主要观点：
　　市场观点：震荡下沿磨底，静候政策发力
　　8月第三周市场继续回调，北向资金单周净卖出规模近300亿，国内经济数据疲软、国内超预期降息叠加美联储鹰派会议纪要导致人民币汇率贬值压力增加，对A股产生较大抑制，上证指数也再次逼近到了年内多次的低点。展望后市，我们依然坚持A股震荡行情的大格局未变，虽然短期国内经济数据偏弱、美联储紧缩预期对市场有一定抑制。但国内经济延续内生修复大趋势不变，同时货币超预期降息或意味着新一轮托底政策出台，当下国内经济并无失速风险；美股连续三周下跌或反应市场对通胀反复、加息继续、美联储会议纪要偏鹰派的担忧，但这种在加息顶部区域的担忧，与2月初美股市场下跌相比，跌幅已然接近，除非出现新的风险，否则美股不会持续下跌，也不会形成新的外部风险制约。因此我们继续维持行情震荡的判断。而当前市场已经处于年内多次的震荡区间下沿，我们认为该位置仍有支撑，不必过度担忧继续大跌。当前经济数据整体萎靡，市场仍在静候宏观政策继续加码发力，在更大力度的政策落地见效之前，预计市场仍然延续“磨底蓄势”状态。
　　市场热点1：如何看待8月18日证监会有关负责人答记者问？答记者问提出了研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间、降低证券交易经手费、降低证券公司佣金费率、营造有利于中长期资金入市的政策环境、引导和支持银行理财资金积极入市等一系列措施，但对于前期市场关注度较高的T+0交易制度和降低印花税等表态与市场预期仍有出入。整体认为，监管表态有利于提振市场信心，但提振效果有限。
　　市场热点2：如何看待近期北向大幅流出？北向流出主因人民币汇率走弱，受近期美债快速上行影响。尤其是7月美联储会议纪要强调经济和通胀韧性，整体基调偏鹰派，短期内仍会对人民币汇率和市场风险偏好形成抑制。后续重点关注央行稳汇率的具体政策举措与政策力度。
　　市场热点3：如何看待7月宏观经济数据及央行MLF降息？7月宏观经济数据普遍不及市场预期，经济修复斜率放缓，消费、投资、出口三驾马车均走弱，与上周社融和通胀数据走弱相印证。据测算，7月GDP增速约4.8%。目前来看，经济还处于内生修复逐步筑底阶段，仍需要政策加码发力。考虑到8月15日央行超预期调降OMO和MLF利率，LPR也将跟随下调。预计后续为了实现全年5%增长目标，将会陆续出台一批稳增长政策。央行二季度货币政策执行报告政策定调较为积极，也有望释放更多货币支撑。
　　行业配置：短期把握有望轮动的景气机会，中产期布局科技和医药战略机遇
　　8月第三周市场结构仍是低估值及前期并未轮动到的部分行业涨幅居前，行业轮动依然频繁快速。配置上，短期行业轮动依然较快，建议沿景气改善配置。泛TMT板块调整后弹性充足，但需等待催化剂发令枪；论坛峰会在即也将带动“一带一路”下的建筑装饰央国企机会。因此配置需从短期机会和中长期布局着手：短期机会上景气改善品种可能更能凝聚共识；中长期布局上，估值底部资产和成长科技领域仍值得关注。具体地，关注四个方向：
　　（1）景气指标持续积极的板块，围绕部分品种价格出现显著上涨的基础化工和农林牧渔；
　　（2）“中特估”主题投资下受“一带一路”带动的建筑装饰央国企；
　　（3）泛TMT板块在经过较深度的回调后，以及央行的超预期降息，当下已经具备充足的弹性，但行情的反弹更需要等待催化剂的发令枪，从中长期角度看，电子、通信配置价值凸显；
　　（4）估值底部及医疗反腐预期已经明确的医药生物。
　　风险提示
　　美国加息预期强化超预期；国内经济预测存在偏差；国内政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。

