公司1H2023营收同比增长2.52%，实现归母净利润0.12亿元
　　8月22日，公司公布2023年半年报：1H2023实现营业收入36.37亿元，同比增长2.52%，实现归母净利润0.12亿元（上年同期调整后为-0.81亿元），折合成全面摊薄EPS为0.08元，实现扣非归母净利润0.06亿元，上年同期调整后为-0.93亿元。
　　单季度拆分来看，2Q2023实现营业收入16.97亿元，同比增长4.19%，实现归母净利润0.03亿元（上年同期调整后为-0.88亿元），折合成全面摊薄EPS为0.02元，实现扣非归母净利润-0.02亿元，上年同期调整后为-0.97亿元。
　　公司1H2023综合毛利率上升5.39个百分点，期间费用率下降0.13个百分点
　　1H2023公司综合毛利率为43.56%，同比上升5.39个百分点。单季度拆分来看，2Q2023公司综合毛利率为46.10%，同比上升12.03个百分点。
　　1H2023公司期间费用率为36.68%，同比下降0.13个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为8.22%/22.22%/6.23%，同比分别变化+0.53/ -0.16/-0.50个百分点。2Q2023公司期间费用率为38.83%，同比上升0.93个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为9.05%/23.74%/6.04%，同比分别变化+1.86/+0.87/ -1.80个百分点。
　　打造区域“首城首店”，进一步提升数字化程度
　　2023年上半年，公司新开1家连锁超市，关闭3家连锁超市。线下方面，公司通过打造区域“首城首店”形成差异化竞争优势，构建网红打卡地、潮玩夜市、儿童娱乐、教培等业态聚集区，创造新消费体验场景，吸引顾客到店消费，推进品牌调整升级和业态品类优化；线上方面公司继续推进“欧亚管家”、“欧亚助手”等管理工具的开发和使用，进一步提升经营管理效率。
　　调整盈利预测，维持“增持”评级
　　公司利润表现高于我们此前预期，主要是由于公司毛利率提升幅度较大，从而增厚了公司盈利能力，我们上调对公司2023年归母净利润的预测45%至0.15亿元。但公司收入表现不及我们此前预期，考虑到公司主力店位于东北地区，且东北经济恢复进程尚有较大不确定性，我们下调对公司2024/2025年归母净利润的预测34%/61%至0.16/0.17亿元。公司线下业态积极调改，数字化程度不断提升，维持“增持”评级。
　　风险提示：区域经济增长不达预期，主力店欧亚卖场经营情况不达预期。

研究报告全文：2023年8月23日公司研究打造区域首城首店进一步提升数字化程度欧亚集团600697SH2023年半年报点评要点增持维持当前价1294元公司1H2023营收同比增长252实现归母净利润012亿元8月22日公司公布2023年半年报1H2023实现营业收入3637亿元同比作者增长252实现归母净利润012亿元上年同期调整后为-081亿元折分析师唐佳睿CFAFCPAAustACCA合成全面摊薄EPS为008元实现扣非归母净利润006亿元上年同期调整CAIAFRM后为-093亿元执业证书编号S0930516050001021-52523866单季度拆分来看2Q2023实现营业收入1697亿元同比增长419实现归tangjiaruiebscncom母净利润003亿元上年同期调整后为-088亿元折合成全面摊薄EPS为002元实现扣非归母净利润-002亿元上年同期调整后为-097亿元分析师田然执业证书编号S0930523050001公司1H2023综合毛利率上升539个百分点期间费用率下降013个百分点021-52523799tianranebscncom1H2023公司综合毛利率为4356同比上升539个百分点单季度拆分来看2Q2023公司综合毛利率为4610同比上升1203个百分点市场数据1H2023公司期间费用率为3668同比下降013个百分点其中销售管总股本亿股159理财务费用率分别为8222222623同比分别变化053-016-050总市值亿元2059一年最低最高元11161418个百分点2Q2023公司期间费用率为3883同比上升093个百分点其中近3月换手率8322销售管理财务费用率分别为9052374604同比分别变化186087-180个百分点股价相对走势打造区域首城首店进一步提升数字化程度102023年上半年公司新开1家连锁超市关闭3家连锁超市线下方面公司2通过打造区域首城首店形成差异化竞争优势构建网红打卡地潮玩夜市-6儿童娱乐教培等业态聚集区创造新消费体验场景吸引顾客到店消费推进-14品牌调整升级和业态品类优化线上方面公司继续推进欧亚管家欧亚助手等管理工具的开发和使用进一步提升经营管理效率-220722092212220423调整盈利预测维持增持评级欧亚集团沪深300公司利润表现高于我们此前预期主要是由于公司毛利率提升幅度较大从而增收益表现厚了公司盈利能力我们上调对公司2023年归母净利润的预测45至015亿1M3M1Y元但公司收入表现不及我们此前预期考虑到公司主力店位于东北地区且东相对1166101185北经济恢复进程尚有较大不确定性我们下调对公司20242025年归母净利润绝对-008408506的预测3461至016017亿元公司线下业态积极调改数字化程度不断资料来源Wind提升维持增持评级相关研报风险提示区域经济增长不达预期主力店欧亚卖场经营情况不达预期利润端同比改善明显数字化系统赋能降本增效公司盈利预测与估值简表欧亚集团600697SH2023年一季报点指标202120222023E2024E2025E评2023-04-30营业收入百万元83526920717574237625营业收入增长率438-1714368345272项目工程有序推进线上化程度不断提升欧亚集团600697SH2022年年报点评净利润百万元28-1591516172023-04-12净利润增长率2460-66324NA836589EPS元0178-1002009601040110积极应对疫情挑战修炼内功静待转机欧亚ROE归属母公司摊薄109-671065072077集团600697SH2022年三季报点评PE73NA1351251182022-10-29PB0809090909资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-08-22敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告欧亚集团600697SH表11H2023公司主要经营数据营业收入同比增毛利率同比增减地区经营业态营业收入元毛利率减pct购物中心百货店1407595757704577645744大型综合卖场9175253830655391741273吉林省连锁超市718595686312723-1812504房地产90715506956310411-219其他47184362483698-4781927辽宁省购物中心百货店48102235505606341-1059购物中心百货店90503698786272-19441073内蒙古自连锁超市18358836766206323-132治区房地产33172857569100-连锁超市9728011983957247-453北京市其他356018086987