研究报告全文：研究咨询部电解铝复产接近尾声沪铝及氧化铝预计震荡国信期货有色铝氧化铝周报2023年8月20日研究咨询部1行情回顾目录2基本面分析CONTENTS3后市展望研究咨询部Part1行情回顾第一部分11行情概览研究咨询部宏观面海外方面数据显示7月美国零售销售额环比增长07高于市场普遍预期美联储公布7月会议纪要称高通胀仍持续威胁美国经济或进一步加息国内方面碧桂园近期的危机加剧了市场对房地产的担忧国家统计局数据显示7月份70个大中城市中新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有20个和6个比上月分别减少11个和1个房地产整体表现疲软国家统计局周内公布多项经济数据并表示今年上半年我国经济持续恢复总体回升向好给予市场一定正反馈另外MLF利率再次下调15个基点市场预测LPR也将大概率同步下调宏观预期得到提振近期部分宏观方面数据表现欠佳但利好政策频出下市场存有一定乐观预期宏观情绪转换频繁供给端云南整体复产进度已近尾声据SMM调研目前整个云南省内仍有近62万吨待复产产能其中有49万吨预计8月底完成复产且云南尚有部分新增转移产能预计8月仍有继续投产预期预计8月底云南电解铝总复产规模将达180万吨当前电解铝开工率已达历史高位随着夏季高温渐退供应转向宽松的预期较为确定需求端本周现货价格震荡上涨市场成交一般下游方面据SMM数据本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑03个百分点至637与去年同期相比下滑两个百分点下游加工率企稳两周后再度下跌具体来看周内型材铝箔及再生合金板块开工均出现下行其余板块开工相对企稳未来预计整体下游开工率有一定下降预期随着9月旺季将至后续开工率或逐渐开启反弹免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议411行情概览研究咨询部成本端本周中国国产氧化铝价格持续上涨预焙阳极价格持稳动力煤价格进入震荡区间据SMM数据显示7月份国内电解铝平均完全成本约为15507元吨环比下降12同比下降106国内电解铝行业平均盈利约为2846元随着近期氧化铝价格的上涨预计8月电解铝成本或有小幅上涨库存端截至8月17日SMM统计国内电解铝锭社会库存490万吨较本周一库存下降16万吨较上周四库存下降21万吨较2022年8月历史同期库存下降190万吨继续位于近五年同期低位本周部分地区仍存在到货不足的问题无锡地区仍是周中去库的绝对主力使得华东的升水表现迅猛从数据上看西南地区复产增量主要输往重庆SMM统计国内铝棒库存740万吨较本周一库存减少024万吨较上周四库存减少009万吨仍处于近三年的同期低位本周铝棒去库尚可入库量维持偏少未来铝棒供应有一定增加预期需关注需求端是否能有明显好转未来需关注行业铝水比的变化铝锭及铝棒去库的延续性有待观察铝锭低库存对价格有支撑本周上海期货交易所库存下降LME铝库存下降整体上来说近期部分宏观方面数据表现欠佳但利好政策频出下市场存有一定乐观预期宏观情绪转换频繁氧化铝供应端因检修稍有波动需求持续走强海外氧化铝价格也有小幅上涨铝供给增加需求无明显转好铝锭低库存支撑价格周内氧化铝震荡沪铝震荡展望后市未来海内外宏观情绪或呈现震荡态势基本面上氧化铝供应端变量有限需求端随着电解铝复产接近尾声需求回升也将见顶整体来看短期内供需仍然偏紧对价格有支撑但在需求增量即将见顶以及产能过剩的背景之下氧化铝期货难以上冲至3000元吨以上的高位预计未来将在2900元吨上下震荡运行电解铝方面供应端复产接近尾声短期内供应过剩较为确定关注临近网巾下游需求的变化情况当前低库存对价格有支撑冶炼成本预计将持稳或小幅反弹多空交织下沪铝预计在17500-18700元吨区间震荡运行操作上建议以震荡思路对待免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议511盘面行情回顾内盘震荡外盘震荡偏弱研究咨询部8月14日-8月18日沪铝震荡运行周五沪铝主力2309合约收于18400元吨较上周五下跌014周内最高价触及18580元吨最低价触及18165元吨伦铝震荡偏弱截至8月18日LME铝期货收于21385美元吨较上周下跌约184周内最高价触及2186美元吨最低价触及2130美元吨沪铝主力合约2309日K线图伦铝电子盘日K线图数据来源博易云国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议611盘面行情回顾氧化铝周内震荡研究咨询部8月14日-8月18日氧化铝主力合约震荡周五收于2895元吨较上周下跌017周内最高价触及2919元吨最低价触及2870元吨氧化铝主力合约2311日K线图数据来源博易云国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议712行情回顾价格走势基差研究咨询部本周沪铝主力合约震荡本周现货市场铝价震荡上涨现货贴水转为升水外盘铝价周内震荡偏弱现货维持贴水期货收盘价活跃合约铝平均价铝升贴水上海物贸期货收盘价电子盘LME3个月铝LME铝升贴水0-330000500004000600040000350025000400030000300020002000020000250010000000150002000000-2000150010000-10000-4000-2000010005000-30000500-60000-400000-800001864488723186297933374741661842629810922212200001110010001111000300022222112212-----------------------------------123456789012123451233567789012123456786700000000011100000000000000011100000-----------------------------------3333322222222222233333222222222222233333222222222222222222222222222222222222222200000000000000000000000000000000000000002222222222222222222222222