投资要点
　　二季度收入超预期，但公司维持全年指引不变：二季度公司实现营业收入114.2亿美金，同比增长9%（剔除新冠业务，同比增长17%。均为固定汇率口径，下同）。表现超出市场预期，主要是由于多款核心产品销售增长强劲，包括度伐利尤单抗、阿卡替尼、达格列净等。度伐利尤单抗二季度销售额为10.8亿美金，同比增长58%，受益于新适应症（包括肝癌、胆管癌、NSCLC）的上市。阿卡替尼二季度销售额为6.5亿美金，同比增长34%。达格列净二季度销售额为15.1亿美金，同比增长41%。但公司仍然维持2023年指引不变，即低至中等单位数的增长。我们认为这可能与下半年会受到更多的仿制药影响有关系。
　　上调中国业务全年指引：二季度中国业务实现收入14.4亿美金，同比增长7%。公司上调中国业务全年收入增速指引从此前的低单位数增长至低至中等单位数增长。这与Enhertu、Soliris等新产品在中国的上市有关。
　　短期关注Trop-2 ADC（Dato-Dxd）的研发进展情况：7月3日，公司公告Dato的第一项3期临床试验TRPION-Lung01（二三线NSCLC）达到主要临床终点，但股价大跌（-8.83%）。我们认为这可能与公告的定性表述不积极，以及发生间质性肺病（ILD）导致的死亡案例有关系。由此，市场担心Dato在更大适应症上的拓展，尤其是一线NSCLC。本次业绩会，TRPION-Lung01研究是核心关注问题。但管理层表示已经就数据和FDA沟通，准备递交上市申请。管理层对数据充满信心，且表示Dato的市场潜力有希望超过Enhertu（如果能扩展到乳腺癌和NSCLC以外的适应症）。
　　风险提示：研发及商业化不及预期，医保政策风险等。