨左右行业利润仍存厂家利润尚存锰硅控产驱动不足产量水平居于高位市场库存仍待消化厂家复产增加硅铁产量持续回升供需关系趋向宽松需求方面终端需求疲态延续钢厂利润扩张难度较大平控政策约束下钢材产量增幅受限双硅需求难有进一步的增量综合来看锰硅供需格局宽松库存仍待消化硅铁产量持续回升供应压力趋增双硅价格上方压力仍存关注厂家控产节奏变化预计SM2310波动区间6400-7000SF2310波动区间6600-72004金属贵金属客户应全面理解本报告结尾处的法律声明6贵金属贵金属在美债利率和美元走强的压力下延续弱势但是人民币计价的金银随着人民币的走弱出现反弹昨夜公布的美联储7月会议纪要显示更多的鹰派信号美联储官员基本上仍然担心通胀不会消退需要进一步加息同时本周公布的美国7月零售销售增长07创下六个月来的最大增幅令贵金属进一步承压走弱近期在美国就业和通胀数据温和降温的情况下市场预期9月或再次跳过加息而经济软着陆预期升温美国财政部长期债券发行量上升下美债利率进一步走强市场逻辑呈现7月再加息后将停止加息美国经济韧性维持高利率等待更多就业市场降温和通胀回落证据逻辑没有风险事件的情况下难以达到降息门槛金银到触及撑的情况下或有反弹美元反弹和人民币步入底部令贵金属整体以整理为主内外盘或有分化AG2312合约波动区间5500-6000AU2312合约波动区间450-470铜铜日间铜价收涨国务院会议强调促增长盖过美联储会议纪要偏鹰的影响精矿加工费持续小幅增加促使铜产量特别明显增加今年全球供应大概率延续稳定增加预计今年国内汽车产销可能下降但铜需求预计持平空调产量延续较高增速电力投资可能是拉动铜需求的主要行业地产行业持续探底国内铜供需总体保持良好短期CU2309合约区间波动下方支持66000上方阻力70000建议关注美元下游库存等状况锌锌日间锌价收涨跟随有色集体走势近期国内精矿加工费延续高位精矿供应表现宽松冶炼利润良好社会镀锌板库存周度变化不大由公布的国内月度数据来看下游基建家电汽车良好房地产疲弱需要关注国家的经济扶持落地措施短期ZN2309合约总体可能18000-22000区间波动建议关注国内库存现货升贴水等情况工业硅工业硅今日SI2310期价偏强震荡现货方面华东553通氧硅价维持在13600元吨终端备货仍显谨慎供应方面北方前期检修产能陆续复产限产影响减弱四川企业陆续复产丰水期云南开工升至高位供应端整体上仍显充足需求方面多晶硅去库情况较好价格止跌回升行业开工持稳于高位水平原料成本上涨支撑下铝合金价格维持高位但下游需求仍显清淡企业开工持稳为主有机硅企业封盘挺价但终端整体需求仍显疲态有机硅仍未走出利润倒挂格局行业开工小幅下滑综合来看下游需求回暖程度有限丰水期市场库存的消化难度进一步增加硅价上方仍存明显压力预计SI2310波动区间12300-14300碳酸锂客户应全面理解本报告结尾处的法律声明7碳酸锂当前基本面来看下游锂电需求端增速有所放缓同时上游供给端稳定放量这也是近期碳酸锂价格维持弱势的主要原因8月传统意义上是汽车消费的淡季刚刚过去的半年报集中发布期车企一般会有销售和生产集中爆发的短期效应因而7月到8月环比增速放缓是可以预期的根据SMM最新公布的库存数据今年7月上游增逾1万吨库存下游减少逾6000吨碳酸锂总库存较6月底增加约4400吨在价格低迷的状态下采购积极性较低下游会专注于库存的去化总库存可以看出供给的宽松局面逐渐显现目前的基本面状态下价格回升的预期比较弱后市要是没看到需求端的积极性体现预计碳酸锂价格继续承压运行5农产品棉花棉花郑棉今日延续回调USDA本月大幅下调美棉产量报告整体利多棉价不过近期外围宏观环境偏空外盘受此影响回落虽然美棉产量如预期下调但此次的调整幅度过大如果后期美棉产区干旱情况得以缓解美棉产量存在矫枉过正的可能性本周国内储备棉挂牌量有所上升持续增加市场供给企业竞拍热情依旧高涨不过成交均价持续下滑短期供应增加需求偏弱棉价回调整理中期国内棉花减产已成共识棉价仍有上行动力建议回调做多01合约CF401区间16000-18500白糖白糖白糖今日强势震荡现货方面广西南华木棉花报上调20元在7340元吨云南南华维持在7030元吨总体而言目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位同时市场也继续关注厄尔尼诺发展原油价格巴西压榨和国内消费的变化另外全球宏观经济变动国内经济政策各国汇率波动也将对糖价产生影响而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价策略上国内进口持续偏少后市注意天气炒作随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入预计SR09合约波动区间6500-7500生猪生猪生猪期货持续回落根据涌益咨询的数据8月17日国内生猪均价1713元公斤比上一交易日上涨001元公斤近期生猪市场情绪出现改善养殖端从前期的悲观中走出二次育肥也逐步入场同时以豆粕玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价值得注意的是前期猪粮比连续4周维持在51以下进入过度下跌一级预警区间而历史上猪价难以长期维持5以下低位考虑到9月猪肉将进入消费旺季目前市场进入短期的良性循环中猪价短期仍存在反弹力量从周期看生猪价格的拐点尚未到来养殖客户应全面理解本报告结尾处的法律声明8企业可以趁机卖出套保投资者则仍可耐心等待回调后择机做多预计LH09合约波动区间1500018000苹果苹果苹果期货持续走弱根据我的农产品网统计截至8月16日本周全国主产区库存剩余量为2994万吨单周出库量1013万吨栖霞产区冷库清库逐渐增多后续周度库存预计逐渐减少至完全清库现货方面根据我的农产品网的数据山东栖霞80纸袋一二级市场价52元斤与上一日持平陕西洛川70纸袋半商品市场价45元斤与上一日持平策略上市场博弈减弱关注当前苹果长势和早熟果价格指引预计AP10合约波动区间800010000操作上建议区间波动操作为主油脂油脂油脂收涨近期马棕出口强劲及马币疲软使得BMD棕榈油走强ITSAmSpec数据分别显示8月1-15日马来西亚棕榈油出口较上月同期环比上升188514出口强劲给棕榈油提供支撑但马棕目前仍处于增产周期根据SSPOMA数据显示8月1-15日马来西亚棕榈油单产增加166产量增加313并且8-9月我国棕榈油到港压力较高库存预计仍累库限制涨幅USDA8月供需报告对美豆单产预估进行下调调至509蒲英亩美豆供需趋紧且目前仍处于美豆单产关键验证期天气反复仍将对美豆难以大幅下跌国内方面受商检趋紧影响进口大豆到港延缓部分油厂出现缺豆现象使得近期国内豆油库存累库放缓而下