研究报告全文：TableStockNameRptType策略研究策略周报市场震荡下沿磨底配置短景气长科技报告日期2023-08-20主要观点TableRptDateTableSummary市场观点震荡下沿磨底静候政策发力分析师郑小霞TableAuthor执业证书号S00105200800078月第三周市场继续回调北向资金单周净卖出规模近300亿国内经济数电话13391921291据疲软国内超预期降息叠加美联储鹰派会议纪要导致人民币汇率贬值压邮箱zhengxxhazqcom力增加对A股产生较大抑制上证指数也再次逼近到了年内多次的低点分析师刘超展望后市我们依然坚持A股震荡行情的大格局未变虽然短期国内经济执业证书号S0010520090001数据偏弱美联储紧缩预期对市场有一定抑制但国内经济延续内生修复电话13269985073大趋势不变同时货币超预期降息或意味着新一轮托底政策出台当下国内经济并无失速风险美股连续三周下跌或反应市场对通胀反复加息继邮箱liuchaohazqcom续美联储会议纪要偏鹰派的担忧但这种在加息顶部区域的担忧与2分析师张运智月初美股市场下跌相比跌幅已然接近除非出现新的风险否则美股不执业证书号S0010523070001会持续下跌也不会形成新的外部风险制约因此我们继续维持行情震荡电话13699270398的判断而当前市场已经处于年内多次的震荡区间下沿我们认为该位置邮箱zhangyzhazqcom仍有支撑不必过度担忧继续大跌当前经济数据整体萎靡市场仍在静分析师任思雨候宏观政策继续加码发力在更大力度的政策落地见效之前预计市场仍执业证书号S0010523070003然延续磨底蓄势状态电话18501373409市场热点1如何看待8月18日证监会有关负责人答记者问答记者问提邮箱rensyhazqcom出了研究适当延长A股市场交易所债券市场交易时间降低证券交易经手费降低证券公司佣金费率营造有利于中长期资金入市的政策环境引导和支持银行理财资金积极入市等一系列措施但对于前期市场关注度较高的T0交易制度和降低印花税等表态与市场预期仍有出入整体认为监管表态有利于提振市场信心但提振效果有限市场热点2如何看待近期北向大幅流出北向流出主因人民币汇率走弱受近期美债快速上行影响尤其是7月美联储会议纪要强调经济和通胀韧性整体基调偏鹰派短期内仍会对人民币汇率和市场风险偏好形成抑制后续重点关注央行稳汇率的具体政策举措与政策力度市场热点3如何看待7月宏观经济数据及央行MLF降息7月宏观经济数相关报告据普遍不及市场预期经济修复斜率放缓消费投资出口三驾马车均1策略周报震荡下沿有支撑等待走弱与上周社融和通胀数据走弱相印证据测算7月GDP增速约48政策应对2023-07-16目前来看经济还处于内生修复逐步筑底阶段仍需要政策加码发力考虑到8月15日央行超预期调降OMO和MLF利率LPR也将跟随下调预计2策略周报市场中枢震荡上行延续后续为了实现全年5增长目标将会陆续出台一批稳增长政策央行二季但结构机会迎变化契机2023-08-06度货币政策执行报告政策定调较为积极也有望释放更多货币支撑3策略月报旧篇别过一时新行业配置短期把握有望轮动的景气机会中产期布局科技和医2023-07-30药战略机遇4策略周报震荡下沿有支撑市场8月第三周市场结构仍是低估值及前期并未轮动到的部分行业涨幅居前行无需过悲观2023-07-23业轮动依然频繁快速配置上短期行业轮动依然较快建议沿景气改善配置泛TMT板块调整后弹性充足但需等待催化剂发令枪论坛峰会在即也将带动一带一路下的建筑装饰央国企机会因此配置需从短期机会和中长期布局着手短期机会上景气改善品种可能更能凝聚共识中长期布局上估值底部资产和成长科技领域仍值得关注具体地关注四个方向1景气指标持续积极的板块围绕部分品种价格出现显著上涨的基础化敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCommonRptType策略研究工和农林牧渔2中特估主题投资下受一带一路带动的建筑装饰央国企3泛TMT板块在经过较深度的回调后以及央行的超预期降息当下已经具备充足的弹性但行情的反弹更需要等待催化剂的发令枪从中长期角度看电子通信配置价值凸显4估值底部及医疗反腐预期已经明确的医药生物风险提示美国加息预期强化超预期国内经济预测存在偏差国内政策收紧超预期中美关系超预期恶化等敬请参阅末页重要声明及评级说明213证券研究报告TableCommonRptType策略研究正文目录1震荡下沿磨底静候政策发力411市场热点1如何看待8月18日证监会有关负责人答记者问412市场热点2如何看待近期北向大幅流出513市场热点3如何看待7月宏观经济数据及央行MLF降息52行业配置短期把握景