事件：永泰运发布2023年半年度报告，公司业绩基本符合预期。受国际海运集装箱运价、化工行业景气度及汇率影响，2023年上半年实现归属于母公司所有者的净利润1.03亿元，与上年同期相比下滑25.48%。
　　 2023年上半年，中国化工产品价格指数同比2022年下滑较多，但三季度已触底回升，下半年化工景气度有望提升。2023年上半年，中国化工产品价格指数均值约为4660点，较2022年二季度约下滑26%。截至2023年8月18日，中国化工产品价格指数已达到4670点，环比6月上升10%，环比改善明显，预计2023年下半年化工景气度将持续回升。
　　跨境化工物流供应链板块服务箱量保持高增，同比增长32%，业务量高增与毛利率的下降形成有效对冲。2023年上半年，公司各业务板块合计服务箱量为10.9万TEU，其中跨境化工物流供应链服务箱量为6.72万TEU，仓储板块服务箱量2.13万TEU，运输板块服务箱量为2.05万TEU。从跨境化工物流供应链板块来看，业务量同比增长32%。
　　收购睿博龙60%股权，全面提升公司在华北及环渤海地区的产业布局，为公司在京津冀地区增强核心竞争力做重要支撑。睿博龙是一家专注于合同物流的企业，业务主要是在化工、新能源等多行业领域为客户提供量身定制的数字化物流解决方案，客户以巴斯夫、瀚森、瓦克化学等大型跨国化工企业为主，有着扎实的业务能力和雄厚的客户基础，此次收购有望为公司在华北地区拓展业务范围，提高大客户服务能力。
　　结合公司2023年半年报，维持“买入”评级：结合公司2023年半年报，维持公司2023E-2025E归母净利润预测3.21、4.40、5.57亿元。对应PE分别为12/9/7倍。维持永泰运“买入”评级。
　　风险提示：政策风险，安全运营风险，第三方危化品物流需求不及预期风险，限售股解禁风险。

研究报告全文：上市公司交通运输2023年08月21日公司永泰运001228研究上半年箱量保持高增继续并购提升核心竞争力公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点买入维持事件永泰运发布2023年半年度报告公司业绩基本符合预期受国际海运集装箱运价化工行业景气度及汇率影响2023年上半年实现归属于母公司所有者的净利润103亿元证市场数据2023年08月21日与上年同期相比下滑2548券收盘价元3717研一年内最高最低元715536692023年上半年中国化工产品价格指数同比2022年下滑较多但三季度已触底回升究市净率23报息率分红股价161下半年化工景气度有望提升2023年上半年中国化工产品价格指数均值约为4660点流通A股市值百万元2039告上证指数深证成指3092981032039较2022年二季度约下滑26截至2023年8月18日中国化工产品价格指数已达到注息率以最近一年已公布分红计算4670点环比6月上升10环比改善明显预计2023年下半年化工景气度将持续回升基础数据2023年06月30日每股净资产元1642跨境化工物流供应链板块服务箱量保持高增同比增长32业务量高增与毛利率的下降资产负债率3469形成有效对冲2023年上半年公司各业务板块合计服务箱量为109万TEU其中跨境总股本流通A股百万10455化工物流供应链服务箱量为672万TEU仓储板块服务箱量213万TEU运输板块服务流通B股H股百万--箱量为205万TEU从跨境化工物流供应链板块来看业务量同比增长32一年内股价与大盘对比走势收购睿博龙60股权全面提升公司在华北及环渤海地区的产业布局为公司在京津冀地永泰运沪深300指数收益率20区增强核心竞争力做重要支撑睿博龙是一家专注于合同物流的企业业务主要是在化工0新能源等多行业领域为客户提供量身定制的数字化物流解决方案客户以巴斯夫瀚森-20瓦克化学等大型跨国化工企业为主有着扎实的业务能力和雄厚的客户基础此次收购有-40望为公司在华北地区拓展业务范围提高大客户服务能力-6009-2211-2201-2202-2210-2212-2203-2204-2205-2206-2207-2208-22结合公司2023年半年报维持买入评级结合公司2023年半年报维持公司2023E-2025E归母净利润预测321440557亿元对应PE分别为1297倍维持相关研究永泰运买入评级风险提示政策风险安全运营风险第三方危化品物流需求不及预期风险限售股解禁证券分析师风险闫海A0230519010004yanhaiswsresearchcom财务数据及盈利预测研究支持20222023H12023E2024E2025E闫海A0230519010004营业总收入百万元yanhaiswsresearchcom30121203293439895165同比增长率404-273-26360295联系人闫海归母净利润百万元294103321440557862123297818同比增长率756-25590373266yanhaiswsresearchcom每股收益元股283099309424537毛利率170144192188181ROE18060171197208市盈率131297注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入21453012293439895165其中营业收入21453012293439895165减营业成本17942500236932394230减税金及附加35579主营业务利润348506560743926减销售费用3657445262减管理费用5776798488减研发费用34457减财务费用10-30000经营性利润243399433602769加信用减值损失损失以-填列-20-3000加资产减值损失损失以-填列-1-1000加投资收益及其他1023232324营业利润232418455626793加营业外净收入3-1000利润总额235417455626793减所得税60111121167212净利润175307334459581少数股东损益713141924归属于母公司所有者的净利润168294321440557全面摊薄总股本78104104104104每股收益元215309309424537资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想