观方面：国内方面，周一统计局公布的7月经济数据仍全面回落，经济目前仍在探底中。8月15日，中国人民银行发布，1年期MLF中标利率从2.65%下调至2.5%，实现三个月内两度降息，且此次MLF利率下调幅度更大，降息的时点和力度均超预期，释放了积极的政策信号，也反映了当前经济面临的压力进一步加大，亟需以强化逆周期调节，全力稳定经济增长。海外方面，美联储公布的上次政策会议记录显示，大多数政策制定者继续认为“通胀面临巨大的上行风险”，这表明美联储倾向于进一步加息。同时，美联储调降了对今年美国经济出现衰退的预测，并愈发倾向于认为美联储可以引导经济实现软着陆。
　　一周市场回顾：本周沪铝维持震荡，振幅有所扩大，一方面是7月工业、投资、消费同比数据低于预期，加上地产和信托暴雷现象，市场心态悲观，沪铝跟随大盘下跌，但小作文、刺激政策随机出台，市场情绪回稳；另一方面现货表现强劲，交割后升水走强，而库存仍在持续下降，支撑铝价偏强运行。现货方面，周初现货表现强劲，华东现货报价升水一度高达50-100元/吨，对期货升水到150元/吨，随着铝价走高，周四周五现货开始回落，周五华东现货对期货升水回落至120元/吨，报价回落至贴水10至均价附近。
　　铝逻辑及策略建议：低库存且库存持续去化显示消费强劲，现货表现偏强，预计铝价震荡偏强。
　　氧化铝逻辑及策略建议：近期供需偏紧，现货高升水得以持续，氧化铝期货价格运行偏强，但现货高价成交和成交数量下降，氧化铝期货向下波动空间扩大，建议逢低买入。
　　风险提示：暴雷事件影响市场心态，冲击商品市场。

研究报告全文：铝库存持续去化支撑价格走势偏强交易咨询资格号铝品种2023年8月21日证监许可2012112周度报告分析师周Tab报le概F述inance彭定桂宏观方面国内方面周一统计局公布的7月经济数据仍全面回落经济目前仍铝品种分析师在探底中8月15日中国人民银行发布1年期MLF中标利率从265下调期货从业资格F3051331至25实现三个月内两度降息且此次MLF利率下调幅度更大降息的时点交易咨询从业证书号Z0016008和力度均超预期释放了积极的政策信号也反映了当前经济面临的压力进一步联系电话17727609551加大亟需以强化逆周期调节全力稳定经济增长海外方面美联储公布的上次政策会议记录显示大多数政策制定者继续认为通胀面临巨大的上行风险E-mailpengdgluzhengcom这表明美联储倾向于进一步加息同时美联储调降了对今年美国经济出现衰退客服电话400-618-6767的预测并愈发倾向于认为美联储可以引导经济实现软着陆公司网址wwwztqhcom一周市场回顾本周沪铝维持震荡振幅有所扩大一方面是7月工业投资消费同比数据低于预期加上地产和信托暴雷现象市场心态悲观沪铝跟随大盘下跌但小作文刺激政策随机出台市场情绪回稳另一方面现货表现强劲交割后升水走强而库存仍在持续下降支撑铝价偏强运行现货方面周初现货表现强劲华东现货报价升水一度高达50-100元吨对期货升水到150元吨随着铝价走高周四周五现货开始回落周五华东现货对期货升水回落至120元吨报价回落至贴水10至均价附近铝逻辑及策略建议低库存且库存持续去化显示消费强劲现货表现偏强预计铝价震荡偏强中Ta泰ble期Q货uo研te究Pic所氧化铝逻辑及策略建议近期供需偏紧现货高升水得以持续氧化铝期货价格运行偏强但现货高价成交和成交数量下降氧化铝期货向下波动空间扩大建议逢低买入风险提示暴雷事件影响市场心态冲击商品市场中Ta泰ble期R货ep服or务t号请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告铝库存持续去化支撑价格走势偏强一宏观面跟踪17月经济数据仍继续回落央行三个月两度降息国内方面周一统计局公布的7月经济数据仍全面回落经济目前仍在探底中生产方面7月工业增加值同比增长37较6月回落07个百分点服务业生产指数同比增长57较6月回落11个百分点消费方面7月社会消费品零售同比增长25较6月回落06个百分点除餐饮和基本生活消费外升级类耐用品类和房地产类均出现放缓投资方面1-7月固定资产投资同比增长34较上半年回落04个百分点弱于市场预期基建投资制造业投资和房地产开发投资均出现回落8月15日中国人民银行发布1年期MLF中标利率从265下调至257天逆回购利率从190下调至18随后常备借贷便利SLF各期限利率也下调10个基点其中隔夜期下调10个基点至2657天