气轮动机会中长期布局科技和医药战略机遇921景气指标持续改善的基础化工和农林牧渔922论坛在即一带一路下建筑装饰央国企再迎机会1023泛TMT板块后续弹性充足把握电子通信配置价值1124估值底部及医疗反腐预期已经明确的医药生物12图表目录图表1地产链条消费依然不容乐观6图表2可选消费品增速持续回落6图表3投资端增速全面放缓7图表4竣工端依然明显优于新开工7图表5工业增加值环比弱于制造业PMI反弹力度8图表6建筑类商品中水泥产量增速下降8图表7MDI价格持续上涨10图表8尿素价格上涨10图表9玉米小麦价格上涨10图表10猪价7月底以来快速涨价10图表11我国海外新签合同额完成营业额及同比均改善11图表12二季度中国化学中国电建以及中国能建海外新签合同占比明显较一季度提升11图表13电子通信估值及百分位情况12图表14全球半导体周期有望迎来回升12敬请参阅末页重要声明及评级说明313证券研究报告TableCommonRptType策略研究1震荡下沿磨底静候政策发力8月第三周市场继续回调北向资金单周净卖出规模近300亿国内经济数据疲软国内超预期降息叠加美联储鹰派会议纪要导致人民币汇率贬值压力增加对A股产生较大抑制上证指数也再次逼近到了年内多次的低点展望后市我们依然坚持A股震荡行情的大格局未变虽然短期国内经济数据偏弱美联储紧缩预期对市场有一定抑制但国内经济延续内生修复大趋势不变同时货币超预期降息或意味着新一轮托底政策出台当下国内经济并无失速风险美股连续三周下跌或反应市场对通胀反复加息继续美联储会议纪要偏鹰派的担忧但这种在加息顶部区域的担忧与2月初美股市场下跌相比跌幅已然接近除非出现新的风险否则美股不会持续下跌也不会形成新的外部风险制约因此我们继续维持行情震荡的判断而当前市场已经处于年内多次的震荡区间下沿我们认为该位置仍有支撑不必过度担忧继续大跌当前经济数据整体萎靡市场仍在静候宏观政策继续加码发力在更大力度的政策落地见效之前预计市场仍然延续磨底蓄势状态11市场热点1如何看待8月18日证监会有关负责人答记者问我们的观点8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问提出了研究适当延长A股市场交易所债券市场交易时间降低证券交易经手费降低证券公司佣金费率营造有利于中长期资金入市的政策环境引导和支持银行理财资金积极入市等一系列措施但对于前期市场关注度较高的T0交易制度和降低印花税等表态与市场预期仍有出入整体认为监管表态有利于提振市场信心但提振效果有限证监会就活跃资本市场持续发力但降低印花税等表态并未达到市场预期8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问就市场关心的11个问题做了积极回应近期证监会已经密集出台酝酿一系列活跃资本市场举措如大力发展权益类基金提高上市公司投资吸引力优化完善交易机制激发市场机构活力统筹提升A股港股活跃度形成活跃资本市场合力等六方面举措同时证监会提出了研究适当延长A股市场交易所债券市场交易时间降低证券交易经手费降低证券公司佣金费率营造有利于中长期资金入市的政策环境引导和支持银行理财资金积极入市等一系列措施有望进一步释放利好但对于前期市场关注度较高的T0交易制度和降低印花税等两个核心问题监管机构表态并未达到市场前期预期目前A股市场以中小投资者为主持股市值在50万元以下的小散户占比96现阶段实行T0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险特敬请参阅末页重要声明及评级说明413证券研究报告TableCommonRptType策略研究别是机构投资者大量运用程序化交易实行T0交易将加剧中小投资者的劣势地位不利于市场公平交易因此监管机构认为现阶段实行T0交易的时机不成熟从历史情况看调整证券交易印花税对于降低交易成本活跃市场交易体现普惠效应发挥过积极作用监管机构提出有关具体情况建议向主管部门了解即财政部和税务总局提出报请国务院决定即未对降低印花税给出直接积极表态12市场热点2如何看待近期北向大幅流出我们的观点北向流出主因人民币汇率走弱受近期美债快速上行影响尤其是7月美联储会议纪要强调经济和通