研究报告全文：证券研2023年08月22日究报海风业务拐点有望出现算力租赁蓄势待发告恒润股份603985SH公司动态研究报告买入首次投资要点分析师宝幼琛S1050521110002海风招标复苏横纵向拓展业绩拐点有望出现baoyccfsccomcn公司成立于2003年是一家能够为客户提供设计锻造精分析师任春阳S1050521110006加工一站式服务的精密机械制造商公司以锻件与精密加工rencycfsccomcn制造能力为依托产品涵盖风电法兰风电轴承燃气轮机部件核电部件压力容器海上油气装备等主要应用于基本数据2023-08-21风电石化机械等行业深耕行业多年公司成为辗制环当前股价元2523形锻件和锻制法兰行业重要供应商尤其是海上风电塔筒法总市值亿元111兰领域在全球同行业同类产品中处于领先地位客户包括总股本百万股441维斯塔斯通用电气西门子歌美飒阿尔斯通泰胜风流通股本百万股441能天顺风能上海电气金风科技等国内外知名企业52周价格范围元1884-32278月4日国家电投2023年第四十九批集中招标海上风电日均成交额百万元19356竞配机组招标招标公告总计27个标段装机容量16GW相比2022年105gw增加524海上风电招标复苏有望带市场表现动零部件产业链的发展公司一方面顺应风电机组大型化的恒润股份沪深300发展趋势横向布局大兆瓦风电塔筒法兰公司是目前全球较100少能制造90MW及以上海上风电塔筒法兰的企业之一同时-10公司已实现批量生产12MW海上风电塔筒法兰另一方面-20-30纵向拓展轴承齿轮箱等产品延伸产业链6MW三排独立变-40桨轴承于2022年实现批量生产8MW独立变桨轴承处于台架-50试验认证阶段海上风电招标复苏横纵向拓展公司业绩拐点有望出现资料来源Wind华鑫证券研究联手上海六尺布局智算中心算力租赁蓄势待发数字化转型已经成为社会发展趋势人工智能是数字化的核相关研究心驱动力之一算力是AI时代发展的基础生产力根据IDC数据2022年智能算力规模达到268百亿亿次秒EFLOPS预计未来五年的CAGR达523同期通用算力规模的CAGR为185同时我国掀起智算中心建设及应用浪潮根据国家信息中心数据目前全国有超过30个城市正在建设或提出建设智算中心高端算力有望供不应求拥有公高端算力资源的算力租赁业务迎来发展良机司2023年7月28日公司与上海六尺共同投资设立上海润六尺研公司持股51计划在上海福州芜湖济宁等地合究作建立算力中心并打造长三角GPU算力中心集群上海六尺核心团队具有丰富的AI智算中心GPU算力建设运营经验和算力市场资源团队深耕GPU算力多年与上游GPU供应厂商英伟达新华三等有深度合作关系公司联手上海六尺布局算力租赁业务打造公司新的业绩增长点盈利预测我们看好公司风电业务业绩拐点出现同时算力租赁业务蓄证券研究报告势待发预测公司2023-2025年净利润分别为267498748亿元EPS分别为061113170元当前股价对应PE分别为422215倍首次覆盖给予公司买入投资评级风险提示风电行业政策调整海风装机量不及预期算力行业发展不及预期原材料价格波动毛利率下降项目建设进度不及预期宏观经济下行等预测指标2022A2023E2024E2025E主营收入百万元1945306141985461增长率-152574371301归母净利润百万元95267498748增长率-7851816864503摊薄每股收益元022061113170ROE2874123155资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产营业收入1945306141985461现金及现金等价物1195107211811543营业成本1732252331463877应收款571562690823营业税金及附加6121722存货619715780833销售费用9152127其他流动资产163191238305管理费用64101139180流动资产合计2547254128883504财务费用-15-85-8非流动资产研发费用58110143180金融类资产0203254费用合计116219307380固定资产809106814961684资产减值损失-4-4-5-6在建工程500485649473公允价值变动5678无形资产107113121131投资收益29202426长期股权投资83868892营业利润1163247481205其他非流动资产269269269269加营业外收入1222非流动资产合计1767202126222648减营业外支出1111资产总计4314456155116153利润总额1153257491206流动负债所得税费用2057131211短期借款80152261147净利润95268618995应付账款票据732674780865少数股东损益01121247归母净利润95267498748其他流动负债67676767流动负债合计88690011161090非流动负债主要财务指标2022A2023E2024E2025E长期借款045309207成长性其他非流动负债30303030营业收入增长率-152574371301非流动负债合计3075339237归母净利润增长率-7851816864503负债合计91797614561328盈利能力所有者权益毛利率109176251290股本441441441441四项费用营收60717370股东权益3398358640554825净利率4988147182负债和所有者权益4314456155116153ROE2874123155偿债能力现金流量表2022A2023E2024E2025E资产负债率212214264216净利润95268618995营运能力少数股东权益01121247总资产周转率05070809折旧摊销49465981应收账款周转率34546166公允价值变动5678存货周转率28354147营运资金变动-307-154-119-144每股数据元股经营活动现金净流量-1581676851186EPS022061113170投资活动现金净流量420-268-606-38PE1173417224149筹资活动现金净流量-38537224-440PS57362620现金流量净额-123-64303708PB33312825资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告计算机中小盘组介绍宝幼琛本硕毕业于上海交通大学多次新财富水晶球最佳分析师团队成员7年证券从业经验2021年11月加盟华鑫证券研究所目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究擅长领域包括云计算网络安全人工智能区块链等任春阳华东师范大学经济学硕士6年证券行业经验2021年11月加盟华鑫证券研究所从事计算机与中小盘行业上市公司研究许思琪澳大利亚国立大学硕士周文龙澳大利亚莫纳什大学金融硕士张敏清华大学理学博士证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编码HX-230822142942