业绩快速增长，盈利能力显著提升。2023年上半年，公司实现营收2.06亿元，同比增长30.7%；归母净利润0.79亿元，同比增长44.2%；扣非后归母净利润0.77亿元，同比增长33.2%；其中，Q2单季实现营业收入1.15亿元，同比增长44.3%；归母净利润0.45亿元，同比增长63.9%；公司业绩快速增长主要受益于境内医院诊疗的逐渐恢复，海外新客户及产品线的拓展。报告期内，公司销售毛利率和净利率分别为68.8%、38.3%，较去年同期分别提升3.5、3.6pct；其中Q2单季公司销售毛利率为67.41%，同比提升2.89pct；销售净利率为38.72%，同比提升4.63pct，主要是公司产品结构、生产工艺优化及汇率变动影响等。报告期内，公司销售、管理、财务费用率分别为11.3%、9.6%、-4.2%，分别较去年同期增加1.9、0.6、1.7个百分点；研发费用率为8.8%，下降0.4个百分点。
　　海外市场持续发力。2023上半年，公司海外营收1.02亿元，同比增长42.4%，主要是海外新客户的拓展（新客户数量增长18%），老客户合作产品线的增加等。具体来看，北美洲、欧洲和其他市场收入分别为3057.26万元、4946.12万元和2166.44万元，同比分别增长36.2%、37.0%和68.7%。上半年，公司在澳大利亚、马来西亚、加拿大等多个国家新增注册证15张，其中公司具备核心技术的止血夹产品已获FDA、CE和国内注册证，并在欧洲形成批量销售，放量可期。
　　股权激励目标高，彰显发展信心。公司同期发布股权激励计划，拟向激励对象授予的限制性股票总量为47.65万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.823%。其中，首次授予39.15万股，预留8.50万股。首次授予部分涉及的激励对象共计69人，约占公司全部职工人数的12.3%，其中包括公司董事、高级管理人员和中层管理人员及核心技术骨干；授予价格为70元/股。公司业绩考核年度为2023-2025年，分为两个目标（A和B）。目标A：公司归属系数100%，2023-2025年营收分别为5亿、6.75亿、9.11亿，同比分别增长35%、35%、35%；净利润分别为1.95亿、2.49亿、3.09亿，同比分别增长34%、28%、24%；目标B：公司归属系数80%，2023-2025年营收分别为4.75亿、6.41亿、8.65亿，同比分别增长28%、35%、35%；净利润分别为1.79亿、2.29亿、2.84亿，同比分别增长23%、28%、24%。公司上市不久，即迅速推出股权激励计划，一方面有利于充分调动员工的积极性，另一方面也彰显出公司对未来几年业务快速发展的信心目标。
　　投资建议：公司多个产品处于行业领先，已在全球市场广泛布局，发展前景可期。我们预计公司2023-2025年的营收分别5.04/6.58/8.45亿元，归母净利润为1.93/2.55/3.21亿元，对应EPS分别为3.34/4.40/5.54元，对应PE分别29.45/22.35/17.74倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争风险；政策风险；汇率风险等。

研究报告全文：公司研究TableReportdate2023年08月21日TableinvestTableNewTitle买入首次覆盖安杰思688581业绩快速增长股权公报告原因业绩点评激励目标高司简公司简评报告评tablemain证券分析师TableAuthors投资要点杜永宏S0630522040001dyhlongonecomcn医业绩快速增长盈利能力显著提升2023年上半年公司实现营收206亿元同比增长药数据日期Tablecominfo20230821307归母净利润079亿元同比增长442扣非后归母净利润077亿元同比增长生收盘价9830332其中Q2单季实现营业收入115亿元同比增长443归母净利润045亿元总股本万股5787同比增长639公司业绩快速增长主要受益于境内医院诊疗的逐渐恢复海外新客户及物流通股股万股AB12920产品线的拓展报告期内公司销售毛利率和净利率分别为688383较去年同期资产负债率586分别提升3536pct其中Q2单季公司销售毛利率为6741同比提升289pct销售净市净率倍275净资产收益率加权1132利率为3872同比提升463pct主要是公司产品结构生产工艺优化及汇率变动影响12个月内最高最低价137609311等报告期内公司销售管理财务费用率分别为11396-42分别较去年同期增加190617个百分点研发费用率为88下降04个百分点TableQuotePic14海外市场持续发力上半年公司海外营收亿元同比增长主要是海外820231024242新客户的拓展新客户数量增长18老客户合作产品线的增加等具体来看北美洲-4欧洲和其他市场收入分别为305726万元494612万元和216644万元同比分别增长-10362370和687上半年公司在澳大利亚马来西亚加拿大等多个国家新增注-16册证15张其中公司具备核心技术的止血夹产品已获FDACE和国内注册证并在欧洲形-22成批量销售放量可期-2823-0523-08股权激励目标高彰显发展信心公司同期发布股权激励计划拟向激励对象授予的限制安杰思沪深300性股票总量为4765