胀韧性整体基调偏鹰派短期内仍会对人民币汇率和市场风险偏好形成抑制后续重点关注央行稳汇率的具体政策举措与政策力度北向流出主因人民币汇率走弱受近期美债快速上行影响北向资金连续两周流出上周流出255亿本周流出291亿对市场影响明显主要是近期美债收益率因多重因素上行尤其是7月美联储会议纪要强调经济和通胀韧性整体基调偏鹰派8月16日美联储公布了7月议息会议纪要整体基调偏鹰派7月议息纪要并未给出加息周期结束的明确指引同时继续强调数据依赖决策使得后续加息结束仍有不确定性美联储强调经济与通胀的韧性结合7月议息会议后美联储主席鲍威尔不再将衰退作为基准情形的假设美联储已经上调经济预测和通胀预测对2025年PCE和核心PCE同比预测较6月提升01个百分点至22和23沿用通胀仍不可接受的高尤其是在7月已公布数据显示CPI回落至3以后会议纪要仍强调多数与会者继续认为通胀存在显著上行风险这可能需要进一步收紧货币政策美联储议息会议纪要公布后十年期美债收益率上行至425左右美元指数上行至1035附近三大股指均有不同程度下跌亦表明市场对会议纪要的解读偏向于鹰派对此我们依然维持此前观点年内美联储继续加息概率偏低主要是7月议息会议纪要中显示美联储官员对是否加息的决定有小幅分歧绝大部分与会者支持7月加息但也有几位与会者倾向于7月暂停加息同时美联储在会议纪要中也强调平衡加息过多及加息不足可能导致的风险除非就业和通胀数据出现明显反弹否则我们倾向于认为年内美联储不会继续加息但美联储会议纪要偏鹰派短期内仍会对人民币汇率和市场风险偏好形成抑制后续重点关注央行稳汇率的具体政策举措与政策力度13市场热点3如何看待7月宏观经济数据及央行MLF降息我们的观点7月宏观经济数据普遍不及市场预期经济修复斜率放缓消费敬请参阅末页重要声明及评级说明513证券研究报告TableCommonRptType策略研究投资出口三驾马车均走弱与上周社融和通胀数据走弱相印证据测算7月GDP增速约48目前来看经济还处于内生修复逐步筑底阶段仍需要政策加码发力考虑到8月15日央行超预期调降OMO和MLF利率LPR也将跟随下调预计后续为了实现全年5增长目标将会陆续出台一批稳增长政策央行二季度货币政策执行报告政策定调较为积极也有望释放更多货币支撑可选消费品表现偏弱消费复苏内生动能仍然不强7月社会消费品零售总额约368万亿元同比上涨25涨幅较上月缩窄06个百分点环比季调后-006年内首次环比跌入负值可选消费品表现较弱表明消费复苏内生动能依然不强从各类商品消费情况看可选消费品同比降幅明显相比于必选消费品同比增速维持正增长食品类55饮料类31烟酒类72服装类23可选消费品降幅较为明显其中化妆品类同比下降41金银珠宝类同比下降100办公用品类同比下降131仅通讯器材类同比30汽车类同比-15表现相对较好地产下游消费受商品房成交拖累依然明显考虑到去年同期较低基数后家具类同比仅微增01建材类家电类同比分别下降112和558月地产销售高频数据继续走弱预计地产下游消费仍不乐观本月首次增加发布服务零售额1-7月同比增长203主因暑期旅游出行文体娱乐等服务消费火热对消费扩大支撑作用明显而去年同期低基数亦有较大贡献我们认为8月消费依然不容乐观一方面居民消费受制于预期和信心不足7月失业率小幅反弹至53另一方面8月三阳网络搜索指数明显上行居民消费可能面临潜在冲击图表1地产链条消费依然不容乐观图表2可选消费品增速持续回落化妆品类金银珠宝类家具类建筑及装潢材料类家用电器和音像器材类5010通讯器材类汽车类40530020-5100-10-10-15-20-20-302022-72022-82022-92023-22023-32023-42023-52023-62023-72022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072022-112022-122022-10资料来源Wind华安证券研究所单位资料来源Wind华安证券研究所单位投资端增速全面放缓地产拖累更加明显7月固定资产投资累计同比34较6月回落04个百分点其中制造业投资增速为57前期出口和工业企业利润增速下降对制造业投资仍有拖累基建投资68自去年12月以来连续回落受制于土