地产、出口拖累，需求端需要更宽松的利率支持——宏观周报（20230814-20230820）
　　证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002
　　联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn
　　核心观点：今年我国货币总量政策已有两次降息，7天逆回购利率共调降了20个基点。对于未来货币政策，我们认为还需要继续降息，进一步降低利率。主要是因为地产、出口拖累导致总需求偏弱，景气程度明显低于过去三年。出口经过三年较高速度增长，基数已经很高，国外供应链也已恢复，且海外经济虽然近来有好于预期表现但增速总体下行。房地产销售、投资等数据偏弱，也需要宽松的货币政策来稳定。在地产、出口较弱情况下，要提升总需求，我们认为货币政策上需要更低的利率，更多的降息。另外，目前我国实际利率较高，不利于投资和消费；贷款市场相对金融市场利差缩小较多，二季度略有扩大但仍较小，会影响资金进入实体经济，这些也需要继续降低政策利率、存款利率。同时，降息预期也有利于提振市场信心，比如美联储进入降息周期后一般表现为连续降息。
　　房地产投资增速低迷，对需求拖累较大。7月，全国房地产开发投资累计同比-8.5%，较6月下行0.6个百分点。在今年2月短暂回暖之后，房地产投资增速连续5个月下滑。如果从2020-2022三年整体情况来看，房地产投资平均增速约为0.5%。与之相比，当前房地产投资增速处于历史低位，房地产低迷态势尚未明显改变，对宏观经济的拖累作用较大。
　　今年以来房地产需求恢复力度弱于过去三年，未来仍需更多积极政策支持。2020、2021年住宅销售面积均在15亿平方米之上；2022年受部分楼盘烂尾、房企暴雷等事件影响，降至11.5亿平方米。尽管2022年房地产景气度明显下行，但从进度数据来看，2022年7月住宅累计销售面积6.6亿平方米，仍高于今年的5.76亿平方米。2023年7月，30城商品房成交面积仅959万平方米，环比-24%，同比-26.7%，绝对规模仅相当于2020-2022年平均值的54.4%。近期，郑州等地已出台楼市新政落实“认房不认贷”、降低贷款利率等措施。我们认为未来将有更多城市逐步放松房地产限制性政策，房贷利率、首付比例等仍有优化空间。
　　2021年我国出口持续超预期高增，2022下半年以来出口增速下行但出口总量仍在高位，今年出口估计仍将承压。2021年，全球经济呈现复苏态势，欧美制造业景气度较高，国内产业链供应较强，为外贸需求增长提供有力支撑，全年出口持续超预期，同比增长近30%。为应对高企的通胀水平，2022年3月美国开启加息周期，欧元区也于当年7月开始加息。2022下半年，海外主要经济体景气水平下行。受海外需求收缩影响，我国出口增速由正转负，今年以来出口景气度整体偏低，机电、劳动密集型产品等以发达国家为主要拉动力的传统出口大项表现不佳是目前出口低迷的主要原因。往后看，三季度出口基数见顶，四季度略有回落但仍处相对高位，美国经济年内或维持一定韧性，但全球贸易需求不足难以支撑我国出口回暖，进而影响国内总需求。
　　需求不足时期经常伴随着连续降息。2016年以前，国内利率调控主要通过存贷款基准利率来调整。回顾来看，此前国内降息节奏较快的时期出现在2008年10月至2008年12月期间，存款基准利率下调4次，累计下调189个BP，同期贷款基准利率下调5次，累计下调216个BP，对应的是全球金融危机导致的全球经济下行，国内主要经济指标均大幅下滑。另外一次降息节奏较快的时间出现在2014年11月至2015年10月期间，存款基准利率下调6次，累计下调150个BP，同期贷款基准利率下调6次，累计下调165个BP，当时PPI持续负增长，房地产下行压力加大。而从发达国家来看，利率调整多数表现为连续降息或者连续加息，进入降息周期后一般表现为连续降息。
　　风险提示：地缘政治风险；海外金融事件风险。
　　