万股占本激励计划草案公告时公司股本总额的0823其中首次授予3915万股预留850万股首次授予部分涉及的激励对象共计69人约占公司全部TableReport职工人数的123其中包括公司董事高级管理人员和中层管理人员及核心技术骨干授予价格为70元股公司业绩考核年度为2023-2025年分为两个目标A和B目标A公司归属系数1002023-2025年营收分别为5亿675亿911亿同比分别增长353535净利润分别为195亿249亿309亿同比分别增长342824目标B公司归属系数802023-2025年营收分别为475亿641亿865亿同比分别增长283535净利润分别为179亿229亿284亿同比分别增长232824公司上市不久即迅速推出股权激励计划一方面有利于充分调动员工的积极性另一方面也彰显出公司对未来几年业务快速发展的信心目标投资建议公司多个产品处于行业领先已在全球市场广泛布局发展前景可期我们预计公司2023-2025年的营收分别504658845亿元归母净利润为193255321亿元对应EPS分别为334440554元对应PE分别294522351774倍首次覆盖给予买入评级风险提示市场竞争风险政策风险汇率风险等盈利预测与估值简表Tableprofits2020A2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元171953054737111503946577384535增长率-59577642149357930522853归母净利润百万元45231048014496193152545732058增长率-1741317383332531802593证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评EPS元股--334334440554市盈率PE---294522351774市净率PB---261233206资料来源携宁东海证券研究所截止至2023年8月21日收盘证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN216请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评正文目录1安杰思内镜微创新星业绩高增长511业绩快速增长盈利能力显著提升612海外市场持续发力813研发进展顺利多款产品即将上市102股权激励目标高彰显发展信心103盈利预测与估值分析1131盈利预测1132估值分析134投资建议135风险提示14证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN316请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评图表目录图1公司各主营业务营收情况万元6图2公司营收及同比增速7图3公司归母净利润及同比增速7图4公司毛利率与净利率7图5公司四项费用率7图6公司境内外营收占比及同比增长率变化8图7公司2023上半年境外市场营收及同比增速8图8公司产品境内外毛利率变化9图9公司PE-BAND13表1公司产品一览表5表2报告期内公司相关产品在国内外市场首次获得注册证书的情况9表3公司在研项目情况单位万元10表4股权激励计划考核目标11表5限制性股票摊销费用11表6公司主营业务收入假设12表7可比公司一览13附录三大报表预测值15证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN416请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评1安杰思内镜微创新星业绩高增长公司成立于2010年2023年5月19日在科创版上市公司从事内镜微创诊疗器械的研发生产与销售产品结构丰富公司生产的各类微创诊疗器械与消化内镜配套使用两者相辅相成共同应用于消化道疾病的临床诊断和治疗产品按治疗用途分为止血闭合类EMRESD类活检类ERCP类和诊疗仪器类2022年公司产品类型按营收占比排序依次为止血闭合类55EMRESD类19活检类13和ERCP类8表1公司产品一览表类别产品临床应用产品图示内镜视野下适用于各种原因引起的上下消化道出血止血夹及内镜手术后的创面缝合止血闭合类双极高频止血钳在消化道内利用高频电流对出血组织进行凝固止血用于消化道息肉的切除组织活检以及套取异物回收圈套器支架等通过内镜钳道进入人体对人体腔道进行液体输送灌喷洒管洗喷射操作EMRESD类与内镜配套使用通过内镜钳道进入人体用于消化道硬化针注射针黏膜下层的注射利用高频电流进行消化道内凝固或切开组织用于早期双极黏膜切开刀消化道癌症的治疗通过内镜钳道进入人体自然腔道咬取病灶部活组织活检钳用作病理分析活检类通过内镜钳道进入人体自然腔道抓取异物组织或结抓钳石以及回收支架等用于临床内镜下结石息肉切除术后的息肉组织或异物取石网篮的捕获和取出用于内镜胆道取石在操作的同时可提供通道供导丝插ERCP类球囊取石导管入和造影剂注入导丝内镜视野下向胆道或胰管插入起支撑和引导等作用证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN516请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