事件：
　　公司于2023年8月15日收盘后发布《2023年半年度报告》。
　　点评：
　　业务订单持续向好，业绩实现快速成长
　　2023年上半年，公司实现营业收入66109.62万元，同比增长61.69%；实现归母净利润36203.47万元，同比增长46.08%；实现扣非归母净利润34117.42万元，同比增长42.87%；实现经营活动产生的现金流量净额39554.45万元，同比增长36.43%。营业收入增长主要系公司不断开拓新市场，进一步优化产品结构，激光加工控制系统业务订单量持续增长，智能切割头业务订单量增幅较大导致。
　　顺应行业发展趋势，王牌组合优势效应显现
　　公司持续基于激光切割业务进行纵向拓展，建设总线激光切割系统智能化升级募投项目，布局智能切割头方向，实现“软硬件协调，智能化控制”，顺应更高功率、更快速度、更高精度方向发展的行业趋势。分产品看，2023年上半年，板卡系统实现收入1.68亿元，同比增长54.23%；总线系统实现收入1.46亿元，同比增长91.47%；随动系统实现收入1.01亿元，同比下降2.46%；切割头实现收入1.53亿元。高功率方面，总线系统+智能切割头的王牌组合通过协同效应将高功率场景下的技术优势持续放大，带动国内市场占有率持续提升。此外，公司通过多维度多层次的技术迭代与优化，顺利将产品方案应用于更高功率加工场景，实现加工材料的“厚薄兼顾”，并通过智能传感器的加载可实现缝宽闭环等领先功能。
　　持续加大研发投入，夯实平台基础能力
　　2023年上半年，公司研发费用为8354.65万元，同比增长93.11%，研发投入全部费用化，占营业收入比例为12.64%，较上年同期增加2.06个百分点，主要系本期研发人员数量增加，薪酬相应增加，以及向研发人员施行股票激励计划产生的股份支付费用增加所致。截至2023年6月30日，公司研发人员数量达316人，占公司总人数比例为41.20%。公司持续加大对平台基础能力建设的投入，以五大核心技术为基础，坚持技术预研+下沉终端双向驱动，持续基于激光切割业务进行纵向拓展，布局智能切割头、工业互联网领域，并基于工业自动化进行横向拓展，布局精密加工、智能焊接领域。
　　盈利预测与投资建议
　　公司主要从事激光加工自动化领域的产品研发及系统销售，在计算机图形学、运动控制及机器视觉核心算法等方面拥有自主研发能力，未来成长空间广阔。参考上半年的经营情况，上调公司2023-2025年的营业收入预测至12.65、17.10、22.36亿元，上调归母净利润预测至6.88、9.55、12.68亿元，EPS为4.70、6.53、8.67元，对应PE为52.11、37.51、28.26倍。过去三年，公司PE主要运行在45-95倍之间，考虑到公司的成长性，上调2023年的目标PE至60倍，对应目标价为282.00元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　核心竞争力风险；经营风险；行业风险；宏观环境风险。
　　

研究报告全文：TableMain公司研究信息技术技术硬件与设备证券研究报告柏楚电子688188公司点评报告2023年08月18日TableInvestTableTitle业绩实现快速增长持续优化产品结构买入维持柏楚电子688188SH2023年半年度报告点评当前价Table目标价TargetPrice24499元28200元事件TableSummary目标期限6个月公司于2023年8月15日收盘后发布2023年半年度报告基本数据TableBase点评52周最高最低价元2535017856业务订单持续向好业绩实现快速成长A股流通股百万股146292023年上半年公司实现营业收入6610962万元同比增长6169实A股总股本百万股14629现归母净利润3620347万元同比增长4608实现扣非归母净利润流通市值百万元35840233411742万元同比增长4287实现经营活动产生的现金流量净额总市值百万元35840233955445万元同比增长3643营业收入增长主要系公司不断开拓新市场进一步优化产品结构激光加工控制系统业务订单量持续增长智能过去一年股价走势TablePicQuote切割头业务订单量增幅较大导致9顺应行业发展趋势王牌组合优势效应显现0公司持续基于激光切割业务进行纵向拓展建设总线激光切割系统智能化-8升级募投项目布局智能切割头方向实现软硬件协调智能化控制顺应更高功率更快速度更高精度方向发展的行业趋势分产品看2023-16年上半年板卡系统实现收入168亿元同比增长5423总线系统实-248191118217519818现收入146亿元同比增长9147随动系统实现收入101亿元同比柏楚电子沪深300下降246切割头实现收入153亿元高功率方面总线系统智能切割头的王牌组合通过协同效应将高功率场景下的技术优势持续放大带动资料来源Wind国内市场占有率持续提升此外公司通过多维度多层次的技术迭代与优相关研究报告TableDocReport化顺利将产品方案应用于更高功率加工场景实现加工材料的厚薄兼国元证券公司研究-柏楚电子688188SH2022年年顾并通过智能传感器的加载可实现缝宽闭环等领先功能度报告点评主营业务稳健发展加大投入保持领先持续加大研发投入夯实平台基础能力202304162023年上半年公司研发费用为835465万元同比增长9311研发国元证券公司研究-柏楚电子688188SH2022年半投入全部费用化占营业收入比例为1264较上年同期增加206个百年度报告点评营业收入短期波动核心技术持续突破分点主要系本期研发人员数量增加薪酬相应增加以及向研发人员施行20220810股票激励计划产生的股份支付费用增加所致截至2023年6月30日公司研发人员数量达316人占公司总人数比例为4120公司持续加大对平台基础能力建设的投入以五大核心技术为基础坚持技术预研下沉终报告作者TableAuthor端双向驱动持续基于激光切割业务进行纵向拓展布局智能切割头工业分析师耿军军互联网领域并基于工业自动化进行横向拓展布局精密加工智能焊接领执业证书编号S0020519070002域电话021-51097188-1856盈利预测与投资建议邮箱gengjunjungyzqcomcn公司主要从事激光加工自动化领域的产品研发及系统销售在计算机图形学运动控制及机器视觉核心算法等方面拥有自主研发能力未来成长空间联系人王朗广阔参考上半年的经营情况上调公司2023-2025年的营业收入预测至邮箱wanglang2gyzqcomcn126517102236亿元上调归母净利润预测至6889551268亿元EPS为470653867元对应PE为521137512826倍过去三年公司PE主要运行在45-95倍之间考虑到公司的成长性上调2023年的目标PE至60倍对应目标价为28200