投资要点：
　　维持“增持”评级。我们维持对公司2023-2025年预测净利润分别为19.60、21.84、23.13亿元，对应EPS分别为0.41、0.45、0.48元。公司“十四五”期间供排水产能仍有16%增长空间，布局全国增长可期，同时公司供排水有望迎来新调价周期。维持目标价6.86元，维持“增持”评级。
　　供排水产能增加16万吨/日，营收同比增加7%，供排水资产折旧摊销增加及电价上涨等因素导致业绩略低于预期。1）2023H1实现营收36.98亿元，同比增长7.12%；归属净利润7.12亿元，同比下降24%。供排水产能共增加16万吨/日，污泥处置产能增加50吨/日至2,042吨/日，产能提升驱动营收增长。归属净利润下降的原因主要为：供排水资产折旧及摊销、污水处理企业资产租赁费、电价上涨以及供水企业用户安装业务利润下降。2）经营性现金净流量净额12.10亿元，同比增长23%。主要是收到重庆市财政预拨污水处理结算资金以及璧山区财政污水处理资金。
　　“十四五”目标产能仍有增长空间，拓展全国业务增长可期。截至2023H1供排水产能共799万吨/日，距公司“十四五”目标仍有16%增长空间。
　　我们认为，公司将在昆明资产收购的基础上拓展全国业务，增长可期。
　　污水处理服务第六期价格已在核定中，供水将配合地方主管部门建立价格机制。1）目前第六期污水处理价格已由重庆市财政局核定中。2）自2023年4月起，公司供水已执行新标。公司将响应国办函129号文配合供水价格主管部门建立供水价格机制，适时提出供水价格调整申请。
　　风险提示：药剂价格波动、电价波动、行业政策变化等。

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo其他公用事业公用事业TableMainInfoTableTitleTableInvest重庆水务601158评级增持上次评级增持规模持续提升有望迎来调价新周期目标价格686上次预测686公2023年中报点评当前价格552司徐强分析师邵潇分析师于歆分析师20230821010-839398050755-23976520021-38038345更交易数据xuqianggtjascomshaoxiaogtjascomyuxin024466gtjascomTableMarket新证书编号S0880517040002S0880517070004S088052305000552周内股价区间元508-574报总市值百万元26496本报告导读总股本流通A股百万股48004800告流通股股百万股2023H1营收同比增加7资产折旧摊销电价上涨等导致业绩略低于预期十四BH00流通股比例100五供排水仍有16增长空间产能增长可期同时有望迎来新调价周期日均成交量百万股737投资要点日均成交值百万元4047TableSummary维持增持评级我们维持对公司2023-2025年预测净利润分别为1960TableBalance资产负债表摘要21842313亿元对应EPS分别为041045048元公司十四五股东权益百万元16504期间供排水产能仍有16增长空间布局全国增长可期同时公司供排水每股净资产344有望迎来新调价周期维持目标价686元维持增持评级市净率16净负债率3314供排水产能增加16万吨日营收同比增加7供排水资产折旧摊销增加及电价上涨等因素导致业绩略低于预期12023H1实现营收3698亿TableEpsEPS元2022A2023E元同比增长712归属净利润712亿元同比下降24供排水产能Q1008009Q2011012共增加16万吨日污泥处置产能增加50吨日至2042吨日产能提升证Q3016015券驱动营收增长归属净利润下降的原因主要为供排水资产折旧及摊销Q4005005污水处理企业资产租赁费电价上涨以及供水企业用户安装业务利润下全年040041研降2经营性现金净流量净额1210亿元同比增长23主要是收到究TablePicQuote报重庆市财政预拨污水处理结算资金以及璧山区财政污水处理资金52周内股价走势图十四五目标产能仍有增长空间拓展全国业务增长可期截至2023H1重庆水务上证指数告供排水产能共799万吨日距公司十四五目标仍有16增长空间9我们认为公司将在昆明资产收购的基础上拓展全国业务增长可期5污水处理服务第六期价格已在核定中供水将配合地方主管部门建立价1-3格机制1目前第六期污水处理价格已由重庆市财政局核定中2自2023-8年4月起公司供水已执行新标公司将响应国办函129号文配合供水价-12格主管部门建立供水价格机制适时提出供水价格调整申请2022-082022-112023-022023-05风险提示药剂价格波动电价波动行业政策变化等升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入725277798439924210140绝对升幅048-14781010相对指数21013经营利润EBIT19842097216524142625-963129TableReport相关报告净利润归母20781909196021842313-17-83116拓展全国市场十四五规模有望持续提升每股净收益元04304004104504820230407每股股利元026027028031035水务规模提升推动业绩稳步增长20220408攻守兼备的区域性水务龙头20220310TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率274270256261259净资产收益率126112111119121投入资本回报率7572677175EVEBITDA984788830808766市盈率12711383134712091141股息率4749515663请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage重庆水务601158TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230821财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入725277798439924210140公用事业营业成本42525000526157626323税金及附加103113121133146其他公用事业销售费用157144165184196管理费用1109746110412011318EBIT19842097216524142625公允价值变动收益-20000TableStock投资收益223210262274296重庆水务601158财务费用40101222238285营业利润24052235227025462704所得税393379366418445少数股东损益-29447净利润20781909196021842313评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产3165281936881549599上次评级增持其他流动资产205223223223223长期投资21992426281031893518目标价格686固定资产合计1503316878183832002121303上次预测686无形及其他资产30663992472656026434资产合计2924531958351983676738560当前价格552流动负债62006959758784479580非流动负债65417829982998299829股东权益1650417169177831849119151投入资本IC2210824423273742842029429TableWebsite公司网址现金流量表wwwcncqswcomNOPLAT16681751182420262203折旧与摊销14421592172818932086流动资金增量1053535424-91665资本支出-3468-3208-3593-4311-4123公司简介自由现金流696669383-483832TableCompany经营现金流27352695394338004913公司是重庆市最大的供排水一体化经投资现金流-3563-2690-3803-4500-4242营企业从事自来水的生产销售城市融资现金流691164729-1439-1621现金流净增加额-138169869-2139-950污水的收集处理及供排水设施的建设财务指标等业务在我国西部地区乃至全国在成长性供排水一体化经营方面位居前列收入增长率14273859597EBIT增长率88573211588净利润增长率171-812711459利润率毛利率414357377377376EBIT率274270256261259净利润率286245232236228收益率净资产收益率ROE126112111119121总资产收益率ROA7160565960投入资本回报率ROIC7572677175运营能力存货周转天数464394457438430应收账款周转天数570592583582585总资产周转周转天数1334814162143241401613372净利润现金含量1314201721TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入478412426466407偿债能力1m资产负债率4364634954975033m净负债率7728619799881013估值比率12mPE12711383134712091141PB187144149144139-202356810EVEBITDA984788830808766PS364339313286260股息率4749515663周内价格范围TableRange52508-574市值百万元26496股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债2713145719400101111044231806896106301916736922171591540587-131181407382-5-107712741772022-082022-122023-0421A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万重庆水务价格涨幅收入增长率净资产收益率重庆水务相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage重庆水务601158本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3