评通过鼻通道插入一条留置引流管做暂时性内镜下胆管引胆道引流管流与内镜及高频电发生装置配套使用利用高频电流进行高频切开刀胆道内凝固或切开组织内镜手术中用于二氧化碳的辅助供气控制能够有效内镜用二氧化碳送气避免因长时间使用空气气源引发的肠腔积气而导致的术装置后人体不适和腹部疼痛在内镜手术中通过蠕动泵的蠕动将无菌液体输送到内内镜用送水装置诊疗仪器类镜冲洗黏膜表面和伤口辅助内镜诊断和治疗产生高频率高电压的有效电流通过与其配合的高频切开刀的电极尖端与肌体接触时对组织进行加热利用高频电发生器热效应实现对肌体组织的分离和凝固对组织进行切割和止血完成组织的切割或剥离等达到获取标本和治疗的目的资料来源公司招股书东海证券研究所图1公司各主营业务营收情况万元资料来源IFinD东海证券研究所11业绩快速增长盈利能力显著提升公司上半年业绩快速增长公司近年来业绩保持快速增长态势2018-2022年营收从122亿增长至371亿CAGR为3204归母净利润从037亿增长至145亿CAGR为40392023上半年公司实现营业收入206亿元同比增速为3070归母净利润079亿元同比增速为4416扣非后归母净利润077亿元同比增长3322其中Q2单季实现营业收入115亿元同比增长4430归母净利润045亿元同比增长6389公司营收增加较快主要是一方面国内二季度门诊诊疗逐渐恢复手术数量迅速提证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN616请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评升境内业务恢复正常态势另一方面海外新客户的拓展老客户合作产品线的增加海外业务呈现增长态势图2公司营收及同比增速图3公司归母净利润及同比增速资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所公司盈利能力突出2023上半年毛利率创新高公司2018-2022年销售毛利率和净利率持续提升2023上半年公司毛利率与净利率分别为68773834分别较去年同期增加352pct358pct其中Q2单季公司销售毛利率为6741同比提升289pct销售净利率为3872同比提升463pct公司毛利率提升原因主要是1产品结构设计不断优化2工艺生产流程优化3供应链管理优化4汇率变动影响期间费用率方面销售管理财务费用率分别为1134962-416分别比去年同期增加186pct062pct173pct研发费用率为876下降044pct销售费用率升高是因为公司为巩固和提升市场份额开拓业务渠道及市场营销人员工资等费用增加所致2023上半年新增产品进院数量超过200家公司临床客户级别持续提升三甲医院和二甲医院的占比分别达到4266和2844境外市场持续开拓海外新客户数量增长18图4公司毛利率与净利率图5公司四项费用率资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN716请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评12海外市场持续发力公司海外业务营收持续高增长2023上半年公司境内外营收分别为102亿元和102亿元分别同比增加21104242具体来看境内市场一季度收入同比下降833随着二季度手术全面恢复收入同比增长4935境外市场增长主要是因为海外新客户的拓展上半年公司海外新客户数量增长18同期老客户合作产品线增加明显2023上半年北美洲市场销售收入305726万元同比增长3619欧洲市场销售收入494612万元同比增长3696境外其他市场销售收入216644万元同比增长6868图6公司境内外营收占比及同比增长率变化图7公司2023上半年境外市场营收及同比增速资料来源IFinD东海证券研究所资料来源iFinD东海证券研究所止血闭合类产品有望海外加速放量公司主营产品在境内市场整体毛利率较境外高但止血夹产品2021年开始在扩大市场的同时受境内招标导致单价下降毛利率受到一定程度影响而北美区域该类产品定价较高导致高毛利率2020年至2022年止血夹类产品境外毛利率分别为775280748278分别比境内同期高833957833个百分点上半年公司在澳大利亚马来西亚伊朗加拿大厄瓜多尔和科威特多个国家新增海外注册证书15张止血夹产品在澳大利亚伊朗和加拿大获得注册证书可换装技术为公司止血夹第四代核心技术目前公司该产品已获得FDACE和国内注册证并在欧洲形成批量销售伴随公司止血夹产品在境外销售逐步放量公司整体盈利能力有望持续提升证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN816请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评图8公司产品境内外毛利率变化资料来源iFinD东海证券研究所表2报告期内公司相关产品在国内外市场首次获得注册证书的情况国家或地区产品名称证书获批时间中国夹子装置20230131澳大利亚DisposableSwingingBiopsyForceps20230501澳大利亚Hemoclip20230508马来西亚DisposableSclerotherapyNeedle20230203伊