地出让收入不足以及上半年专项债发行进度偏慢房地产投资降幅扩大至85房地产企业信心依然偏弱我们认为近期专项债发行虽然有所加快但天敬请参阅末页重要声明及评级说明613证券研究报告TableCommonRptType策略研究气因素以及低基数效应消退基建投资大概率仍将放缓叠加地产下行压力依然较大Q3固定资产投资增速恐继续下探图表3投资端增速全面放缓图表4竣工端依然明显优于新开工制造业投资基建不含电力房地产销售面积新开工面积竣工面积20501000-10-20-502022-72022-92022-112023-22023-42023-62022-72022-92022-112023-22023-42023-6资料来源Wind华安证券研究所单位注上图为累计资料来源Wind华安证券研究所单位同比房地产边际修复但力度不足调控政策显著优化前仍难见拐点7月房地产投资同比下降110降幅较上月扩大16个百分点除保交楼支撑竣工端以外房地产主要分项继续走弱其中商品房销售额销售面积同比分别下降192和143新开工面积施工面积同比分别下降206和208降幅较上月略有收窄竣工面积同比增466保交楼效果继续显现我们认为近期部分龙头房企和金融机构爆出流动性危机7月70个大中型城市房价下行明显一线城市房价环比跌幅扩大市场对于房地产调控政策放松的期待明显增强但调控政策显著优化前房地产销售仍难见拐点工业生产整体趋稳略低于预期7月全国规模以上工业增加值同比增长37季调后环比与上月基本持平从三大门类来看采矿业增速为13制造业同比增长39电气水生产供应业同比增长41较上月均有所回落但考虑到7月受台风等主因极端天气影响施工进度生产端整体保持稳定主要工业品方面建筑类工业品中水泥产量增速下降与基建走弱相印证7月水泥产量同比-57表明基建和地产施工有所放缓汽车产量同比回落38去年高基数拖累明显剔除基数后两年平均增速为139仍处于较高水平敬请参阅末页重要声明及评级说明713证券研究报告TableCommonRptType策略研究图表5工业增加值环比弱于制造业PMI反弹力度图表6建筑类商品中水泥产量增速下降水泥万吨钢材万吨规模以上工业增加值环比季调平板玻璃万重量箱154020制造业PMI右轴530081552006510100450054900248000470-5460-02-10450-04440-152022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072022-07资料来源Wind华安证券研究所单位资料来源Wind华安证券研究所单位超预期降息有望托底经济央行二季度货币政策执行报告政策定调也较为积极8月17日央行发布了二季度货币政策执行报告整体定调较为积极央行延续了政治局会议精神强调加大宏观政策调控力度的政策总基调并指出发挥货币政策工具的总量与结构性功能稳固支持实体经济发展在MLF调降15BP之后预计下周LPR有望调降15BP同时后续货币政策空间依然充足包括降准推动LPR下调推动商业银行调降存量房贷利率等总量宽松操作央行在专栏3中首次对结构性工具设立退出延续的标准以及有进有退的具体内涵做了详细解释上半年结构性工具只退不进的情况有望改观增加对科创绿色小微等支持力度关键领域政策表态积极关于房地产央行强调要落实好金融16条保持房地产融资平稳有序加大对住房租赁城中村改造保障性住房建设等金融支持力度延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末同时在结构性工具方面央行将支持房地产市场平稳运行视为服务好高质量发展的重要组成部分对于汇率央行在专栏4中新增了综合施策稳定预期用好各项调控储备工具调节外汇市场供求对市场顺周期单边行为进行纠偏坚决防范汇率超调风险的表述对近期汇率波动进行了强有力回应央行目前可用的工具依然丰富如加强跨境宏观审慎管理调整外汇风险准备金以及存款准备金率增加逆周期因子使用等随着人民币汇率止跌反弹外资流出压力有望缓解利好市场流动性改善此外央行在二季度货币政策执行报告中特别指出当前需进一步发挥银行服务实体经济重要作用允许银行通过合理方式维持自身稳健经营换言之银行可能再度迎来存款利率成本端下降的实际利好也可