研究报告全文：晨会焦点2023-08-23中国经济宏观热点速评财力有望腾出空间助增长前7月财政收支数据点评7月财政收入增速放缓反映经济动能尚不稳固而若将卖地收入视为融资项7月财政政策强度继续小幅走弱随着地方化债一揽子政策工具逐步落地地方隐债的尾部风险有望降低债务的期限和成本结构也有望优化进而短期内债务问题对地方财力的挤占减轻财政或有更多空间用于稳增长海外经济宏观热点速评再谈美债利率的顶稳定机制受到挑战美国东部时间8月21日10年期美国TIPS收益率突破2创2009年以来新高从美国经济韧性美债净供给和其背后财政支出压力来看我们认为美债利率稳定机制正在受到挑战自然利率因劳动生产率财政政策等因素可能导致的趋势性抬升正引起市场和政策制定者越来越多的讨论我们提示关注自然利率抬升带动美债实际和名义收益率进一步走高的可能性未来几个月若财政力度与发债再超预期我们预计10年期美债利率不排除突破45未来一年若高利率测试环境下发生系统性金融风险将倒逼美联储实质性转向周期性拉低利率曲线但受制于中长期结构性因素拉低幅度有限