事件概述：
　　公司发布2023年半年度业绩公告：2023H1实现营收16.1亿元，同比+13.0%；归母净利润1.2亿元，同比+51.9%；扣非归母净利润1.0亿元，同比+39.9%。
　　分析判断:
　　业绩持续高增盈利能力改善
　　收入端：公司2023H1实现营收16.1亿元，同比+13.0%；归母净利润1.21亿元，同比+51.9%，符合此前业绩预告中值；扣非归母净利润1.0亿元，同比+39.9%。其中23Q2营收为7.9亿元，同比+1.6%，环比-4.3%；实现归母净利润0.65亿元，同比+51.7%，环比+17.5%。我们判断营收同比持续高增主要受益于下游客户销量上升带动公司汽车板块业务实现大幅增长。
　　利润端：公司2023H1毛利率为18.4%，同比+1.6pct；净利率为8.3%，同比+2.8pct；其中23Q2毛利率达18.3%，同比+2.7pct/环比-0.2pct；净利率达8.3%，同比+2.7pct/环比+1.5pct。23Q2固定资产、使用权资产处置产生0.15亿收益；还原后，公司23Q2实现净利润0.5亿元，同比+16.8%，净利率达6.4%，同比+0.8pct/环比-0.4pct。我们判断利润率大幅增长主要受益于公司降本增效措施取得成效以及高利润率新产品的放量，随着公司新能源业务规模效应逐步提升，公司盈利能力有望持续上行。
　　费用端：公司2023H1销售、管理、研发、财务费用率分别为0.7%、4.2%、4.8%、0.3%，同比分别-0.2pct、+0.8pct、+0.8pct、-0.7pct;其中23Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为0.8%、5.0%、5.1%、-1.1%，同比分别-0.3pct、+1.8pct、+1.2pct、-1.3pct；管理费用率上行主要系公司上市相关费用增加所致，财务费用率下降主要系汇兑收益（23H1实现汇兑收益0.13亿元，同比+45.1%）所致，研发费用率增加主要原因为公司持续加大新产品及新技术研发。
　　通信业务维持稳定汽车业务大幅增长
　　2023H1公司通信业务板块实现营收8.4亿元，同比+3.4%，维持稳健增长；毛利率20.2%，同比+0.9pct。
　　2023H1公司汽车业务板块实现营收7.5亿元，同比+26.4%；毛利率14.4%，同比+3.4pct。
　　根据公司半年报和及云海金属公告，报告期内公司积极开拓新客户，先后进入了Rivian、蔚来、小鹏、智己汽车等主机厂供应链，今年上半年成功开发了国内头部新能源动力汽车电池客户。公司在镁合金压铸领域与云海金属、重庆大学国家镁中心合作的一体化车身铸件和电池箱盖两类超大型新能源汽车结构件已在公司8800T压铸系统上试制成功，有望在轻量化零部件领域形成良好的应用前景。
　　马鞍山工厂建设进行中拟在墨西哥新建工厂
　　据公司6月28日、7月21日公司投资者活动关系记录表和半年度业绩公告，公司正在建设第四个生产基地——马鞍山生产基地，主要承担新能源汽车三电系统铝合金精密压铸件以及车身大型、超大型一体化结构件和新兴业务单元的生产和制造，主要服务华东客户。马鞍山生产基地共350亩，建设规模约28万平方米，其中一期建设规模约为10万平米，目前正在建设中，预计2024年上半年建成，下半年投产。6月7日公司公告称拟设立美利信北美及墨西哥子公司，计划在美国及墨西哥建厂。据公司7月21日投资者关系活动记录表公告，目前该项目已经取得重庆市发改委批文，海外项目组已经成立，相关人才已经到位。国内外建厂有望帮助公司进一步拓展客户和市场，赋予公司营收想象空间。
　　投资建议
　　公司深耕精密铝合金压铸件，汽车与通信双主业驱动业绩增长，客户结构优质。汽车领域绑定比亚迪、特斯拉等新能源龙头，并不断拓展新客户；通信领域与爱立信、华为深度合作。公司马鞍山工厂和募投项目进展顺利，海外工厂建设赋予业绩成长想象空间；考虑到预计下游车企竞争加剧等因素，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年营收由40.5/48.3/60.6亿元调为37.1/45.4/57.0亿元，归母净利润由2.9/3.9/5.2亿元调为2.6/3.6/4.9亿元，EPS由1.37/1.83/2.47元调为1.24/1.72/2.31元，按照8月21日收盘价33.56元对应PE分别为27.1/19.5/14.5倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　汽车市场回暖程度不及预期，新能源汽车渗透率提升不及预期，5G基站建设不及预期，新客户拓展不及预期，产能建设进度不及预期，行业竞争加剧的风险等。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年08月21日业绩TableTitle符合预期全球化布局提速TableTitle2美利信301307评级及分析师信息TableRank事件概述TableSummary评级买入上次评级买入公司发布2023年半年度业绩公告2023H1实现营收161亿目标价格元同比130归母净利润12亿元同比519扣非归最新收盘价3356母净利润10亿元同比399股票代码TableBasedata301307分析判断52周最高价最低价41592617总市值亿7068业绩持续高增盈利能力改善自由流通市值亿1576收入端公司2023H1实现营收161亿元同比130归母自由流通股数百万4695净利润121亿元同比519符合此前业绩预告中值扣非归母净利润10亿元同比399其中23Q2营收为79亿TablePic元同比16环比-43实现归母净利润065亿元同美利信沪深300比517环比175我们判断营收同比持续高增主要受益3525于下游客户销量上升带动公司汽车板块业务实现大幅增长167利润端公司2023H1毛利率为184同比16pct净利率-2为83同比28pct其中23Q2毛利率达183同比-1120230420230727pct环比-02pct净利率达83同比27pct环比15pct23Q2固定资产使用权资产处置产生015亿收益分析师崔琰还原后公司23Q2实现净利润05亿元同比168净利TableAuthor邮箱cuiyanhx168comcn率达64同比08pct环比-04pct我们判断利润率大幅SACNOS1120519080006增长主要受益于公司降本增效措施取得成效以及高利润率新产品的放量随着公司新能源业务规模效应逐步提升公司盈利能力有望持续上行相关研究TableReport1华西汽车美利信301307深度研究报告费用端公司2023H1销售管理研发财务费用率分别为深耕精密铝压铸汽车和通信齐驱2023