游需求尚可仍将给价格提供支撑三季度油菜籽到港量或环比下降近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平整体来看上涨动能减弱预计仍将维持震荡为主豆油主力波动区间7500-9000棕榈油波动区间7000-8000菜油波动区间8500-9500豆菜粕豆菜粕今日延续强势USDA8月大豆供需报告中下调202324年度美豆单产至509蒲英亩202324年度美豆出口预估减少2500万蒲式耳至1825亿蒲式耳美豆期末库存较上月预估减少5500万蒲式耳至245亿蒲式耳美豆供需呈现偏紧格局但由于前期产区天气改善美豆优良率回升使得美豆承压国内方面受到商检收紧进口大豆到港延缓9到10月进口大豆到港量预计将环比下降叠加豆粕需求处于旺季下游补货积极性较强给价格提供支撑菜粕方面目前菜粕库存处于低位且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少供应有所偏紧并且由于豆粕现货较为坚挺菜粕性价比也开始显现预计短期仍以偏强为主豆粕主力区间3600-4400菜粕主力区间3500-4500客户应全面理解本报告结尾处的法律声明9三品种日度观点汇总看空谨慎看空中性谨慎偏多看多股指IH股指IF股指IC股指IM国债T国债TF国债TS原油甲醇沥青橡胶LPPPTA乙二醇纸浆螺纹热卷铁矿焦煤焦炭锰硅硅铁黄金白银铜锌铅工业硅碳酸锂棉花白糖生猪苹果玉米豆油菜油棕榈油豆粕菜粕纯碱玻璃PVC客户应全面理解本报告结尾处的法律声明10四当日主要品种涨跌情况品种最新收盘涨跌日涨跌幅周涨跌幅波幅溢出成交量持仓量沪深300期货38466102027-333否73150178773上证50期货2543828011-348否4663795409中证500期货5882302052-246否51665167873金融期货中证1000期货62438394064-281否28075208152年期国债期货10145-002-002009否30478351805年期国债期货10258-0055-005026否402037379110年期国债期货10272-007-007041否50161116861黄金4568602004004否120772200472贵金属白银56292004004否466009430628铜67980110016-089否73127153744铝18465-10-005-022否134726185325锌19990-110-055-458否14944382967铅1604020012034否5164488275有色金属镍1649602330143062否11249357804锡211360-740-035-515否6448244442工业硅1351545033-081否3877166654碳酸锂194000-3350-17-784否6797526791螺纹钢37262506815否13772431604495铁矿石768532434756否749815686977焦炭2118295141-418否3092435464焦煤140220145-45否127300140394黑色金属热轧卷板3924-5-013008否527233749942锰硅6728-54-08-227否144083328085硅铁6842-6-009-325否174022428880不锈钢157651501334否124403117867原油6544-17-026222否8186919426橡胶1282060047-127否137079156837塑料813776094-049否308491384872甲醇2388-3-013132否12405991132482PTA5724-32-056-185否10995281328860PVC613343071-034否664512558858沥青3786100271246否476817363799聚丙烯745060081068否262501198362塑料813776094-049否308491384872能化期货玻璃158638245-1159否1119345793792纯碱168395598809否28157721182004苯乙烯838696116-127否287649147355短纤7400-24-032008否148146449892乙二醇3941-6-015-197否177778210831LPG44514009378否16241876029纸浆5416-26-048154否385807249870尿素2121-11-052637否1433865327049豆一5201130256248否10960963749红枣13165265205-219否5766853562豆粕396275193-1172否14018521693166豆油807666082-113否740586526930棕榈油759462082182否653797424221菜粕334581248-1339否806748463504菜油9360166181227否41663365156农产品玉米2626-40-15-668否673917700741期货玉米淀粉2915-64-215-743否253643174909鸡蛋4138-38-091-537否7057680476白糖68803405-013否519340617263棉花16650-360-212-297否638419585215生猪16755-440-256-187否4721663939花生10356226223-004否118211162099粳米355411031154否1255120847苹果8645-68-078-239否79114131411客户应全面理解本报告结尾处的法律声明11申银万国期货研究所本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格核准文号证监许可20111284号研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性对未来预测存在不及预期以及国家地区政策国内外宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险分析师声明作者符合期货交易咨询从业条件保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更市场有风险投资需谨慎我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改客户应全面理解本报告结尾处的法律声明12