朗DisposableBiopsyForceps20230420伊朗DisposableGuideWire20230420伊朗StoneRetrievalBalloon20230420伊朗PolypectomySnare20230420伊朗DisposableSclerotherapyNeedle20230420伊朗Sphincterotome20230420伊朗Hemoclip20230420加拿大Hemoclip20230505厄瓜多尔DisposableBiopsyForceps20230604厄瓜多尔DisposableGraspingForceps20230604厄瓜多尔PolypectomySnare20230604科威特DisposableSwingingBiopsyForceps202306资料来源公司公告东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN916请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评13研发进展顺利多款产品即将上市公司持续完善产品梯队新产品相继获批上市2023年上半年公司研发投入合计180025万元较去年同期增长2448公司新增申请13项发明专利新增申请6项实用新型专利2023年上半年公司已上市销售的项目包括1止血闭合类产品中可换装止血夹已获得FDACE和国内注册证欧洲已实现批量销售后续国内也将逐步形成规模化销售2ERCP类产品中新型导丝进入销售阶段上半年公司取得积极进展的产品有1止血闭合类产品中缝合夹连发夹和短尾夹在研发中2EMRESD类中第二代单双混合电刀设备第二代双极黏膜切开刀持续开发中3诊疗仪器类中单双混合电刀研发中三代送水注册中4ERCP类产品中扩张球囊导管获得FDA注册证CE在注册阶段5活检类产品中热活检钳进入注册阶段新增旋转型和多取样型在研发中6软性内窥镜目前已经解决了镜体的操作问题并掌握了光源选择和图像处理核心算法接下来即将进入原理样机阶段表3公司在研项目情况单位万元预计总投本期投累计投入项目名称进展或阶段性成果技术水平资规模入金额金额已经布局申请5项专利单光纤成像实现直径1mm截面下单光纤成像软的高分辨率成像软性内窥镜目前已经解决了镜体的操作国际性内2099001771537348问题并掌握了光源选择和图像处理核心算法接下来即将领先窥镜进入原理样机阶段国内辅助治疗机器人10000034003400公司已经解决力矩输送和传感的技术瓶颈领先国内诊疗仪器类534501583939678单双混合电刀研发中三代送水在注册中领先单级黏膜切开刀注册中二代双级黏膜电刀注册中牵引夹进入国际EMRESD类20160065911179113注册阶段首创扩张球囊导管获得FDA注册证CE在注册阶段新型导丝国内ERCP类15450035096116604进入销售阶段领先换装夹获得FDACE和国内注册证且形成销售缝合夹连国际止血闭合类1088001375082925发夹和短尾夹还在研发中领先国内活检类925001713750917热活检钳进入注册阶段新增旋转型和多取样型在研发中领先资料来源公司公告东海证券研究所2股权激励目标高彰显发展信心股权激励计划目标高2023年8月15日公司发布股权激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总量为4765万股占本激励计划草案公告时公司股本总额578710万股的0823其中首次授予3915万股预留850万股首次授予部分涉及的激励对象共计69人约占公司全部职工人数的123其中包括公司董事高级管理人员和中层管理人员及核心技术业务骨干激励计划授予的限制性股票的授予价格为7000元股证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1016请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评公司业绩考核年度为2023-2025年分为两个目标A和B目标A公司归属系数1002023-2025年营收分别为5亿675亿911亿同比分别增长353535净利润分别为195亿249亿309亿同比分别增长342824目标B公司归属系数802023-2025年营收分别为475亿641亿865亿同比分别增长283535净利润分别为179亿229亿284亿同比分别增长232824公司上市不久即迅速推出股权激励计划一方面有利于充分调动员工的积极性另一方面也彰显出公司对未来几年业务快速发展的信心目标表4股权激励计划考核目标归属期业绩考核目标A业绩考核目标B-公司归属系数100公司归属系数802023年营业收入不低于5亿元2023年营业收入不低于475亿元第一个归属期2023年或2023年净利润不低于195亿元或2023年净利润不低于179亿元2024年营业收入不低于675亿元2024年营业收入不低于641亿元第二个归属期2024年或2024年净利润不低于249亿元或2024年净利润不低于229亿元2025年营业收入不低于911亿元2025年营业收入不低于865亿元第三个归属期2025年或2025年净利润不低于309亿元或2025年净利润不低于284亿元资料来源公司公告东海证券研究所根据公司公告假设首次授予的限制性股票的授