222222222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议813行情回顾交易所库存情况研究咨询部本周SHFE库存减少8679吨LME库存减少10275吨SHFE铝库存吨LME铝库存吨10000008000006000004000002000000777777777777777777771234567890121234567811122222222233333333222222222222222222220000000002220000000022222222200022222222222指标本周五上周五变化SHFE铝库存吨96554105233-8679LME铝库存吨483550493825-10275数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议9研究咨询部Part2基本面分析第二部分21氧化铝现货价格持续上涨研究咨询部8月11日-8月18日中国国产氧化铝价格持续上涨截止到8月18日中国国产氧化铝均价为290115元吨较上周同期上涨约9元吨涨幅约为031涨势稍有放缓本周现货市场活跃度维持南北方均有成交带动现货均价持续上行海外氧化铝市场也偶有成交价格小幅上行截至8月18日澳铝FOB报价约为345美元吨当前西澳运至中国北方港口海运费价格为22美元吨今日汇率约为728综合折算到中国北方港口人民币价格约为3100元吨目前进口氧化铝价格仍明显高于国产氧化铝不具备价格优势预计未来海外氧化铝价格仍有上升空间进口窗口将继续处于关闭期氧化铝平均价格元吨山东安泰科平均价氧化铝一级广西安泰科平均价氧化铝一级安泰科平均价氧化铝一级西南内蒙安泰科平均价氧化铝一级安泰科平均价氧化铝现货指数300029002800270026009999999900000000--------1234567800000000--------33333333222222220000000022222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1121氧化铝需求仍有增量供需偏紧研究咨询部截至8月10日中国氧化铝建成产能为10220万吨开工产能为8560万吨开工率为8376受矿山停产影响河南地区部分产能维持减产状态除此之外山东山西部分产能因检修阶段性停产需求端而言电解铝持续复产但已经进入尾声这意味着氧化铝需求后续增加有限据海关总署数据2023年7月中国出口氧化铝13万吨同比增长26651-7月累计出口70万吨同比增长159整体来看预计未来海内外氧化铝现货仍将持续上涨给予期货价格上涨的动力供需仍然偏紧对价格有支撑但在需求增量即将见顶以及产能过剩的背景之下氧化铝期货难以上冲至3000元吨以上的高位预计未来将在2900元吨上下震荡运行氧化铝产能利用率产能利用率氧化铝中国山西产能利用率氧化铝山东产能利用率氧化铝河南产能利用率氧化铝广西产能利用率氧化铝贵州产能利用率氧化铝重庆产能利用率氧化铝120110100908070605012345678901212340000000001110000----------------2222222222223333222222222222222200000000000000002222222222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1222成本端动力煤价格预计震荡研究咨询部截至8月16日秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数报收于716元吨较前一周下跌2元吨7月秦皇岛港及周边港口主流动力煤年度长协月度平仓交货价格为701元吨较6月再度下跌8元吨当前来看动力煤价格仍处于弱势震荡西南地区也正处丰水期执行全年较低的电价整体来看当前电解铝行业的电力成本预计持稳年度长协价CCTD秦皇岛动力煤Q5500元吨80075070065060055050013579113579113570000010000010000----------------1111112222223333222222222222222200000000000000002222222222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1322成本端预焙阳极市场成交价持稳研究咨询部本周预焙阳极价格继续持稳据SMM数据显示7月份国内电解铝平均完全成本约为15507元吨环比下降12同比下降106国内电解铝行业平均盈利约为2846元随着近期氧化铝价格的上涨预计8月电解铝成本或有小幅上涨电解铝用辅料预焙阳极市场价含税元吨市场价含税预焙阳极电解铝用辅料华东地区市场价含税预焙阳极电解铝用辅料西南地区市场价含税预焙阳极电解铝用辅料西北地区市场价含税预焙阳极电解铝用辅料华中地区85008000750070006500600055005000450040003333333300000000--------1234567800000000--------33333333222222220000000022222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1423供应端云南复产推进供应端持续放量研究咨询部云南整体复产进度已近尾声据SMM调研目前整个云南省内仍有近62万吨待复产产能其中有49万吨预计8月底完成复产且云南尚有部分新增转移产能预计8月仍有继续投产预期预计8月底云南电解铝总复产规模将达180万吨当前电解铝开工率已达历史高位随着夏季高温渐退供应端稍为宽松的预期较为确定中国ALD电解铝开工率云南开工率电解铝山东开工率电解铝新疆开工率电解铝贵州开工率电解铝广西开工率电解铝1101009080706050123456789012123456000000000111000000------------------222222222222333333222222222222222222000000000000000000222222222222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1524需求端下游开工率再度下跌研究咨询部本周现货价格震荡上涨市场成交一般下游方面据SMM数据本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑03个百分点至637与去年同期相比下滑两个百分点下游加工率企稳两周后再度下跌具体来看周内型材铝箔及再生合金板块开工均出现下行其余板块开工相对企稳未来预计整体下游开工率有一定下降预期随着9月旺季将至后续开工率或逐渐开启反弹长江有色市场平均价铝A00元吨26000240002200020000180001600014000452575601124223496703029110221002210211021002211221----------------------6112345567889011212234567800000000000011110000003----------------------233322222222222222223333330222222222222222222222222220000000000000000000000000222数据来源WIND国信期货2222222222222222222222免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1625进出口海外需求依旧表现欠佳研究咨询部海关总署最新数据显示2023年7月中国出口未锻轧铝及铝材4897万吨同比下降2491-7月累计出口32964万吨同比下降2077月中国进口未锻轧铝及铝材2314万吨同比增长2011-7月累计进口14319万吨同比增长122海外需依旧表现欠佳中国进口数量未锻轧铝及铝材当月值中国出口数量未锻轧铝及铝材当月值中国进口数量原铝当月值中国出口数量原铝当月值14000080000070000012000060000010000050000080000400000600003000004000020000020000100000001357911357911357345678901212345600000100000100000000000111000000--------------------------------11111122222233332222222222333333222222222222222222222222222222220000000000000000000000000000000022222222222222222222222222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1726库存周内铝锭铝棒延续去库研究咨询部截至8月17日SMM统计国内电解铝锭社会库存490万吨较本周一库存下降16万吨较上周四库存下降21万吨较2022年8月历史同期库存下降190万吨继续位于近五年同期低位本周部分地区仍存在到货不足的问题无锡地区仍是周中去库的绝对主力使得华东的升水表现迅猛从数据上看西南地区复产增量主要输往重庆SMM统计国内铝棒库存740万吨较本周一库存减少024万吨较上周四库存减少009万吨仍处于近三年的同期低位本周铝棒去库尚可入库量维持偏少未来铝棒供应有一定增加预期需关注需求端是否能有明显好转未来需关注行业铝水比的变化铝锭及铝棒去库的延续性有待观察铝锭低库存对价格有支撑中国库存电解铝合计中国库存6063铝棒合计1401201008060402004444444444444444444400000000000000000000--------------------1234567890121234567800000000011100000000--------------------22222222222233333333222222222222222222220000000000000000000022222222222222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1827供需格局研究咨询部世界金属统计局WBMS公布的最新数据报告显示2023年3月全球原铝产量为57454万吨消费量为55973万吨供应过剩1482万吨WBMS全球铝供需平衡万吨10050011111111111111111111123456789012234567890111111-501111111122222222222222221112222222222000000002220000000022222222220002222222200-10022222-150-200-250数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1928终端房地产缓慢复苏中研究咨询部中国商品房待售面积累计值中国商品房待售面积累计同比中国商品房销售面积累计值中国商品房销售面积累计同比700002000001200020001800006000010000150016000050000140000800040000100012000060001000003000040005008000020002000060000000100000004000020000-20000-5000-4000246802246802246246802246802246000011000011000000011000011000------------------------------111111222222333111111222222333222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000222222222222222222222222222222中国房屋竣工面积累计同比中国房屋施工面积累计同比国房景气指数60102100409820969409224680224680224690000011000011000-20---------------881111112222223331470147014722222222222222200010001000-----------00000000000000011112222333222222222222222-40222222222220000000000022222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议20