元维持买入评级风险提示核心竞争力风险经营风险行业风险宏观环境风险请务必阅读正文之后的免责条款部分14附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入百万元9134489849126454170992223589收入同比6002-164407435223076归母净利润百万元55020479526877795546126802归母净利润同比4846-1285434338923271ROE18411121143317221942每股收益元376328470653867市盈率PE65147474521137512826资料来源Wind国元证券研究所图柏楚电子过去三年PE-Band资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分24财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度202120222023E2024E2025E会计年度202120222023E2024E2025E流动资产276825403927461184542563646808营业收入9134489849126454170992223589现金251667231054292688377695484997营业成本1800118893266693615047362应收账款32754104510663688050营业税金及附加847968117615902079其他应收款941906126516592124营业费用423047256272808810173预付账款166563383210771307管理费用6044748290541200414869存货1371712047160771988923776研发费用1381414355162241760320311其他流动资产5560155183145217135875126553财务费用-3250-4782-2604-3337-4299非流动资产3803546553446454294942560资产减值损失-028-027000000000长期投资12731505153516581873公允价值变动收益000231000000000固定资产164226923244992238121453投资净收益32921701209822742541无形资产917111385115101164411790营业利润604515531777718107748142787其他非流动资产259506740710172657443营业外收入909013016023029资产总计314860450480505829585511689368营业外支出008229011016021流动负债1484619720212262373026552利润总额613525510177723107755142795短期借款000000000000000所得税645958927244995713109应付账款27803114400352676645净利润54893492107047997798129686其他流动负债1206716606172231846319907少数股东损益-1271258170222522884非流动负债099285112125137归属母公司净利润55020479526877795546126802长期借款000000000000000EBITDA578905172178859108342142741其他非流动负债099285112125137EPS元548328470653867负债合计1494520005213382385526689少数股东权益9832742444466969581主要财务比率股本1003414597146291462914629会计年度202120222023E2024E2025E资本公积184366279892279892279892279892成长能力留存收益104531133244185526260439358577营业收入6002-164407435223076归属母公司股东权益298931427733480047554960653098营业利润5288-849404938643252负债和股东权益314860450480505829585511689368归属母公司净利润4846-1285434338923271获利能力现金流量表单位百万元毛利率80297897789178867882会计年度202120222023E2024E2025E净利率60235337543955885671经营活动现金流49873619286438092385123143ROE18411121143317221942净利润54893492107047997798129686折旧摊销6881185374539324253偿债能力财务费用-3250-4782-2604-3337-4299资产负债率475444422407387投资损失-3292-1701-2098-2274-2541净负债比率290145211196181营运资金变动-94318384-5545-3840-4116流动比率18652048217322862436其他经营现金流102669632403106159速动比率17721987209622022346投资活动现金流165492-1589141095299028509营运能力资本支出163459676100015003000总资产周转率032023026031035长期投资-178536151125-320123215应收账款周转率24082313260828322946其他投资现金流33011886116321152511724应付账款周转率807641749780795筹资活动现金流-1227876611-13699-17280-24349每股指标元短期借款000000000000000每股收益最新摊薄376328470653867长期借款000000000000000每股经营现金流最新摊薄341423440632842普通股增加0344564032000000每股净资产最新摊薄20432924328137934464资本公积增加750095525000000000估值比率其他筹资现金流-19812-23478-13730-17280-24349PE65147474521137512826现金净增加额203087-203696163385007107303PB1199838747646549EVEBITDA55266185405729532241资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分34