050307424803同比分别-02pct08pct2023050308pct-07pct其中23Q2销售管理研发财务费用率分别为085051-11同比分别-03pct18pct12pct-13pct管理费用率上行主要系公司上市相关费用增加所致财务费用率下降主要系汇兑收益23H1实现汇兑收益013亿元同比451所致研发费用率增加主要原因为公司持续加大新产品及新技术研发通信业务维持稳定汽车业务大幅增长2023H1公司通信业务板块实现营收84亿元同比34维持稳健增长毛利率202同比09pct2023H1公司汽车业务板块实现营收75亿元同比264毛利率144同比34pct138262根据公司半年报和及云海金属公告报告期内公司积极开拓新客户先后进入了Rivian蔚来小鹏智己汽车等主机厂供应链今年上半年成功开发了国内头部新能源动力汽车电池客户公司在镁合金压铸领域与云海金属重庆大学国家镁中心请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告公司点评报告合作的一体化车身铸件和电池箱盖两类超大型新能源汽车结构件已在公司8800T压铸系统上试制成功有望在轻量化零部件领域形成良好的应用前景马鞍山工厂建设进行中拟在墨西哥新建工厂据公司6月28日7月21日公司投资者活动关系记录表和半年度业绩公告公司正在建设第四个生产基地马鞍山生产基地主要承担新能源汽车三电系统铝合金精密压铸件以及车身大型超大型一体化结构件和新兴业务单元的生产和制造主要服务华东客户马鞍山生产基地共350亩建设规模约28万平方米其中一期建设规模约为10万平米目前正在建设中预计2024年上半年建成下半年投产6月7日公司公告称拟设立美利信北美及墨西哥子公司计划在美国及墨西哥建厂据公司7月21日投资者关系活动记录表公告目前该项目已经取得重庆市发改委批文海外项目组已经成立相关人才已经到位国内外建厂有望帮助公司进一步拓展客户和市场赋予公司营收想象空间投资建议公司深耕精密铝合金压铸件汽车与通信双主业驱动业绩增长客户结构优质汽车领域绑定比亚迪特斯拉等新能源龙头并不断拓展新客户通信领域与爱立信华为深度合作公司马鞍山工厂和募投项目进展顺利海外工厂建设赋予业绩成长想象空间考虑到预计下游车企竞争加剧等因素我们调整盈利预测预计公司2023-2025年营收由405483606亿元调为371454570亿元归母净利润由293952亿元调为263649亿元EPS由137183247元调为124172231元按照8月21日收盘价3356元对应PE分别为271195145倍维持买入评级风险提示汽车市场回暖程度不及预期新能源汽车渗透率提升不及预期5G基站建设不及预期新客户拓展不及预期产能建设进度不及预期行业竞争加剧的风险等盈利预测与估值Tableprofit财务摘要2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元22813170370745415700YoY244390169225255归母净利润百万元99224261362487YoY711254166386347毛利率162173173174175每股收益元063142124172231ROE751447796115市盈率53272363270719531450资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入3170370745415700净利润224261362488YoY390169225255折旧和摊销247184184184营业成本2622306537514702营运资金变动44-793655-885营业税金及附加13151923经营活动现金流581-2921258-155销售费用28333640资本开支-891-3-3-3管理费用105134159194投资0000财务费用323813-11投资活动现金流-891-7-8-9研发费用135161201263股权募资0157700资产减值损失-37000债务募资451000投资收益-6-4-5-6筹资活动现金流3491528-49-49营业利润207278384517现金净流量4012291201-213营业外收支-4-3-3-3主要财务指标2022A2023E2024E2025E利润总额203275381514成长能力所得税-21141926营业收入增长率390169225255净利润224261362488净利润增长率1254166386347归属于母公司净利润224261362487盈利能力YoY1254166386347毛利率173173174175每股收益142124172231净利润率71708086资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E总资产收益率ROA45424762货币资金573180230032791净资产收益率ROE1447796115预付款项4567偿债能力存货583609849979流动比率095206181217其他流动资产1089126515881986速动比率069171152180流动资产合计2249368254475764现金比率024101100105长期股权投资0000资产负债率684450516462固定资产1703151913351151经营效率无形资产126126126126总资产周转率076067065073非流动资产合计2674249023062122每股指标元资产合计4923617177527885每股收益142124172231短期借款576576576576每股净资产983160917812012应付账款及票据158696821571761每股经营现金流369-139597-073其他流动负债217245275316每股股利000000000000流动负债合计2380179030082653估值分析长期借款685685685685PE2363270719531450其他长期负债303303303303PB000209188167非流动负债合计989989989989负债合计3369277939973642股本158211211211少数股东权益4556股东权益合计1554339337554243负债和股东权益合计4923617177527885资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告TableAuthorInfo分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要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