研究报告全文：晨会纪要TableReportdate2023年08月21日晨会纪要TableNewTitle20230821tablemain证券分析师TableAuthors重点推荐周啸宇S0630519030001zhouxiaoylongonecomcn地产出口拖累需求端需要更宽松的利率支持宏观周报联系人120230814-20230820付天赋2宁波银行002142专业经营夯实比较优势公司深度报告ftfulongonecomcn3特宝生物688278业绩高增长管线再丰富公司简评报告4劲仔食品003000单品效应突出产品规格为抓手优化渠道结构公司简评报告5神行发布中低端车型快充加速普及电池及储能行业周报20230814-20230820TableReport财经要闻1WTI原油小幅回调2证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问3央行金融监管总局证监会联合召开电视会议研究落实金融支持实体经济发展和防范化解金融风险有关工作证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要正文目录1重点推荐311地产出口拖累需求端需要更宽松的利率支持宏观周报20230814-20230820312宁波银行002142专业经营夯实比较优势公司深度报告413特宝生物688278业绩高增长管线再丰富公司简评报告514劲仔食品003000单品效应突出产品规格为抓手优化渠道结构公司简评报告515神行发布中低端车型快充加速普及电池及储能行业周报20230814-2023082062财经新闻83A股市场评述104市场数据11证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN212请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要1重点推荐11地产出口拖累需求端需要更宽松的利率支持宏观周报20230814-20230820证券分析师胡少华执业证书编号S0630516090002证券分析师刘思佳执业证书编号S0630516080002联系人高旗胜gqslongonecomcn核心观点今年我国货币总量政策已有两次降息7天逆回购利率共调降了20个基点对于未来货币政策我们认为还需要继续降息进一步降低利率主要是因为地产出口拖累导致总需求偏弱景气程度明显低于过去三年出口经过三年较高速度增长基数已经很高国外供应链也已恢复且海外经济虽然近来有好于预期表现但增速总体下行房地产销售投资等数据偏弱也需要宽松的货币政策来稳定在地产出口较弱情况下要提升总需求我们认为货币政策上需要更低的利率更多的降息另外目前我国实际利率较高不利于投资和消费贷款市场相对金融市场利差缩小较多二季度略有扩大但仍较小会影响资金进入实体经济这些也需要继续降低政策利率存款利率同时降息预期也有利于提振市场信心比如美联储进入降息周期后一般表现为连续降息房地产投资增速低迷对需求拖累较大7月全国房地产开发投资累计同比-85较6月下行06个百分点在今年2月短暂回暖之后房地产投资增速连续5个月下滑如果从2020-2022三年整体情况来看房地产投资平均增速约为05与之相比当前房地产投资增速处于历史低位房地产低迷态势尚未明显改变对宏观经济的拖累作用较大今年以来房地产需求恢复力度弱于过去三年未来仍需更多积极政策支持20202021年住宅销售面积均在15亿平方米之上2022年受部分楼盘烂尾房企暴雷等事件影响降至115亿平方米尽管2022年房地产景气度明显下行但从进度数据来看2022年7月住宅累计销售面积66亿平方米仍高于今年的576亿平方米2023年7月30城商品房成交面积仅959万平方米环比-24同比-267绝对规模仅相当于2020-2022年平均值的544近期郑州等地已出台楼市新政落实认房不认贷降低贷款利率等措施我们认为未来将有更多城市逐步放松房地产限制性政策房贷利率首付比例等仍有优化空间2021年我国出口持续超预期高增2022下半年以来出口增速下行但出口总量仍在高位今年出口估计仍将承压2021年全球经济呈现复苏态势欧美制造业景气度较高国内产业链供应较强为外贸需求增长提供有力支撑全年出口持续超预期同比增长近30为应对高企的通胀水平2022年3月美国开启加息周期欧元区也于当年7月开始加息2022下半年海外主要经济体景气水平下行受海外需求收缩影响我国出口增速由正转负今年以来出口景气度整体偏低机电劳动密集型产品等以发达国家为主要拉动力的传统出口大项表现不佳是目前出口低迷的主要原因往后看三季度出口基数见顶四季度略有回落但仍处相对高位美国经济年内或维持一定韧性但全球贸易需求不足难以支撑我国出口回暖进而影响国内总需求需求不足时期经常伴随着连续降息2016年以前国内利率调控主要通过存贷款基准利率来调整回顾来看此前国内降息节奏较快的时期出现在2008年10月至2008年12月期间存款基准利率下调4次累计下调189个BP同期贷款基准利率下调5次累计下调216个BP对应的是全球金融危机导致的全球经济下行国内主要经济指标均大幅下滑另外一次降息