予日为2023年9月根据中国会计准则要求本激励计划首次授予的限制性股票对各期会计成本的影响如下表所示表5限制性股票摊销费用限制性股票授予数量需摊销的总费用2023年万元2024年万元2025年万元2026年万元万股万元391513503222361657253333713608资料来源公司公告东海证券研究所3盈利预测与估值分析31盈利预测公司目前产品结构丰富覆盖止血闭合类EMRESD类活检类和ERCP诊疗类等止血夹和EMRESD类是公司核心产品止血夹类产品凭借可拆卸技术在国内外销售规模和营收不断增长EMRESD类中独有的双极高频技术助力利润高增长公司持续完善产品梯队新产品相继获批上市结合公司招股说明书等公开信息我们对公司2023-2025年的主营业务收入假设如下1止血闭合类公司止血夹产品拥有可拆卸技术该项技术目前行业领先公司存在较大的技术优势该类产品上半年在澳大利亚伊朗和加拿大获得注册证书但产品在国内可能受集采影响导致价格下降我们假设2023-2025年止血闭合类业务的收入增速为3490301526102EMRESD类当前胃肠镜逐渐普及早癌筛查政策不断落实和发展EMRESD类耗材市场广阔产品有望在独有的双极高频技术加持下营收持续我们假设2023-2025年EMRESD类业务的收入增速为377530152804证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1116请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评3活检类公司活检类产品线丰富销售量持续攀升预计未来营收增速保持快速增长随着未来公司规模效应和生产工艺优化预计毛利率仍有一定上升空间我们假设2023-2025年活检类业务的收入增速为4060349032894ERCP类公司该类产品销量持续增长但部分省市已开始对该类产品进行带量集采工作预计未来产品价格可能降低我们假设2023-2025年ERCP类业务的收入增速为3300254024165诊疗仪器类国内医院手术量的提升有望带动公司诊疗仪器类产品销量增加该类产品价格随着原材成本降低预计毛利率相对稳定我们假设2023-2025年诊疗仪器类业务的收入增速为235019701737表6公司主营业务收入假设2020A2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元172305371504658845同比-59677652149357930522853毛利率6076646868126788674966821止血闭合类百万元88172203273356449同比-133795751767349030152610毛利率7260754378407800777077002EMRESD类百万元26576996124159同比-1420116892172377530152804毛利率6150581162246200615061003活检类百万元2636486790120同比150737883170406034903289毛利率2023231533703500355036004ERCP类百万元182229394961同比189319393344330025402416毛利率5738632866486700665066005诊疗仪器类百万元131820242934同比63340191224235019701737毛利率6541674768946900685068006其他百万元0404224488220同比-1927-82550015100001000015000毛利率793290756657700070007000资料来源Wind东海证券研究所预测证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1216请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评32估值分析公司2023年5月19日上市以来PE最高为4977倍最低为3364倍均值为4398倍截至2023年8月21日收盘公司PE-TTM为3364倍图9公司PE-BAND资料来源Wind东海证券研究所截止至2023年8月21日收盘我们选取A股3家企业进行比较分析从估值比较来看公司的市盈率2023E2945倍低于行业平均水平2023E357倍估值吸引力较高表7可比公司一览总市值股价EPS元PE倍证券代码公司简称亿元元2023E2024E2025E2023E2024E2025E688029南微医学1367220267344449271210161688617惠泰医疗206307807169621297430320237300633开立医疗1824237114149191371285221行业均值357272206688581安杰思579830334440554294522351774资料来源Wind东海证券研究所数据为2023年8月21日收盘价除安杰思外均为Wind一致预期4投资建议公司多个产品处于行业领先已在全球市场广泛布局发展前景可期我们预计公司2023-2025年的营收分别504658845亿元归母净利润为193255321亿元对应EPS分别为334440554元对应PE分别294522351774倍首次覆盖给予买入评级证