港股市场策略周报-投资要点
　　港股市场表现回顾：
　　本周跌幅继续扩大。恒生综指、恒生指数和恒生科技分别录得-5.4%/-5.9%/-6.2%。各类风格均明显下跌，中盘价值表现较弱。本周所有行业板块收跌，能源、电讯和必选消费本周跌幅相对较小。
　　估值方面，恒生综指5年PE（TTM）估值分位点下降至6.2%左右，港股市场整体估值再度进入价值区间。当前美债收益率仍在高点，港股较美债收益率性价比承压。
　　港股市场基本面与资金面：
　　基本面：本周数据面仍不乐观，政策端继续发力，更多政策在路上，市场仍在观望政策端的后续发力。
　　资金面：本周资金面继续恶化，美债利率破新高，人民币汇率继续贬值，短期资金和情绪面低迷。
　　港股市场展望：
　　本周基本面变化不大，数据不乐观的情况下，政策端继续发力，其中对于“活跃资本市场”具体措施的表态是亮点，同时明确了更多政策仍在路上；而资金面的继续恶化超我们预期，汇率继续快速贬值导致人民币资产承压明显。
　　我们认为当前港股已超卖，短期跟踪资金和情绪面变化，关注超跌反弹机会。中长期配置窗口已打开，对于基本面景气度较好的行业板块，可以在超跌后的左侧分批建立仓位。例如直接受益于政策利好的消费、新能源、数字经济等；对市场资金面改善较为敏感的消费、互联网科技等板块；中报景气度较高的行业板块，例如黄金、汽车零部件、电网电力、出行消费等。

研究报告全文：港股市场策略周报2023814-2023820分析师沈凡超中央编号BTT231联系电话852-46235564邮箱hectorcnzsqhhk1港股市场策略周报-投资要点l港股市场表现回顾n本周跌幅继续扩大恒生综指恒生指数和恒生科技分别录得-54-59-62各类风格均明显下跌中盘价值表现较弱本周所有行业板块收跌能源电讯和必选消费本周跌幅相对较小n估值方面恒生综指5年PETTM估值分位点下降至62左右港股市场整体估值再度进入价值区间当前美债收益率仍在高点港股较美债收益率性价比承压l港股市场基本面与资金面n基本面本周数据面仍不乐观政策端继续发力更多政策在路上市场仍在观望政策端的后续发力n资金面本周资金面继续恶化美债利率破新高人民币汇率继续贬值短期资金和情绪面低迷l港股市场展望n本周基本面变化不大数据不乐观的情况下政策端继续发力其中对于活跃资本市场具体措施的表态是亮点同时明确了更多政策仍在路上而资金面的继续恶化超我们预期汇率继续快速贬值导致人民币资产承压明显n我们认为当前港股已超卖短期跟踪资金和情绪面变化关注超跌反弹机会中长期配置窗口已打开对于基本面景气度较好的行业板块可以在超跌后的左侧分批建立仓位例如直接受益于政策利好的消费新能源数字经济等对市场资金面改善较为敏感的消费互联网科技等板块中报景气度较高的行业板块例如黄金汽车零部件电网电力出行消费等2目录l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望3港股市场表现回顾4港股市场表现回顾l港股市场本周走势回顾n本周延续了上周的弱势跌幅继续扩大n当前基本面数据不乐观结合政策面不及市场高预期同时本周资金面进一步恶化导致市场加速下滑n本周恒生综指恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-54-59-62n从市场风格来看本周各类风格均明显下跌中盘价值风格表现较弱l行业本周走势回顾n本周所有行业板块收跌能源电讯和必选消费本周跌幅相对较小n半数以上的行业板块本周跌幅在5以上其中原材料业跌幅超过了6n能源电讯和必选消费跌幅相对较小但跌幅也都超过了3资料来源Wind5港股市场估值水平6港股市场估值水平l恒生综指市盈率估值水平n截至本周末恒生综指的PETTM从上周的952快速下降至913n本周市场有所下跌市场5年PETTM估值分位点下降至62左右n当前估值点位落在接近5年均值往下一个标准差的位置n港股市场整体估值再度进入价值区间l恒生综指风险溢价水平n风险溢价计算方法1市盈率-美国十年期国债收益率衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比n恒生综指风险溢价水平本周再度上升至67当前美债收益率仍在高点较美债收益率性价比承压资料来源Wind7港股市场回购统计8港股市场回购周统计数据2023814-2023820l周回购数据总汇n随着近期市场大跌市场估值回到底部区间回购市场逐步升温期间回购金额期间回购数量回购数量占证券代码证券简称n市场回购公司数量本周有24家较上周的12万港元万股总股本比例家有所回升0005HK汇丰控股418645068496003n本周腾讯控股恢复了大额的回购动作市场0700HK腾讯控股400555812200001总回购金额从上周的57亿港元左右回升到1113HK长实集团167