节奏较快的时间出现在2014年11月至2015年10月期间存款基准利率下调6次累计下调150个BP同期贷款基准利率下调6次累计下调165个BP当证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN312请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要时PPI持续负增长房地产下行压力加大而从发达国家来看利率调整多数表现为连续降息或者连续加息进入降息周期后一般表现为连续降息风险提示地缘政治风险海外金融事件风险12宁波银行002142专业经营夯实比较优势公司深度报告证券分析师王鸿行执业证书编号S0630522050001邮箱whxinglongonecomcn核心观点结合行业趋势与公司经营策略我们复盘了近年公司资产负债结构与平均利率轻资本业务以及资产质量的变迁我们认为经营环境下行过程中公司充分发挥专业经营核心竞争力夯实了资产负债管理多元化利润中心及风险控制方面的比较优势贷款端公司以民营企业小微企业制造业和进出口企业为基础客群重点培育优质客群解决资金缺口贷款平均收益率高于同行平均水平存款端公司坚持以客户为中心经营理念不断提升存款质量作为核心的对公存款基础扎实粘性强平均成本率低于同行平均水平存贷端双重定价优势下公司净利差明显高于城商行平均水平2020年以来受利率环境及自身资产结构调整影响公司资产端平均收益率承压在此背景下公司主动加强质量管理促进优质存款稳定沉成本控制效果明显好于行业债权投资端近年公司利率债券与企业债券投资占比明显上升非标投资占比明显下降这一优化一方面体现近年金融监管趋势的影响另一方面体现公司投资端风险偏好下降受市场环境与结构优化影响债权类投资平均利息收益率下降幅度大于贷款端交易端公司发挥专业优势以较高比例的交易性金融资产创造稳健投资收益进而反哺营业收入并规避信用风险体现其专业优势与安全理念的结合2020-2022年公司投资收益增速明显快于同行其中基金投资为主的交易性金融资产发挥压舱石作用近年来公司交易性金融资产保持快速增长的同时投资收益率保持稳健轻资本业务方面受益于投资银行业务传统优势与财富管理业务的快速发展公司手续费及佣金净收入占营业收入比重明显高于城商行平均水平其中财富管理业务是近年转型发展的重要战略方向公司秉承用专业创造价值的经营理念持续强化专业服务能力夯实财富管理业务可持续发展基础升级公司产品体系和客户经营能力近年公司财富管理客户基础快速扩大代客理财代理基金代理保险业务收入实现快速增长资产质量方面公司贷款主要分布在浙江江苏上海北京广东其中浙江和江苏占比分别为6433与2260发达区域经济奠定公司资产质量基本盘在风险管理方面公司坚持控制风险就是减少成本的风控理念将守住风险底线作为最根本的经营目标受益于区域经济与风控能力公司资产质量长期保持领先位置动态来看近年公司不良贷款池周转率较高意味着不良资产确认与处置较为充分信用风险出清较好预计公司2023-2025年营业收入分别为6364870546794亿元对应同比增速为99710841255归母净利润分别为272163152536512亿元对应同比增速为179415831582期末归属于普通股东的每股净资产分别为26563024与3454元8月18日收盘价2735元对应的PB为103090079倍凭借优良的区域经济基础及突出的专业经营能力公司经营业绩有望保持行业领先地位当前公司相对估值处于2015年以来的低位首次覆盖给予买入投资评级风险提示非对称降息致净息差大幅收窄区域经济明显转弱及重点领域风险暴露证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN412请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要13特宝生物688278业绩高增长管线再丰富公司简评报告证券分析师杜永宏执业证书编号S0630522040001证券分析师陈成执业证书编号S0630522080001邮箱chenchenglongonecomcn投资要点业绩高增长盈利能力持续提升2023上半年公司实现收入904亿元2640归母净利润202亿元5127扣非净利润233亿元5436其中二季度单季实现收入484亿元3093归母净利润118亿元5486公司收入和利润端均实现快速增长业绩表现亮眼23H1公司毛利率达到9294同比提升341pp主要因为报告期内专利权使用费支出减少使得营业成本有所下降从费用上看2023H1公司销售费用率为4571