研究报告全文：东港股份0021172Q23业绩环比加速增长关注新业务进展2023-08-231H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩收入558亿元同比110归母净利润088亿元同比130扣非后归母净利润084亿元同比159业绩符合我们预期分季度看公司1Q2Q23分别实现收入305254亿元分别同比增长12255分别实现归母净利润046042亿元分别同比增长23279发展趋势收入环比加速覆合类产品增长亮眼公司1H23收入同比增长110二季度收入增长加速同比增长255我们认为主要得益于需求的逐步复苏及公司新客户开拓分产品看1印刷产品收入同比增长77至371亿元疫情影响减弱后下游需求逐步复苏2覆合类产品收入同比增长394至069亿元公司智能卡获得多家商业银行供应商资质市占率快速提升3技术服务收入同比增长76至092亿元东港瑞宏依托人工智能在财税服务方面取得进展开发了政务服务型智能机器人毛利率有所下滑费用率明显优化公司1H23毛利率同比下降21ppt至386其中印刷产品覆合类产品技术服务毛利率分别同比下降184525ppt至375290484我们判断主要受行业竞争加剧影响1H23期间费用率同比下降27ppt至181有效对冲毛利率下降影响其中销售管理研发费用率分别同比下降021412ppt至5071611H23公司归母净利率同比提升03ppt至158关注新业务进展1彩票业务公司积极布局新渠道彩票业务包括彩票销售及彩票机系统等销售1H23我国彩票销售同比增长504至2739亿元需求显著恢复此外多地彩票管理中心出台政策推动彩票兼营渠道新渠道的发展公司1H23彩票业务同比增长388我们预计在需求恢复及政策支持下公司彩票业务有望迎来加速发展2电子票证及档案管理电子化趋势对传统票证行业影响较大公司凭借与客户的良好合作积极拓展电子票证及档案管理等服务服务边界逐渐拓宽建议关注未来公司技术服务业务的拓展情况盈利预测与估值维持盈利预测不变当前股价对应20232024年分别2524倍市盈率维持跑赢行业评级及1050元目标价对应20232024年分别2826倍市盈率较当前股价有12的上行空间风险原材料价格大幅上涨行业竞争加剧传统票证需求快速收缩