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1316请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评5风险提示市场竞争风险公司目前的两大领先技术优势不具备压倒性未来有被追赶上的风险受同行竞争影响公司部分产品价格有下降趋势如果公司未来在境内外市场中未能及时分析竞争状况的变化制定有效的应对策略将导致公司市场竞争力减弱和市场份额降低政策风险目前浙江和福建等多个省份已开始对圈套器等耗材进行带量集采公司相关产品中选销售均价下降明显如未来公司其他产品进一步纳入集采政策将可能使单价降低进而对公司营收产生较大影响汇率风险公司上半年海外市场营收增速持续增长收入占比近半公司未来将进一步拓展海外市场人民币汇率如出现较大波动可能对公司业绩产生一定影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1416请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评附录三大报表预测值TableFinchinaDetail利润表资产负债表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入371504658845货币资金213189819612081同比增速21363129交易性金融资产55108161214营业成本118162214281应收账款及应收票据18243140毛利253342444565存货39547191营业收入68686767预付账款3568税金及附加4579其他流动资产46810营业收入1111流动资产合计332209422382444销售费用34455974长期股权投资0000营业收入9999投资性房地产0000管理费用32435773固定资产合计43115267439营业收入9999无形资产20191919研发费用31425672商誉0000营业收入8889递延所得税资产1111财务费用-13-1-6-6其他非流动资产78858890营业收入-40-1-1资产总计473231426142993资产减值损失-1000短期借款0101625信用减值损失-1000应付票据及应付账款40557397其他收益9131621预收账款0000投资收益-7000应付职工薪酬19263445净敞口套期收益0000应交税费21253342公允价值变动收益0000其他流动负债11141823资产处置收益0000流动负债合计91131174232营业利润164219289364长期借款0000营业收入44434443应付债券0000营业外收支2222递延所得税负债0000利润总额166221291366其他非流动负债1234营业收入45444443负债合计92133177236所得税费用21273646归属于母公司的所有者权益382218224372757净利润145193255321少数股东权益0000营业收入39383938股东权益382218224372757归属于母公司的净利润145193255321负债及股东权益473231426142993同比增速38333226现金流量表少数股东损益0000单位百万元2022A2023E2024E2025EEPS元股334334440554经营活动现金流净额156210290374基本指标投资0-53-53-532022A2023E2024E2025E资本性支出-60-90-180-210EPS334334440554其他-61000BVPS879377042104764投资活动现金流净额-121-143-233-263PE000294522351774债权融资011710PEG000089070068股权融资0165100PB000261233206支付股利及利息-36-44-1-1EVEBITDA-12816281206914其他-3000ROE3891012筹资活动现金流净额-391618610ROIC3691011现金净流量9168563120资料来源携宁东海证券研究所截止至2023年8月21日收盘证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1516请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评一评级说明评级说明看多未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内沪深300指数波动幅度在-2020之间看空未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对沪深300指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn座机862120333275座机861059707105手机18221959689手机18221959689传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1616请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明