044739375011104亿港元0327HK百富环球116151190000182488HK元征科技9167635355082l回购金额前十大公司统计1773HK天立国际控股7705529200014n本周汇丰控股0005HK的回购金额继续1860HK汇量科技4833213060008排在第一达到42亿港元6889HKDYNAMJAPAN373617400010n腾讯控股0700HK排在第二本周回购0497HK资本策略地产3588829020003140亿港元0650HK普达特科技3566170160009n长实集团1113HK本周回购17亿港元排在第三资料来源Wind9港股市场回购周统计数据2023814-2023820l分行业周回购统计数据n从回购金额的行业分布来看u受汇丰控股和腾讯控股大幅回购的推动期间回购金额主要集中在金融和信息技术行业u其余行业的回购金额较为零散n从回购公司数量的行业分布来看u本周信息技术和可选消费行业的回购公司数量最多分别有5家和4家公司发起回购u另外房地产工业和金融行业同样分别有3家公司进行了回购u其余回购公司分布在日常消费医疗保健材料和能源行业资料来源Wind10南向资金走向统计11港股通本周前十大净买入公司2023814-2023820序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额亿元10700HK腾讯控股信息技术5647565183520941HK中国移动电信服务22241375142836098HK碧桂园服务房地产13948775999240939HK建设银行金融22545800092053690HK美团-W可选消费707212891963033HK南方恒生科技21231500083571299HK友邦保险金融1188559082882318HK中国平安金融1775258680799868HK小鹏汽车-W可选消费10391023634103968HK招商银行金融19090500591资料来源Wind浙商国际测算12港股通本周前十大净卖出公司2023814-2023820序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额亿元12800HK盈富基金-47203500-87221024HK快手-W信息技术-5507715-35031171HK兖矿能源能源-17990270-19740005HK汇丰控股金融-2218186-13052899HK紫金矿业材料-10076000-12066078HK海吉亚医疗医疗保健-2884317-11672333HK长城汽车可选消费-11752000-10989966HK康宁杰瑞制药-B医疗保健-13967000-09896606HK诺辉健康医疗保健-5239000-093103799HK达利食品日常消费-25730500-092资料来源Wind浙商国际测算13港股通净买入卖出行业分布2023814-2023820资料来源Wind浙商国际测算14港股市场宏观环境跟踪与展望15港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场基本面跟随内地经济港股市场整体盈利有80来自于中资股这部分中资股的盈利主要来自内地港股市场与内地基本面走势呈高度同步应密切关注中国经济景气度l从本周的重点消息和数据面上观察n九部门加大优质商品投放力度继续支持新能源汽车绿色智能家电绿色建材和家具家装下乡n央行拟大力支持消费金融公司汽车金融公司发行金融债券和信贷资产支持证券募集资金积极开发特色消费信贷产品满足居民消费升级需求n北京商报称香港证券业发声要求撤销股票印花税A股也可以考虑取消印花税n央行15日调整常备借贷便利利率隔夜期下调10个基点至2657天期下调10个基点至2801个月期下调10个基点至315此外央行当天开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作中标利率较上次分别下调15个基点和10个基点n央行一日之内下调三项政策工具利率三季度可能实施降准以补充市场流动性n国家统计局7月各线城市商品住宅销售价格环比稳中略降n证券时报缓释人民币短期贬值压力逆周期调控时不我待n山东湖北等五省区16日密集披露最新地方债发行计划n多城拟降低二套房首付比例有银行称已跟进执行资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理16港股市场宏观环境跟踪-基本面l从本周的重点消息和数据面上观察续n7月工业增加值同比回落至37不及市场预期的467月社会消费品零售总额同比25明显不及市场预期的同比401-7月固定资产投资累计同比34不及市场预期的39n7月商