期下调10个基点至2801个月期下调10个基点至315实现三个月内两度降息且此次MLF利率下调幅度更大降息的时点和力度均超预期释放了积极的政策信号也反映了当前经济面临的压力进一步加大亟需以强化逆周期调节全力稳定经济增长海外方面美联储公布的上次政策会议记录显示大多数政策制定者继续认为通胀面临巨大的上行风险这表明美联储倾向于进一步加息同时美联储调降了对今年美国经济出现衰退的预测并愈发倾向于认为美联储可以引导经济实现软着陆本周美国零售数据表现良好强化了进一步收紧货币提供支撑美元持续反弹10年期美债收益率升至10月份以来的最高水平4328二基本面跟踪1基本面表现强劲经济弱现实冲击有限本周沪铝维持震荡振幅有所扩大一方面是7月工业投资消费同比数据低于预期加上地产和信托暴雷现象市场心态悲观沪铝跟随大盘下跌但小作文刺激政策随机出台市场情绪回稳另一方面现货表现强劲交割后升水走强而库存仍在持续下降支撑铝价偏强运行现货方面周初现货表现强劲华东现货报价升水一度高达50-100元吨对期货升水到150元吨随着铝价走高周四周五现货开始回落周五华东现货对期货升水回落至120元吨报价回落至贴水10至均价附近截至8月18日周五沪铝主力2309合约收盘报18400元吨较上周同期下跌25元吨LME三月铝1500报2143美元吨较上周同期下跌615美元吨现货进口窗口打开保税区进口或保持较高水平流入国内市场同期SMM华东现货铝锭报价18520元吨较上周同期下跌30元吨对当月升水120元吨库存方面铝锭铝棒仍在去库消费表现强劲截至17日周四SMM统计国内主要消费地铝锭库存49万吨较上周四下降21万吨同期上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存905万吨较上周四下降03万吨18日-2-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告周五上期所仓单约32万吨较上周五基本下降06万吨同期LME铝库存报484万吨较上周五下降1万吨供应方面云南电解铝接近复产完毕预计本月底实现全面复产目标截至20日周日中泰期货研究所调研统计国内电解铝运行产能为427535万吨较上周同期增加12万吨产量方面根据阿拉丁数据7月中国电解铝产量初值为357万吨日均产量1152万吨年化产量4203万吨进出口方面进出口总体平稳据海关总署最新数据显示2023年7月中国出口未锻轧铝及铝材4897万吨环比微降1-7月累计出口32964万吨同比下降2072023年7月份国内未锻造铝及铝材进口量2315万吨同比增长202环比增长961-7月累计进口量14320万吨同比增长122铝棒方面加工费小幅回落因铝棒产量提升和铝价上涨截至本周五佛山市场棒径90-120系列铝棒报价360-290元吨较上周同期下调20元吨南昌市场棒径90-120系列均价为310-270元吨分别较上周同期下调40-10元吨无锡市场棒径均价为90-120系列480-420元吨较上周分别下调70-30元吨2氧化铝现货高升水支撑氧化铝期货价格本周氧化铝期货震荡偏强周五主力AO2311合约收盘报2895元吨较上周同期下跌5元吨主要因近期现货成交数量减少且高报价成交减少带动作用减弱反映了铝厂备货积极性不高了价格预期有所减弱截至本周五国内山西地区三网均价报2928元吨较上周同期上涨8元吨广西地区三网均价报2895元吨较上周同期上涨10元吨现货对期货的升水有所扩大氧化铝产能产量方面本周开工变动不大较上周持平国产矿石供应不足是限制产能增长的主要原因截至本周五阿拉丁ALD统计氧化铝建成产能10292万吨运行产能8620万吨开工率837产量方面根据阿拉丁数据7月份国内氧化铝产量73265万吨同比增长378日均产量2363万吨环比微降需求方面云南电解铝产能稳步回升预计月底基本达到产能高峰后期白音华铝电将继续投产预计年内产能有望接近4300万吨进出口方面据海关总署数据显示2023年6月中国氧化铝进口量为438万吨环比下降6151同比下降6835氧化铝出口量为755万吨环比下降3149同比下降6007氧化铝净进口量为-317万吨环比下降98056同比下降37482023年1-6月中国氧化铝累计进口7594万吨同比下降14342023年1-6月中国氧化铝累计出口5641万吨同比下降0422023年1-6月中国氧化铝累计净进口1953万吨同比下降3895成本方面根据阿拉丁数据7月全国氧化铝加