同比下降418pp管理费用率为919同比上升091pp研发费用率为854同比上升128pp2023上半年公司净利率达到2238同比提升368pp盈利能力持续提升派格宾持续快速放量乙肝治疗临床研究不断推进随着派格宾乙肝临床治愈理念的不断普及和科学证据的累积市场对产品的认可度持续提升派格宾有望维持快速放量趋势占公司总营收比重稳步提升2023H1预计贡献营收超7亿派罗欣退出中国市场后派格宾作为目前国内唯一一款长效干扰素制剂竞争格局良好预计维持稳定价格体系近年来公司持续聚焦慢性乙肝治疗领域开展慢性乙肝临床治愈研究不断丰富派格宾的临床数据为产品的持续放量奠定良好基础公司开展的首个以乙肝表面抗原清除临床治愈为主要疗效指标的长效干扰素确证性临床试验正在开展确证性临床研究已于2023年5月完成全面给药停药后需随访观察24周rhG-CSF获批上市形成长短效产品组合公司11类新药拓培非格司亭注射液珮金于2023年6月成功上市为Y型聚乙二醇PEG修饰的人粒细胞刺激因子rhG-CSF与目前已上市的同类长效产品相比珮金具有较长的药物半衰期较低的药物剂量与公司现有产品特尔津为长短效产品组合该产品已与江苏复星签署独家商业化合作协议授予江苏复星关于珮金在中国大陆的独家推广销售权力公司将获得不低于7300万元人民币的首付款和里程碑款项复星强大的商业化能力有望助力珮金快速放量该产品已于6月30日获批上市具备2023年国家医保谈判资格有望通过国谈快速进入医保目录研发持续高投入布局多款长效制剂乙肝领域持续深耕公司持续加大研发投入2023上半年公司研发投入达167亿元9590占营业收入比重达到1850从在研管线上看公司布局多款长效重组蛋白制品其中Y型聚乙二醇重组人生长激素YPEG-GH已完成三期临床Y型聚乙二醇重组人促红素YPEG-EPO已完成二期临床随着在研管线的逐步推进长效产品陆续上市有望对依从性较差的短效产品形成良好替代公司在乙肝治疗领域的研发管线布局不断拓展与爱科百发合作开展的乙肝新药AK0706已进入临床研究阶段与AligosTherapeutics签署利用核酸技术治疗肝炎的研究合作和开发协议投资建议我们预计公司2023-2025年实现营收1918亿元2536亿元3246亿元实现归母净利润396亿元550亿元742亿元对应EPS分别为097135182对应PE分别为346倍249倍184倍首次覆盖给予买入评级风险提示药品降价风险产品销售不及预期风险技术升级迭代风险14劲仔食品003000单品效应突出产品规格为抓手优化渠道结构公司简评报告证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN512请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要证券分析师丰毅执业证书编号S0630522030001证券分析师任晓帆执业证书编号S0630522070001联系人龚理邮箱gonglilongonecomcn投资要点单品效应突出业绩稳健成长公司聚焦核心品类以产品规格为抓手从低势能渠道进阶高势能渠道完成品牌升级供应链上进一步深化第一单品效应突出深海小鱼超十亿级同时创造鹌鹑蛋豆干肉干等多款亿元级单品鹌鹑蛋潜力巨大助力公司打开经销商和散装市场预计下半年产能扩充后仍将释放更大销量第二公司流通渠道占优现代渠道零食专营系统和新媒体平台表现突出小包装坐稳流通渠道大包装推动产品进入现代渠道散称受益于连锁商超和零食专营店扩张快速成长第三非洲鳀鱼首次进口中国原料采购探索全球化产能具备一定生产规模同时还将进一步扩产供应链持续深化第四鱼制品成本有所缓解非鱼成本改善毛利率逐季改善预计毛利率尤其是鹌鹑蛋毛利率仍有较大提升空间盈利弹性有望释放投资建议劲仔食品大包装改革以及渠道从下往上扩张效果显现结合新品鹌鹑蛋表现优秀我们持续看好我们预计202320242025年公司归母净利润分别为171224284亿元同比增速为373130912675对应EPS为元038050063元对应PE为312318倍维持买入评级风险提示原材料成本影响大包装渠道推进不及预期的风险食品安全风险15神行发布中低端车型快充加速普及电池及储能行业周报20230814-20230820证券分析师周啸宇分析师编号S0630519030001联系人张帆远赵敏敏zfylongonecomcn上周0814-0820申万电池板块整体下跌330跑输沪深300指数072个百分点主力净流入的前五为金杨股份宁德时代阳光电源派能科技赢合科技净流出前五为中银绒业保力新锦浪科技科陆电子格林美电池