能带动实体经济融资成本下降敬请参阅末页重要声明及评级说明813证券研究报告TableCommonRptType策略研究2行业配置短期把握景气轮动机会中长期布局科技和医药战略机遇短期把握有望轮动的景气机会中产期布局科技和医药的战略性机遇8月第三周市场延续调整但各大指数回撤幅度较上周有所减小结构上仍是低估值及前期并未轮动到的部分行业涨幅居前行业轮动依然频繁快速7月经济金融数据均较羸弱但并不至于出现失速风险且本周央行超预期降息或意味着决策层开始对弱经济陆续出台政策托底外部方面美股连续三周回调或在反应对通胀反复加息继续的担忧但相比2月初加息预期扰动带来的美股跌幅已然接近因此如果不出现新的风险美股很难继续较长时间调整下去因此当下环境更支撑市场维持震荡大格局目前指数已经处于震荡下沿我们倾向认为市场还在等待明确信号及主线方向在此之前仍将处于底部蓄势期且市场不具备持续大跌风险配置上短期行业轮动依然较快建议沿景气改善配置泛TMT板块调整后弹性充足但需等待催化剂发令枪论坛峰会在即也将带动一带一路下的建筑装饰央国企机会因此配置需从短期机会和中长期布局着手短期机会上景气改善品种可能更能凝聚共识中长期布局上估值底部资产和成长科技领域仍值得关注具体地关注四个方向1景气指标持续积极的板块围绕部分品种价格出现显著上涨的基础化工和农林牧渔2中特估主题投资下受一带一路带动的建筑装饰央国企3泛TMT板块当下弹性充足但何时反弹需等待催化剂发令枪中长期角度上电子通信配置价值凸显4估值底部及医疗反腐预期已经明确的医药生物21景气指标持续改善的基础化工和农林牧渔景气近期持续改善的基础化工当下基础化工指数CCPI仍处于由6月底以来的反弹大趋势中其中MDI尿素等品种出现明显反弹此前在疫情影响下基础化工上市公司部分新增产能的扩建有所延后也意味着当下在经济逐步改善时需求逐步恢复下基础化工板块的供给端压力将会相对较大而海外市场随着库存恢复正常叠加海运费已经跌到了比疫情前更低的水平出口订单也在快速恢复国内外需求共同推动行业景气向好上市公司业绩也将实现同步修复此外当下基础化工板块整体估值相对较低已具备配置价值敬请参阅末页重要声明及评级说明913证券研究报告TableCommonRptType策略研究图表7MDI价格持续上涨图表8尿素价格上涨市场价尿素小颗料全国市场价中间价纯MDI桶装华东地区370027000市场价中间价聚合MDI桶装华东地区320022000270022001700017001200012002022-082022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082022-01资料来源Wind华安证券研究所单位元吨资料来源Wind华安证券研究所单位元吨景气回暖且季节性支撑增强的农林牧渔7月底在台风暴雨极端天气及生猪季节性供给短缺影响下猪价快速上涨出栏均重由降转升证实后续猪价支撑增强另外多个区域近期出现强降水和涝渍主要覆盖多个产粮大省其中受强降水影响较重的华北东北地区多个省份如河北河南山东黑龙江等均为我国重要的玉米产区已经因强降水而出现玉米倒伏情况受此影响下农作物价格也有所上升短期极端天气对养殖业和种植业后续的价格都将产生支撑叠加当前农林牧渔板块仍在年内偏低位置预计未来存在板块轮动的可能当下值得关注图表9玉米小麦价格上涨图表10猪价7月底以来快速涨价市场价玉米黄玉米二等全国中国批发平均价仔猪3000市场价小麦国标三等全国340035中国批发平均价猪肉白条猪290032003028003000252700280020260026001525002400102022-042022-052023-022022-012022-022022-032022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-032023-082021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-042023-052023-062023-072021-11资料来源Wind华安证券研究所单位元吨资料来源Wind华安证券研究所单位元公斤22论坛在即一带一路下建筑装饰央国企再迎机