111183019购物中心百货店25916494229254-1463-081山东省房地产1339942864512-775214购物中心百货店83268981993823701176河南省其他67395430891816615-042购物中心百货店28954239027091693-073青海省连锁超市45466664025307-86127海南省连锁超市2822221072148049-899购物中心百货店1609399323414849419643大型综合卖场9175253830655391741273连锁超市960200951042729-1395366合计房地产9238717838686833-2308其他574840864247233972162合计3636996922314356252539资料来源公司公告光大证券研究所整理表2公司2Q2023归母净利润为27170万元归母净利润归母净利润全面摊薄万元同比增速EPS元1Q2021119124NA0072Q202153937-81080033Q2021519790-16980334Q2021-409845NA-0261Q202273121-38620052Q2022-878292NA-0553Q2022293066-43620184Q2022-1025003NA-0641Q20239547730570062Q202327170NA002TTM-609290NA-038资料来源wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告欧亚集团600697SH表3公司2Q2023净利率较上年同期上升555个百分点营业收入营业收入毛利率毛利率同比变动净利率同比变动期间费用率净利率万元同比增速百分点百分点1Q2021202158691421403905433830591832Q2021223543128983933-0693262024-1153Q20212034024611284154-2223341256-0874Q202120609572-12404061-2433817-199-0021Q202219186808-50941641253589038-0212Q202216289692-27133407-5263789-539-5633Q202219016110-6513895-2593641154-1014Q202214711087-286249358744879-697-4981Q2023193985431104133-03134800490112Q202316971426419461012033883016555TTM70097166-82843523803915-087004资料来源wind光大证券研究所整理图1公司单季度营收和毛利增速2020Q3-2023Q2图2公司单季度毛利率和期间费用率2020Q3-2023Q2606040502040030-2020-40100-6020Q321Q121Q322Q122Q323Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q1欧亚集团的单季度毛利率欧亚集团的单季度营收同比增速欧亚集团的单季度毛利同比增速欧亚集团的单季度期间费用率资料来源wind光大证券研究所整理资料来源wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告欧亚集团600697SH利润表百万元202120222023E2024E2025E资产负债表百万元202120222023E2024E2025E营业收入83526920717574237625总资产2202621284207912035419875营业成本49744100413243004438货币资金978771861891915折旧和摊销719705839852864交易性金融资产3739393939税金及附加227192199206212应收账款3583848790销售费用672565589609626应收票据00000管理费用17161685175118191883其他应收款合计342316330341351研发费用00000存货29852697268627952885财务费用491466336312285其他流动资产129111111111111投资收益41214505050流动资产合计48994293438945534688营业利润361118228230231其他权益工具161179179179179利润总额360109220222223长期股权投资409492492492492所得税186126555556固定资产1227412115117631135810909净利润174-17165166167在建工程943708559448364少数股东损益146143150150150无形资产19781565152614871450归属母公司净利润28-159151617商誉7777777777EPS元0178-1002009601040110其他非流动资产1281143109410471003非流动资产合计1712716991164021580015186现金流量表百万元202120222023E2024E2025E总负债1748116933163391578415188经营活动现金流1278728129212561247短期借款63306679607754124725净利润28-159151617应付账款20261790181818921953折旧摊销719705839852864应付票据809716702731754净营运资金增加35-128295444预收账款8489939699其他496311409334321其他流动负债279321321321321投资活动产生现金流-453-387-200-200-200流动负债合计1563315305147101415613559净资本支出-382-245-250-250-250长期借款8171168116811681168长期投资变化409492000应付债券00000其他资产变化-480-634505050其他非流动负债56148484848融资活动现金流-1088-663-1002-1027-1022非流动负债合计18481629162916291629股本变化00000股东权益45454351445245694687债务净变化799467-602-665-687股本159159159159159无息负债变化-59-1015811091公积金488488488488488净现金流-263-321903024未分配利润19501727167916461613归属母公司权益25992376232822952262少数股东权益19461974212422742424盈利能力202120222023E2024E2025E费用率202120222023E2024E2025E毛利率404408424421418销售费用率804817821821821EBITDA率190168188181174管理费用率20552434244024502470EBIT率9963716661财务费用率588673468421374税前净利润率4316313029研发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