板块1神行电池加速中低端车型快充普及化行业需求向好中国货币政策执行报告中提到要进一步推动我国新能源汽车产业高质量发展加快建设汽车强国以高质量供给引领和创造需求有力提振汽车等大宗消费8月16日宁德时代发布神行电池是首个在搭载铁锂正极上做到4C的超充电池常温下续航700公里充电10分钟续航400公里将促进中低端车型的快充普及化提振市场需求近月行业排产情况向好市场需求环比小幅增长预计全年电动车销量将超900万辆28月排产向好供给端有序调整价格趋稳1锂盐工业级电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈2正极材料铁锂三元材料价格跟随上游碳酸锂价格震荡运行需求端逐步恢复3负极材料下游电池企业需求有序复苏下游寻家订单有所增加但多为比价议价实际订单落地有限总体来看本周市场价格较为稳定4隔膜本周隔膜市场需求平缓恢复整体来看隔膜行业供需基本平衡5电解液电解液需求恢复较好六氟价格基本稳定建议关注亿纬锂能积极布局海外业务上中游材料布局强化公司盈利1公司到2025年公司大圆柱产能约30GWh储能业务增长快2公司在各环节与业内知名企业证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN612请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要合资建厂强化盈利能力国轩高科动力储能加速放量海外布局领先1公司是大众SSP平台全球独家定点供应商2公司为美国IRA法案通过后第一家在北美设厂的中国电池企业3原材料布局加速预计今年公司碳酸锂产能约4万吨自供比例超40储能板块1政策鼓励新能源配储大储为主要应用场景政策持续鼓励新能源配储20202023H1全国共30个地区明确新能源配储要求配储占比普遍为10202023年至今国内共有655025个储能电站项目并网签约开工储能规模分别为769GW1547GWh1072GW2904GWh288GW898GWh应用场景仍以大储为主电源侧与电网侧规模占比超902本周新增11个招标项目10个中标项目本周截止8月18日储能招标市场有所回落从容量上看招标项目规模为083GW137GWh环比-405中标项目规模为096GW312GWh环比1106中标价格方面本周储能系统中标均价100元Wh环比-153储能EPC中标均价113元Wh环比-317建议关注上能电气已实现储能业务全产业链布局充分发挥业务协同优势实现光储一体化布局储能产品市场持续开拓中标多个大额储能项目储能逆变器出货量国内领先科士达1已形成储能变流器光储充系统的储能产品矩阵业务模式为自有品牌ODM2携手宁德时代共建储能PACK产线规划4GWh已建2GWh3切入海外户用龙头SolarEdge供应商体系海外市场加速开拓风险提示全球宏观经济波动风险上游原材料价格波动风险储能装机不及预期风险证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN712请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要2财经新闻1WTI原油小幅回调证券分析师张季恺分析师编号S0630521110001邮箱zjklongonecomcnWTI原油上周小幅回调于周五收于8066美元桶周平均价跌幅259截至2023年8月11日当周美国原油产量为1270万桶日同比增长60万桶日原油增产仍动能不足工作钻机数出现回落炼厂开工率947欧盟于8月16日实现了90的天然气储存目标PDH新建产能开工不足导致2023年我国液化石油气需求增长预计减少近200万吨Equinor公布加拿大北湾石油项目日产20万桶的钻探计划WTI原油上周小幅回调于周五收于8066美元桶周平均价跌幅259截至2023年8月11日当周美国原油产量为1270万桶日同比增长60万桶日截至8月17日当周美国钻机数642台较去年同期减少120台其中采油钻机数520较去年同期减少81台降幅继续扩大8月11日当周美国炼厂吞吐量为16746万桶日开工率947欧洲天然气基础设施公司8月18日的数据显示欧盟于8月16日实现了90的天然气储存目标比欧盟规定的11月1日最后期限提前了约11周标普数据显示天然气需求疲软且冬夏季价差较大天然气供应也可能会持续增加到9月底西北欧的库存将超过容量的95SPGlobal预测2023年我国液化石油气需求增长预计将达到470万吨左右比1月份的预期减少近200万吨SPGlobal在今年年初曾预测11个新的PDH工厂将在2023年投产总丙烯产能约为630万吨年但到目前为止11个项目中只有4个项目总产能约为240万吨年的产能已启动SPGlobal此前估计到2023年中期7个PDH装置的产能至少可达420万吨年虽然大多数项目要么已完成要么非常接近机械完成但仍在寻求投产的时机因此根据预测2022年烯烃产能增加和计划于今年启动的新丙烷脱氢工厂带来的增量需求预计将需要约290万吨额外丙烷进口比1月份的估计少约190万吨Equinor表示公司正在确定2024年夏季为其拟议的纽芬兰和拉布拉多近海BayduNord石油项目进行勘探钻探计划目前已授予Hercules半潜式钻井平台合同以进行勘探钻井计划该平台归SFLCorp所有由OdfjellDrilling管理Hercules号是第六代深水半潜式钻井平台可在近3000米水深作业此外加拿大纽芬兰和拉布拉多近海石油委员会在7月份的最新更新中表示目前有四个主要油田希伯尼亚Hibernia希伯伦Hebron特拉诺瓦TerraNova和白玫瑰WhiteRose占全省海上石油总产量的20万桶天数据来源WindEIAPlattsOilpriceBakerHughesOPEC2证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问具体要点包括1合理把握IPO再融资节奏同时充分考虑二级市场承受能力加强一二级市场的逆周期调节2现阶段实行T0交易的时机不成熟持股市值在50万元以下的小散户占比96现阶段实行T0交易可能加剧中小投资者的劣势地位不利于市场公平交易3已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切4研究适当延长A股市场交易所债券市场交易时间适当放宽对优质证券公司资本约束提升资本使用效率5降低证券交易经手费降低融资融券费率6大力发展权益类基金支持全国社保基金等扩大资本市场投资范围将指数基金等权益类产品纳入个人养老金投资范围7统筹提升A股港股活跃度进一步拓展内地和香港市场互联互通标的范围8适当提高对轻资产科技型证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN812请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要企业重组估值包容性9放宽上市公司在股价大幅下跌时的回购条件放宽新上市公司回购限制10进一步规范大股东董监高等相关方减持行为对于交易端降低证券交易经手费融资融券费率延长交易时间等措施能够增强市场流动性和交易活跃度对于投资端将指数基金等权益类产品纳入个人养老金投资范围等措施有助于扩大资本市场资金量提振长期投资信心对于融资端合理把握IPO再融资节奏加强一二级市场的逆周期调节或将推动资本市场更好形成服务实体经济和投资者回报之间的良性循环来源中国证监会3央行金融监管总局证监会联合召开电视会议研究落实金融支持实体经济发展和防范化解金融风险有关工作8月18日央行金融监管总局中国证监会联合召开电视会议研究落实金融支持实体经济发展和防范化解金融风险有关工作会议强调主要金融机构要加大贷款投放力度国有大行要继续发挥支柱作用要注重保持好贷款平稳增长的节奏适当引导平缓信贷波动增强金融支持实体经济力度的稳定性要注意挖掘新的信贷增长点大力支持中小微企业绿色发展科技创新制造业等重点领域积极推动城中村改造平急两用公共基础设施建设调整优化房地产信贷政策要继续推动实体经济融资成本稳中有降统筹考虑增量存量及其他金融产品价格关系防风险方面会议要求金融部门要统筹协调金融支持地方债务风险化解工作丰富防范化解债务风险的工具和手段推动重点地区风险处置牢牢守住不发生系统性风险的底线来源新华社证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN912请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要3A股市场评述证券分析师王洋分析师编号S0630513040002邮箱wangyanglongonecomcn上交易日上证指数回落收阴目前尚未有明显企稳迹象上一交易日上证指数回落收阴收盘下跌31点跌幅100收于3131点深成指创业板双双回落主要指数多呈回落银行逆市收红拉抬指数目前收益甚微上一交易日上证指数早盘有拉升举动虽短暂上破5日均线但终是拉升无力再度回落指数收凸底阴K线覆盖前一天反弹的红阳线跌势汹汹量能持平大单资金净流出超85亿元日线KDJMACD死叉延续尚未向好短线仍