会高峰论坛在即一带一路催化下建筑装饰央国企再迎机会7月底重要会议中强调要持续深化改革开放坚持两个毫不动摇切实提高国有企业核心竞争敬请参阅末页重要声明及评级说明1013证券研究报告TableCommonRptType策略研究力切实优化民营企业发展环境要精心办好第三届一带一路国际合作高峰论坛我们认为后续金砖国家峰会第八届一带一路高峰论坛即将于9月中旬在港举办预计将为中特估主题投资下的建筑装饰央国企带来事件性阶段性的机会事件催化下的行情值得期待图表11我国海外新签合同额完成营业额及同比均改善图表12二季度中国化学中国电建以及中国能建海外新签合同占比明显较一季度提升新签合同额完成营业额25003000新签合同额同比右完成营业额同比右海外新签合同金额占比右3501002000250030080602000250150040150020020100015001000-20100500500-4050-6000000-80中国电建中国建筑中国铁建中国化学中国能建2022-082021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-102022-122023-022023-042023-062021-04资料来源Wind华安证券研究所单位亿美元资料来源Wind华安证券研究所单位亿元23泛TMT板块后续弹性充足把握电子通信配置价值本周泛TMT相关板块仍处于弱势调整中当下基本面能给予市场的增量信息较为有限而货币政策再度宽松下预计资金将有惯性回流成长板块从估值角度来看泛TMT板块后续仍有空间尤其从中长期角度电子通信配置价值更高当下时点更需挖掘相关板块细分领域通信方面通信设备通信服务均有充分提升空间电子方面当前半导体元件消费电子的估值具有充分提升空间此外电子化学品也有一定的估值提升空间后续逻辑上重点关注国内半导体国产替代的设备和材料消费类半导体的周期见底即将反弹当下调整是中长期通信电子的配置良机敬请参阅末页重要声明及评级说明1113证券研究报告TableCommonRptType策略研究图表13电子通信估值及百分位情况图表14全球半导体周期有望迎来回升电子百分位右通信百分位右800100半导体销售额合计当月值电子通信6040半导体销售额合计当月同比右24个月30700805020600406010500304004002024个月-102030010-2020000-302019-042021-012018-012018-042018-072018-102019-012019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072020-112022-012015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042021-062022-082023-032014-06资料来源Wind华安证券研究所单位资料来源Wind华安证券研究所单位十亿美元24估值底部及医疗反腐预期已经明确的医药生物市场对医药反腐已近乎充分计价板块存在超跌机会估值底部预期明朗后医药生物值得关注近期医药反腐下医药生物板块进入调整整体回撤较高但反腐事件影响偏中短期不会影响行业自身发展逻辑整体板块基本上处在历史估值区间底部且机构持仓也较低而政策层面来看政策表述在边际完善和缓和近期国家医保局公布谈判药品续约规则表明关于集采的语调在逐步缓和而当下市场对医药板块的反应也存在超跌机会预计后续创新方向优于诊疗例如CXO科研服务等相对表现可能更强行业长期角度看创新周期投资数据处在大周期底部当下值得关注风险提示美国加息预期强化超预期国内经济预测存在偏差国内政策收紧超预期中美关系超预期恶化等敬请参阅末页重要声明及评级说明1213证券研究报告TableCommonRptType策略研究重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5以上中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级市场基准指数为沪深300指数敬请参阅末页重要声明及评级说明1313证券研究报告