权平均完全成本为260406元吨环比降276元吨同比降16519元吨以当月国产现货加权月均价28466元吨来算氧化铝行业平均盈利2425元吨晋豫地区氧化铝加权完全成本27679元吨左右环比降619元左右考虑长单结算价格以7月份国产现货加权月均价下浮30元左右来算晋豫区域氧化铝企业盈利487元吨-3-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告图表1沪铝与伦铝价格走势图表2华东现货升贴水来源iFind中泰期货研究所整理来源SMM中泰期货研究所整理图表3佛山市场现货升贴水图表4中原市场现货升贴水来源SMM中泰期货研究所整理来源南储商务网中泰期货研究所整理图表5铝锭进口盈亏图表6LME铝0-3升贴水来源SMM中泰期货研究所整理来源iFind中泰期货研究所整理-4-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告图表7铝锭日均产量曲线图表8国内电解铝运行产能来源阿拉丁中泰期货研究所整理来源中泰期货研究所调研整理图表9SMM主要消费地铝锭库存图表10钢联主要消费地铝棒库存来源SMM中泰期货研究所整理来源Mysteel中泰期货研究所整理图表11钢联铝锭入库量图表12钢联铝锭出库量来源Mysteel中泰期货研究所整理来源Mysteel中泰期货研究所整理-5-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告图表13佛山铝棒加工费走势图表14山东普铝杆加工费来源南储商务网中泰期货研究所整理来源SMM中泰期货研究所整理图表15氧化铝价格走势图表16海外氧化铝价格走势来源ALD中泰期货研究所整理来源ALD中泰期货研究所整理图表17液碱价格走势图表18动力煤价格走势来源iFind中泰期货研究所整理来源iFind中泰期货研究所整理-6-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告图表19国内铝土矿价格走势图表20国内氧化铝加权平均成本来源ALD中泰期货研究所整理来源ALD中泰期货研究所整理三后市展望铝库存持续去化支撑价格走势偏强基本面方面近期基本面表现十分强劲在云南大规模复产接近结束之时铝锭铝棒库存仍未出现大幅度的累库显示消费表现强劲预计库存反弹年内空间不大另外从现货方面来看由于铝锭库存持续下降现货再度重回高升水月差有望维持偏强态势尽管发生逼仓的风险很小但低库存低仓单带来的现货多头挤仓效应仍然是有的对铝价的支撑作用较强宏观方面经济企稳基础不牢固但有色整体表观消费强劲库存较低抵消了低迷经济信心的冲击关键是海外美国经济软着陆的预期增强经济衰退风险减弱工业品的情绪整体偏稳宏观利空因素对商品情绪影响减弱氧化铝方面现货带动逻辑仍未改变但近期现货高升水成交高于报价空间下降成交频率减弱此外交割期仍有3个月之长利多因素减少增加了氧化铝下行波动空间不过近期由于氧化铝增产不多云南大规模复产是的供需整体趋紧现货大幅下探空间不大现货高升水期货对价格有一定的支撑作用铝逻辑及策略建议低库存且库存持续去化显示消费强劲现货表现偏强预计铝价震荡偏强氧化铝逻辑及策略建议近期供需偏紧现货高升水得以持续氧化铝期货价格运行偏强但现货高价成交和成交数量下降氧化铝期货向下波动空间扩大建议逢低买入风险提示暴雷事件影响市场心态冲击商品市场-7-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告免责声明中泰期货股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格证监许可2012112本报告仅限本公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告所载的资料观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任本报告的知识产权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何方式进行复制传播改编销售出版广播或用作其他商业目的如引用刊发转载需征得本公司同意并注明出处为中泰期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改-8-请务必阅读正文之后的免责声明部分