或有震荡向下动能下方较强支撑位分别是黄金分割618与809附近的3080点2980点附近震荡中仍需适当谨慎上证周线收阴K线带上影线周跌幅18指数未能收复上方缺口压力位掉头向下目前周KDJMACD死叉共振指数或仍有进一步回落动能关注下方黄金分割0618与0809附近的支撑力度上交易日深成指创业板双双回落深成指收盘下跌175创业板收盘下跌131两指数均收凸底阴K线跌势较强两指数周线MACD死叉成立与日线MACD形成死叉共振技术条件进一步走弱短线仍或有进一步回落动能观察中需加强谨慎上交易日同花顺行业板块中收红板块只有8个占比仅10收红个股占比20涨超9的个股37只跌超9的个股29只上交易日行情再度转为衰弱在同花顺行业板块中环保燃气油气开采及服务港口航运非汽车交运公路铁路运输物流银行这8个板块逆市收红而近期活跃的医药商业中药酒店及餐饮等板块大幅回落居前银行板块虽大单资金净流入逆市收红拉抬指数但目前效果尚不明显而计算机应用传媒证券等板块大单资金大幅净流出具体看各板块环保板块上交易日收盘上涨178虽涨幅不是很大但在同花顺行业板块中涨幅第一在弱势市场条件下逆市收涨表现抢眼指数收长阳线一举上破多条短中长期均线量能明显放大大单资金净流入约54亿元对该板块来说金额较为可观指数日线MACD虽尚未金叉但120分钟线MACD金叉成立周MACD金叉延续且指数周上破120周均线强压力周技术条件有所好转长周期技术条件相对向好目前指数日线K线留长上影线弱势市场条件下拉升的阻力较大短线仍或有反复震荡但目前指数短期中期技术条件有所向好的条件下且板块内个股多呈相对低位也可谨慎观察表1行业涨跌幅情况行业涨跌幅前五行业涨幅前五行业跌幅前五环境治理119游戏-448城商行106医药商业-402航运港口087电机-388燃气085通信设备-343农商行065数字媒体-340资料来源同花顺东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1012请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要4市场数据表2市场表现2023818名称单位收盘价变化融资余额亿元亿元14842-47北向资金亿元-8522资金南向资金亿港元-4091逆回购到期量亿元20逆回购操作量亿元9801年期MLF251年期LPR3555年期以上LPR42国内利率DR001BP19354729DR007BP1922125710年期中债到期收益率BP25639-03910年期美债到期收益率BP42600-400国外利率2年期美债到期收益率BP49200-200上证指数点313195-100创业板指数点211892-131恒生指数点3145076-055道琼斯工业指数点3450066007股市标普500指数点436971-001纳斯达克指数点1329078-020法国CAC指数点716411-038德国DAX指数点1557426-065英国富时100指数点726243-065美元指数1034419-001美元人民币离岸BP730773450外汇欧元美元10874001美元日元14516-070螺纹钢元吨370000-011国内商品铁矿石元吨77150294COMEX黄金美元盎司191840-003WTI原油美元桶8066095国际商品布伦特原油美元桶8480081LME铜美元吨827600051资料来源同花顺东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1112请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要一评级说明评级说明看多未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内沪深300指数波动幅度在-2020之间看空未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对沪深300指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn座机862120333275座机861059707105手机18221959689手机18221959689传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1212请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明