品房销售面积和销售额同比跌幅仍接近25左右7月房屋竣工同比增速超过30新开工面积同比跌幅仍超过25n李强着力扩大国内需求拓展扩消费促投资政策空间提振大宗消费调动民间投资积极性做好重大项目前期研究储备精准有力实施宏观调控强化各类政策协调配合确保完成全年目标任务n央行二季度货币政策执行报提到要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定坚决防范汇率超调风险适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策n央行国内经济运行面临需求不足一些企业经营困难重点领域风险隐患较多等挑战将加大宏观政策调控力度坚决防范汇率超调风险保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定n三部门统筹协调金融支持地方债务风险化解工作牢牢守住不发生系统性风险的底线调整优化房地产信贷政策要注重保持好贷款平稳增长的节奏挖掘新的信贷增长点n中国房地产报房地产金融风险加剧期待调整优化政策尽快落地n新华社资本市场迎一揽子政策措施释放诸多信号资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理17港股市场宏观环境跟踪-基本面l从本周的重点消息和数据面上观察续n证监会坚持一企一策稳妥化解大型房企债券违约风险强化城投债券风险监测预警把公开市场债券和非标债务防爆雷作为重中之重n证监会正在研究制定资本市场投资端改革方案营造有利于中长期资金入市的政策环境加强跨部委协同形成活跃资本市场合力引导和支持银行理财资金积极入市放宽指数基金注册条件引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例n证监会研究对破发或破净的上市公司和行业适当限制其融资活动合理把握IPO再融资节奏完善一二级市场逆周期调节放宽相关回购条件支持上市公司开展股份回购推动央企加大上市公司并购重组整合力度将优质资产注入上市公司n证监会降低证券交易经手费同步降低证券公司佣金费率证监会回应降低印花税有关具体情况建议向主管部门了解n证监会研究适当延长A股市场交易所债券市场交易时间更好满足投资交易需求n证监会统筹提升A股港股活跃度将在港股通中增设人民币股票交易柜台n证监会18日召开部分证券基金私募机构座谈会指出证监会确定了活跃资本市场提振投资者信心的一揽子政策措施目前一批措施已经平稳推出还有一批措施正在加紧推动资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理18港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场因此我们在观察港股资金面时需密切关注美国经济数据和美联储加息动态l从本周的重点消息和数据面上观察n美国财长耶伦表示通胀正在下降很多美国人对自己的个人状况感到满意她本人对美国经济整体感到乐观n美国10年期国债收益率升至去年11月以来最高水平美国实际收益率逼近14年高点激发美元新买盘n国际评级巨头惠誉国际评级的一位分析师最新警告称美国银行业已逐渐接近另一场动荡的开始可能会全面下调美国数十家银行的评级n美联储卡什卡利表示尽管美联储在抗击通胀方面取得了一些进展但可能仍需要提高利率才能完成任务降息还很遥远n美国2年期国债收益率升至5近年内高点美国10年30年期国债收益率创去年10月以来的最高美国7月零售销售环比增加07超市场预期为1月以来最大增幅n美联储7月政策会议纪要显示多数与会者仍然认为通胀存在重大上行风险可能需要进一步收紧n前美国财长萨默斯预测10年期美债收益率将进一步走高未来十年平均料达475n美联储传声筒NickTimiraos撰文称纪要显示大多数美联储官员上个月支持加息但一些人担心可能会将利率提高得过高凸显出美联储对进一步加息的谨慎态度资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理19港股市场宏观环境跟踪-资金面l从本周的重点消息和数据面上观察续n英德等国政府债券收益率达到十余年高点美国30年期国债收益率触及2011年以来最高强劲经济数据令有关央行加息将结束的观点受到挑战n因美联储利率路径不明朗最近一周美国货币市场基金规模创纪录新高n美国30年期抵押贷款利率升至02年以来最高水平美国30年期国债收益率升至2011年以来最高水平n美国上周首次申领失业救济人数为239万人预估为24万人前值为248万人n彭博月度调查显示经济学家上调今明两年美国经济增长预期预计美联储将维持高利率更长时间资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理20